Points clés
- L'action de Bausch + Lomb a bondi de 16 % après un bénéfice du troisième trimestre supérieur aux attentes et une révision à la hausse de ses prévisions annuelles.
- Le bénéfice est l'histoire : l'EBITDA ajusté a augmenté de 34 % pour une croissance du chiffre d'affaires de 7 %.
- Les lentilles de contact de Johnson & Johnson ont également progressé, mettant en lumière les ventes plates de lentilles de Cooper Companies.
- La dette reste le principal risque.
Bausch + Lomb (BLCO) a bondi de 16 % aujourd'hui après que son bénéfice du troisième trimestre a largement dépassé les attentes. Le BPA ajusté s'est établi à 0,34 $ contre un consensus à 0,22 $, et le chiffre d'affaires a augmenté de 7 % pour atteindre 1,375 milliard de dollars.
Ses lentilles de contact ont également progressé, tout comme celles de Johnson & Johnson (JNJ). Cela fait ressortir The Cooper Companies (COO), dont les ventes de lentilles CooperVision étaient plates au dernier trimestre.
Le bénéfice porte le poids de la performance
L'EBITDA ajusté a grimpé de 34 % pour atteindre 325 millions de dollars.
Bausch + Lomb a relevé le point médian de ses prévisions d'EBITDA ajusté annuel de 65 millions de dollars, contre seulement 10 millions de dollars pour le chiffre d'affaires.
La marge d'EBITDA de la société selon TIKR a baissé chaque année, passant de 20,2 % en 2021 à 11,9 % en 2025 :
Les ventes de MIEBO ont augmenté de 42 % pour atteindre 119 millions de dollars, celles de LUMIFY de 35 %, et celles des lentilles intraoculaires premium d'environ 70 %.
Les estimations devraient être révisées à la hausse
Les analystes s'attendaient à ce que le BPA normalisé presque triple entre 2025 et 2028 :
Ces estimations datent du 16 octobre, avant un dépassement de 12 cents et une révision à la hausse des perspectives d'EBITDA, donc je m'attends à ce qu'elles soient relevées.
À la clôture d'hier, l'action se négociait à 17 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne triennale de 21x :
Au prix d'aujourd'hui, c'est environ 19x, toujours en dessous de cette moyenne.
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Cooper fait figure d'exception
Les ventes de Vision de J&J ont augmenté de 4,4 % pour atteindre 1,46 milliard de dollars au trimestre clos le 27 septembre, avec une hausse de 3,5 % pour les lentilles de contact et de 6,8 % pour la chirurgie oculaire. Le segment Chirurgical de Bausch + Lomb a progressé de 9 %. L'activité chirurgicale de J&J pourra-t-elle suivre le rythme lorsqu'elle publiera ses résultats en janvier ?
Le chiffre d'affaires de CooperVision était stable à 717,0 millions de dollars au trimestre clos le 31 juillet, Cooper ayant réduit ses stocks dans les canaux américains, et la société a indiqué une croissance organique de -2 % à 0 % pour ce trimestre. Aujourd'hui, Cooper a également annoncé que le PDG Al White quittait ses fonctions.
Le ralentissement de CooperVision est-il dû uniquement aux stocks, ou à une perte de parts de marché ? Son rapport du quatrième trimestre fiscal début décembre devrait nous le dire.
Les marges sont la raison de détenir l'action
La dette est le risque : les frais d'intérêts se sont élevés à 95 millions de dollars au trimestre, contre 155 millions de dollars de résultat opérationnel.
Néanmoins, les marges font le travail. Avec un multiple inférieur à la moyenne, l'action a de la marge pour continuer à grimper.
Bien sûr, un PDG intérimaire est aux commandes, et le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine montrera si les gains se maintiennent.
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