Principales Statistiques pour l'action AXT
- Prix actuel : $71.66
- Prix cible (milieu) : ~$396
- Cible du consensus : ~$92
- Rendement total potentiel : ~452%
- TRI annualisé : ~39% / an
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Que s'est-il passé ?
AXT (AXTI) a chuté de 10,19% à $71,66 le 8 octobre, clôturant en baisse pour le troisième jour consécutif, alors que Coherent (COHR) perdait 9,63% dans un mouvement de vente généralisé sur le secteur de l'optique. Aucune nouvelle spécifique à AXT n'a accompagné ce mouvement. Le chiffre à surveiller se trouve dans les modèles de Wall Street. Le consensus de revenus pour le quatrième trimestre, à 77,45 millions de dollars, correspond approximativement à l'objectif de capacité de phosphure d'indium de la direction pour fin d'année, plus les autres lignes de produits d'AXT au niveau du deuxième trimestre, comme indiqué dans ses documents de relations avec les investisseurs.
L'estimation du quatrième trimestre correspond à l'objectif de capacité d'AXT
Lors de l'appel du 30 juillet, Tim Bettles, vice-président du développement commercial, a confirmé que la capacité trimestrielle de phosphure d'indium (InP) devrait atteindre environ "60 millions de dollars, à peu près" d'ici fin 2026. Le directeur financier Gary Fischer a rapporté environ 16,9 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre provenant de l'arséniure de gallium, du germanium et des matières premières. Ensemble, cela représente environ 77 millions de dollars. Étant donné que 60 millions de dollars correspondent à un taux de sortie en fin d'année, l'atteindre sur l'ensemble du quatrième trimestre nécessiterait que cette capacité soit disponible dès le 1er octobre.
Le consensus pour le troisième trimestre, à 66,00 millions de dollars, correspond aux quelque 66 millions de dollars qu'AXT a déclaré pouvoir réaliser avec ou sans permis en main. Cela signifie que l'estimation du troisième trimestre n'accorde aucun crédit pour des permis supplémentaires.
Le PDG Morris Young a déclaré : "La demande évolue plus vite que nous ne pouvons bouger", et qu'AXT "ne prend pas de commandes" au-delà de ce que sa file de production complète peut absorber. La limite de capacité a cependant une certaine marge de manœuvre. AXT détenait 96,3 millions de dollars de stocks nets au 30 juin, et Fischer a déclaré que des permis supplémentaires pourraient débloquer des commandes "pour lesquelles nous avons les stocks pour les soutenir".
Toute marge de manœuvre supplémentaire s'ouvrirait en 2027. Répondant à une question sur la capacité InP, Bettles a déclaré qu'un doublement supplémentaire "porterait nos revenus à quelque part dans la région d'environ 130 millions de dollars par trimestre en sortie d'année". Sur cette base, le consensus pour le troisième trimestre 2027, le dernier trimestre affiché par TIKR, se situe en dessous de la capacité, à environ 124 millions de dollars. Les analystes ont plus que doublé leur estimation de revenus pour 2027 entre le 30 juin et le 30 septembre, passant d'environ 222 millions de dollars à environ 461 millions de dollars.
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La Chine, les marges et la trésorerie décident de la prochaine étape
Bettles a déclaré que la Chine, où aucun permis d'exportation n'est nécessaire, a fourni plus de la moitié des revenus du deuxième trimestre, et qu'il modéliserait la Chine à 40% à 60% à l'avenir. Les expéditions d'InP quittant la Chine nécessitent toujours des permis, ce que le formulaire 10-Q d'AXT pour le trimestre de juin qualifie de "défi le plus important auquel nous sommes actuellement confrontés".
La marge brute non-GAAP a atteint 45,0% au deuxième trimestre, et le consensus la situe autour de 47% pour 2027. Fischer a déclaré que la direction "vise quelque chose qui commence par un 5", tout en ajoutant "nous voulons faire attention à ce que nous vous disons".
Le consensus prévoit un flux de trésorerie disponible négatif en 2026 et 2027, à environ -33 millions de dollars et -4 millions de dollars, alors que les dépenses en capital augmentent pour atteindre environ 140 millions de dollars en 2027. AXT a terminé le mois de juin avec 748,8 millions de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et investissements, principalement grâce à son augmentation de capital en avril, donc l'expansion est financée. La valorisation laisse moins de marge. À environ 45 fois les bénéfices des douze prochains mois, AXT se négocie au-dessus de KLA (KLAC), à environ 36 fois, et au-dessus de toutes les autres entreprises du groupe de pairs des semi-conducteurs de TIKR.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix actuel : $71.66
- Prix cible (milieu) : ~$396
- Rendement total potentiel : ~452%
- TRI annualisé : ~39% / an
Le scénario médian de TIKR valorise AXT à environ 396 dollars d'ici le 31 décembre 2031, soit environ 452% au-dessus de la clôture du 8 octobre. Sur sa table de prévisions de 2025 à 2035, le modèle suppose une croissance des revenus d'environ 60% par an (TCAC) et une marge nette d'environ 33%. La croissance s'appuie sur le doublement de capacité en 2027 et sur des plaquettes plus grandes et à prix plus élevés, tandis qu'une part croissante d'InP soutient la marge. Des marges brutes dans les 50 ajouteraient des bénéfices que le consensus n'inclut pas. Un ralentissement dans l'obtention des permis ou un refroidissement de la demande chinoise affecterait une valorisation qui intègre déjà des usines presque pleines.
Conclusion
AXT publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture du 29 octobre. Des revenus supérieurs à 66 millions de dollars indiqueraient des permis supplémentaires ou des commandes plus rapides de Chine. La mise à jour sur la capacité est plus importante. La confirmation d'une capacité InP trimestrielle d'environ 60 millions de dollars d'ici la fin de l'année soutient l'estimation de 77,45 millions de dollars pour le quatrième trimestre. Tout retard laisserait cette estimation reposer sur les stocks.
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