Points clés
- L'action Coinbase a chuté de 56% sur l'année écoulée, et le 9 octobre 2026, Citizens JMP a abaissé son objectif de cours à 280 $ contre 325 $ tout en maintenant sa recommandation « Market Outperform », un appel qui implique un potentiel de hausse de 63%.
- L'objectif de cours consensuel des analystes est passé de 380 $ à 212 $ sur la même période, même si les recommandations « Acheter » sont passées de 12 à 19.
- Les analystes anticipent désormais une perte normalisée de 1,82 $ par action pour 2026, contre un bénéfice de 0,62 $ qu'ils attendaient il y a 90 jours.
- L'objectif de Citizens implique un multiple de 221x sur les bénéfices futurs, contre une moyenne quinquennale de 27,6x, ce qui rend l'appel plausible mais étiré tant que les estimations de bénéfices ne se redressent pas.
Coinbase Global (COIN) a perdu 56% en un an, clôturant à 172 $ le 8 octobre 2026. Le lendemain matin, l'analyste de Citizens JMP, Devin Ryan, a abaissé son objectif de cours à 280 $ contre 325 $ et a maintenu sa recommandation « Market Outperform ». Même après cette réduction, il voit un potentiel de hausse de 63%.
La chute du Bitcoin a causé les dégâts
Le Bitcoin a atteint un record au-dessus de 126 000 $ début octobre 2025, à peu près au moment où Coinbase a clôturé à son plus haut annuel de 387,27 $ le 8 octobre. Les deux ont ensuite fortement chuté.
Le 12 février 2026, Coinbase a rapporté une perte nette du quatrième trimestre de 667 millions de dollars, largement due à une dépréciation de 718 millions de dollars sur ses investissements en crypto. L'action a clôturé à 141,09 $ ce jour-là, son plus bas de clôture de l'année écoulée.
L'activité de trading est restée faible. Lors de la conférence téléphonique du 30 juillet, la directrice financière Alesia Haas a déclaré : « C'est évidemment dans un marché baissier, nous avons vu les volumes de trading crypto en baisse. »
Citizens mise sur tout ce qui dépasse le trading
Citizens a indiqué que l'objectif plus bas reflète le travail que Coinbase doit encore accomplir sur ses plans au-delà du trading de crypto. Son argument est que les 20 produits lancés cet été se nourrissent mutuellement : plus d'actifs soutiennent le trading et l'emprunt, et plus d'activité USDC soutient les paiements.
Les abonnements et services représentaient déjà 48% du revenu net au deuxième trimestre 2026, selon le calcul de l'entreprise.
Les 280 $ sont-ils réalistes ?
Citizens n'est pas seul à avoir abaissé ses prévisions. L'objectif consensuel est passé de 380 $ à 212 $, après avoir touché un creux à 195 $ en août.
L'objectif de 280 $ de Citizens se situe entre ce niveau et le plus haut de la place de 330 $ (le plus bas est à 110 $), et il se rapproche du peloton : Goldman Sachs a relevé son objectif à 244 $ le 7 octobre, et Morgan Stanley à 258 $ le 9 octobre. Curieusement, les recommandations « Acheter » sont passées de 12 à 19 sur l'année alors que les objectifs baissaient.
Le problème plus important est celui des bénéfices. Coinbase a gagné 9,48 $ par action (normalisé) en 2024 et 4,45 $ en 2025, et les analystes anticipent désormais une perte en 2026.
Il y a 90 jours, ils attendaient un bénéfice de 0,62 $ pour 2026. Les estimations ont légèrement remonté au cours des 30 derniers jours, mais même les 4,78 $ de 2028 représentent environ la moitié de ce que Coinbase a gagné en 2024.
Cela place l'action à [136x] les bénéfices futurs, contre une moyenne quinquennale de 27,6x.
En divisant l'objectif de 280 $ de Citizens par les 1,27 $ par action que les analystes attendent sur les 12 prochains mois, l'objectif implique un multiple de 221x sur les bénéfices futurs. C'est bien au-dessus du niveau habituel de l'action, bien qu'en deçà de son pic à 360x en février 2024.
Le rebond n'est pas encore dans les estimations
Le chiffre d'affaires continue de monter et de descendre avec le trading de crypto, et Coinbase ne peut pas contrôler le prix des cryptomonnaies.
L'appel de Citizens est plausible mais étiré. Un multiple de 221x ne fonctionne que si les bénéfices se redressent beaucoup plus vite que ne le prévoient les analystes. L'argument de Ryan est que le multiple est élevé parce que les bénéfices sont proches d'un creux, et que les nouvelles activités vont le justifier en se développant.
Le rapport du troisième trimestre est le test. S'il permet de relever les estimations pour 2027 vers les 4,54 $ que les analystes attendaient il y a 90 jours, les 280 $ commencent à paraître beaucoup plus raisonnables.
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