AWS connaît sa croissance la plus rapide depuis 18 trimestres. L'action Amazon est-elle toujours un bon achat à 255 $ ?

Principales indicateurs pour Amazon.com, Inc.

• Fourchette sur 52 semaines : $196.00 à $287.20
• Prix cible consensus : $329.20
• Capitalisation boursière : $2.79T
• Marge brute sur les 12 derniers mois : 50.8%
• Marge EBIT sur les 12 derniers mois : 12.1%
• TCAC prévisionnel sur 2 ans du chiffre d'affaires : ~15%
• TCAC prévisionnel sur 2 ans du BPA : ~20%

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AWS est en phase de réaccélération, et le marché y prête une attention particulière

Amazon (AMZN) a abordé 2026 avec un élan dans ses trois principaux secteurs d'activité, le commerce de détail, le cloud et la publicité, mais c'est le cloud qui alimente les discussions sur le marché. AWS, Amazon Web Services, est la division qui loue de la puissance de calcul, du stockage et des infrastructures d'IA aux entreprises de toutes tailles.

En pratique, c'est l'épine dorsale qui permet aux entreprises d'exécuter leurs logiciels et de stocker leurs données sans avoir à construire et entretenir leurs propres centres de données, et elle est devenue l'une des activités les plus rentables au monde.

Le chiffre d'affaires net d'AWS a augmenté de 37% en glissement annuel au T2 2026 pour atteindre $42.2 milliards, le taux de croissance le plus rapide publié par la division depuis 18 trimestres. Le PDG Andy Jassy a directement pointé la demande en IA et en cloud comme moteurs, notant qu'AWS a progressé de 36% ou plus sur deux trimestres consécutifs et que la demande des clients ne montre aucun signe de ralentissement.

Le tableau plus large du T2 le confirme : le chiffre d'affaires net total a augmenté de 20% pour atteindre $200.6 milliards, le résultat opérationnel a grimpé de 43% à $27.5 milliards, et l'activité publicitaire a poursuivi sa propre expansion rapide.

Le graphique du chiffre d'affaires donne une idée de l'échelle. De $470 milliards en 2021, Amazon a progressé régulièrement vers $717 milliards en 2025, les estimations consensus portant l'entreprise vers $828 milliards cette année et approchant $1.4 trillion d'ici 2030.

Maintenir une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 15% à cette taille est véritablement difficile, et la réaccélération d'AWS est la principale raison pour laquelle le marché croit que la trajectoire se maintient.

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L'histoire des marges compte autant que celle du chiffre d'affaires

Beaucoup d'investisseurs considèrent encore Amazon principalement comme un détaillant, et ce modèle mental les amène à sous-estimer à quel point l'entreprise est différente aujourd'hui. Le côté commerce de détail, tant domestique qu'international, fonctionne toujours avec des marges plus faibles car Amazon pratique des prix compétitifs et dépense massivement en logistique.

Mais AWS fonctionne avec des marges nettement plus élevées, et l'activité publicitaire, nichée dans le segment Amérique du Nord, est l'une des opérations les plus rentables de toute l'entreprise. Comme les deux croissent plus vite que le cœur du commerce de détail, le profil de marge mixte continue de s'élargir.

Le graphique du résultat opérationnel montre exactement à quel point ce changement a été spectaculaire. Le résultat opérationnel est passé de $24.9 milliards en 2021 à $13.3 milliards en 2022 lorsque Amazon a absorbé le coût du doublement de sa capacité logistique pendant la flambée pandémique avant de voir les dépenses des consommateurs se normaliser.

La reprise depuis a été si forte qu'elle a surpris même la plupart des optimistes : $36.9 milliards en 2023, $68.6 milliards en 2024, $80.0 milliards en 2025. Un seul trimestre, le T2 2026, a généré $27.5 milliards de résultat opérationnel, en hausse de 43% en glissement annuel, ce qui place le chiffre annuel 2026 sur la voie de dépasser largement celui de 2025.

Le résultat opérationnel du segment Amérique du Nord a atteint $9.1 milliards au seul T2 contre $7.5 milliards un an plus tôt, un signal discret mais significatif de l'amélioration de la marge du commerce de détail domestique.