Points clés
- UPS offre un rendement de 7,1 % contre 3,5 % pour Chevron, donc un investissement de 10 000 $ dans UPS rapporte 710 $ par an aujourd'hui contre 350 $ pour Chevron.
- Le dividende d'UPS a absorbé 99 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, tandis que celui de Chevron en a utilisé 51 %.
- Le dividende par action d'UPS a augmenté de 0,6 % au cours de l'exercice 2025, tandis que celui de Chevron, qui affirme l'avoir augmenté pendant 39 années consécutives, a progressé de 4,9 %.
- L'élément à surveiller est de savoir si la trésorerie disponible d'UPS va désormais dépasser son dividende, maintenant que sa phase de réduction des volumes Amazon est terminée.
Tout retraité à la recherche de revenus de dividendes va d'abord remarquer United Parcel Service (UPS). Avec un rendement de 7,1 %, il paie plus du double de ce que verse Chevron (CVX) à 3,5 %.
Et les deux viennent de connaître un été solide. UPS a terminé la réduction de ses volumes Amazon au deuxième trimestre, tandis que Chevron a généré 18,1 milliards de dollars de trésorerie disponible au T2 2026, contre 4,9 milliards de dollars au T2 2025.
Mais un retraité vivant de dividendes a besoin d'un chèque sur lequel il peut compter. Alors, lequel de ces deux titres est le meilleur choix ?
| Métrique | United Parcel Service (UPS) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,1 % | 3,5 % |
| Dividende annuel | $6,56 | $7,12 |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à exercice 2025 | 10,2 % par an | 5,8 % par an |
| Croissance du dividende, exercice 2025 | 0,6 % | 4,9 % |
| Taux de distribution en espèces (TTM au 30 juin 2026) | 99 % | 51 % |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,63x | 0,56x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 7,56x | 18,93x |
UPS : un rendement de 7 % avec presque aucune marge de manœuvre
Le chiffre d'affaires d'UPS est à nouveau en croissance. Il a augmenté de 7,6 % pour atteindre 22,8 milliards de dollars au T2 2026 par rapport à l'année précédente, et le résultat opérationnel ajusté a progressé de 12 % pour atteindre 2,1 milliards de dollars. La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 à environ 91,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 7,22 $ de BPA ajusté. La PDG Carol Tomé l'a formulé ainsi lors de la conférence téléphonique : « Cette reconfiguration n'a jamais été la destination. C'était la fondation. »
Le dividende est le problème. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, UPS a versé 5,41 milliards de dollars de dividendes sur 5,46 milliards de dollars de trésorerie disponible, soit un taux tendu de 99 %. La trésorerie disponible est passée de 10,8 milliards de dollars à 4,77 milliards de dollars entre l'exercice 2021 et l'exercice 2025.
Les dividendes ont dépassé la trésorerie disponible au cours de deux des trois dernières années, à savoir les exercices 2023 et 2025.
La direction prévoit de continuer à verser des dividendes : « Nous prévoyons toujours de verser environ 5,4 milliards de dollars de dividendes en 2026, sous réserve de l'approbation du Conseil d'administration. » La trésorerie disponible de 1,57 milliard de dollars pour les six mois clos le 30 juin 2026, contre 742 millions de dollars pour la même période en 2025, est un début. Mais à 99 %, une seule année difficile signifie que le dividende devra être payé à partir d'autre chose que la trésorerie disponible, comme UPS l'a fait au cours de l'exercice 2025.
Chevron : un chèque plus petit mais avec une large marge de sécurité
UPS n'a presque aucune marge de manœuvre, et Chevron en a largement assez. Son résultat ajusté du T2 2026 s'est élevé à 12,0 milliards de dollars (6,06 $ par action), contre 3,1 milliards de dollars (1,77 $) au T2 2025, alors que la production nette augmentait de 20 % avec l'acquisition de Hess. Le PDG Michael Wirth a déclaré lors de la conférence téléphonique : « Les actifs de Hess génèrent une forte trésorerie disponible, qui a été environ le double des dividendes supplémentaires et est bénéfique pour les actionnaires sur une base par action. »
Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, Chevron a versé 13,86 milliards de dollars de dividendes sur 27,01 milliards de dollars de trésorerie disponible, soit un taux confortable de 51 %. Les dividendes versés ont augmenté chaque année, passant de 8,03 milliards de dollars en 2016 à 12,8 milliards de dollars en 2025, y compris en 2020, année où la trésorerie disponible était de 1,66 milliard de dollars contre 9,65 milliards de dollars de dividendes.
Comme l'a déclaré Chevron lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, elle continue « d'augmenter le dividende. Et cette année, nous l'avons augmenté pour la 39e année consécutive. » Elle verse désormais 1,78 $ par action chaque trimestre, soit 7,12 $ par an.
Le risque, c'est le pétrole lui-même. Lorsque les prix baissent, la trésorerie disponible baisse avec eux, comme le montre l'exercice 2020. En 2025, avant le gros trimestre de cette année, les dividendes absorbaient 77 % de la trésorerie disponible.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pour un retraité qui a besoin d'un chèque sur lequel il peut compter, Chevron est la meilleure action à dividendes. Son dividende utilise 51 % de sa trésorerie disponible, contre 99 % pour UPS, et sa dette nette représente 0,56x l'EBITDA, contre 1,63x pour UPS. Elle a également continué à augmenter son dividende au cours des années où le pétrole ne lui laissait presque rien.
Cela ne veut pas dire que le dividende d'UPS est en danger. Son rendement de 7,1 % transforme 10 000 $ en 710 $ par an aujourd'hui, contre 350 $ pour Chevron. Même au rythme de croissance de chaque dividende de l'exercice 2025, soit 0,6 % pour UPS et 4,9 % pour Chevron, UPS paierait toujours plus la 10e année : environ 750 $, contre environ 539 $ pour Chevron. Chevron ne rattraperait pas ce retard avant environ 17 ans, vers 2043.
C'est simplement qu'un dividende qui absorbe 99 % de la trésorerie disponible, et qui en a absorbé plus que la totalité en 2025, ne laisse aucune marge de manœuvre à un retraité en cas de mauvaise année. Celui de Chevron en laisse largement assez.
Bien sûr, UPS vient juste de terminer la restructuration de son réseau. Si sa trésorerie disponible continue d'augmenter comme elle l'a fait au premier semestre 2026, ce rendement de 7,1 % commence à paraître beaucoup plus fiable.
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