Principales Statistiques pour l'Action Applied Materials
- Prix Actuel : $375.58
- Prix Cible (Milieu) : ~$710
- Cible Moyenne du Marché : ~$628
- Rendement Total Potentiel : ~89%
- TRI Annualisé : ~17% / an
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Que s'est-il passé ?
Applied Materials (AMAT) a clôturé à $375.58 le 22 octobre, soit 48% en dessous de son sommet, selon TIKR. Lors de son petit-déjeuner avec les investisseurs du 13 octobre, la direction a indiqué qu'une activité devrait croître d'environ 50% en 2026 : le contrôle des procédés, les outils d'inspection et de mesure où KLA (KLAC) est le leader historique.
La seule séance du 22 octobre a coûté 8.16%, alors que Lam Research (LRCX) signalait des contraintes d'approvisionnement et que les actions des fabricants de semi-conducteurs se vendaient largement. Cette baisse a accentué un déclin commencé bien avant la journée des investisseurs.
Une activité de contrôle des procédés de 3 milliards de dollars en croissance de 50%
Keith Wells, responsable du groupe Imagerie et Contrôle des Procédés d'Applied et vétéran de 27 ans chez KLA, a déclaré que les revenus de l'inspection optique et de l'eBeam augmentaient chacun d'environ 50% de 2025 à 2026. Il a estimé les revenus eBeam d'Applied à environ deux fois ceux de son plus proche concurrent. Il a également indiqué que le groupe prévoyait environ 3 milliards de dollars de revenus systèmes et services en 2026.
L'inspection optique est le point d'entrée. Applied ne dessert qu'environ 2 milliards de dollars d'un marché de 9 milliards, a déclaré Wells, ajoutant : "Les clients veulent des alternatives." Dans l'emballage avancé, il a indiqué que l'inspection optique était passée de quelques centaines de millions de dollars il y a quelques années à bien plus d'un milliard de dollars, car les fabricants de puces veulent vérifier chaque puce avant de la placer.
Ce sont les chiffres de la direction, et Applied ne ventile pas les revenus du contrôle des procédés dans ses segments déclarés. Lorsque Atif Malik de Citi a qualifié le marché de l'inspection d'emballage de très concurrentiel, Wells a répondu qu'Applied n'entrerait qu'avec un produit différencié, mais a refusé de donner des détails.
Une décote par rapport à KLA, et une liste de fabs qui ne cesse de s'allonger
L'action ne bénéficie que peu de crédit pour cette croissance. Applied se négocie à un ratio P/E prospectif d'environ 21, inférieur à Lam à 22, ASML (ASML) à 25 et KLA à 27, selon TIKR. Une partie de la prime de KLA est méritée : en juillet, KLA a donné des prévisions de marge brute non-GAAP de 62,5% pour son trimestre de septembre, tandis qu'Applied prévoyait environ 50,4% pour son trimestre d'octobre.
La demande est l'autre question ouverte. Interrogé par Mark Lipacis d'Evercore ISI sur ce qui la limite, le CFO Brice Hill a nommé les salles blanches comme principale contrainte et a ajouté que "nous suivons plus de 100 projets de fabs dans le monde". Plus de 10 nouveaux projets ont rejoint cette liste au cours de chacun des deux derniers trimestres, a-t-il déclaré. Ce sont des plans, pas des commandes, mais chaque nouvelle fab ajoute des outils à inspecter.
Needham a abaissé sa cible à $580 contre $740 le 16 octobre, bien que cela reste au-dessus du cours de l'action. La moyenne du marché sur TIKR est proche de $628, avec 29 recommandations "Acheter", 5 "Surperformer" et 6 "Conserver".
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $375.58
- Prix Cible (Milieu) : ~$710
- Rendement Total Potentiel : ~89%
- TRI Annualisé : ~17% / an
Le scénario médian du modèle TIKR estime Applied à environ $710 d'ici le 31 octobre 2030, soit un rendement total de 89% par rapport à $375.58, ou environ 17% par an. Ses hypothèses de 2025 à 2035 supposent une croissance des revenus proche de 15% par an et une marge nette proche de 33%. Le scénario médian est une hypothèse, pas une prévision.
La hausse potentielle surviendrait si le contrôle des procédés continue de gagner des parts de marché. Le principal risque est que les produits optiques non divulgués d'Applied ne parviennent pas à prendre des parts à un KLA bien établi, ce qui lierait la croissance au cycle plus large des équipements. La cible de ~$710 se situe juste en dessous du sommet de l'action, donc le scénario médian 2030 correspond à peu près à ce que les acheteurs ont payé au sommet.
Conclusion
KLA publiera ses résultats du trimestre de septembre au cours de la semaine du 26 octobre. Ses commentaires sur l'inspection devraient aider à montrer si ce marché croît suffisamment vite pour correspondre à l'affirmation de 50% d'Applied.
Le rapport du 12 novembre d'Applied apportera ensuite les prévisions pour le trimestre de janvier. Ce trimestre dure 14 semaines au lieu de 13, selon Applied, donc l'estimation du marché d'environ $10,7 milliards inclut une semaine supplémentaire. Atteindre le rythme hebdomadaire impliqué par les ~$10,3 milliards attendus pour octobre nécessiterait environ $11,1 milliards.
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