Principales Statistiques pour l'Action Amazon
- Prix actuel : $243.79
- Prix cible (scénario médian) : ~$570
- Cible du consensus de la place : ~$332
- Rendement total potentiel : ~133%
- TRI annualisé : ~23% / an
Que s'est-il passé ?
Amazon (AMZN) commencera à vendre ses puces IA Trainium en dehors d'Amazon Web Services fin 2027, a déclaré le PDG Andy Jassy lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 29 octobre. Le même soir, l'action a chuté d'environ 7% en après-bourse : le rapport du troisième trimestre a déçu sur le chiffre d'affaires et le bénéfice par action, le flux de trésorerie disponible glissant est tombé à -42,4 milliards de dollars, et les prévisions de résultat opérationnel pour le quatrième trimestre avaient un point médian de 31 milliards de dollars, inférieur au consensus TIKR d'environ 32,9 milliards de dollars.
Vendre les puces rapporte plus tôt. Les garder rapporte plus
Jassy a déclaré que "le nombre d'entreprises qui ont une activité cloud significative et une puce suffisamment performante pour être vendue à l'extérieur est effectivement de 2". Il n'a pas nommé l'autre, bien que CNBC ait noté que Google propose déjà ses puces TPU en dehors de ses propres installations.
Jassy a expliqué que tous les concepteurs de puces avancées dépendent du même fabricant et que chacun reçoit une allocation, donc chaque puce Trainium est soit vendue, soit déployée dans AWS. Une vente comptabilise un chiffre d'affaires dès que la puce quitte les stocks. Gardée à l'intérieur d'AWS, a déclaré Jassy, "vous finirez en réalité par générer plus de chiffre d'affaires absolu et de flux de trésorerie disponible avec ces puces parce que vous pourrez les utiliser sur 5 à 6 ans."
Cela fait de la répartition un levier qu'Amazon peut actionner chaque année, et Jassy a dit qu'elle serait réexaminée "probablement chaque année". Avec un flux de trésorerie disponible négatif et des dépenses d'investissement (capex) 2027 appelées à augmenter encore, l'option d'anticiper une partie du chiffre d'affaires pourrait compter. Cela reste un plan annoncé : Jassy n'a nommé aucun acheteur externe ni précisé de conditions lors de l'appel.
La majeure partie de Bedrock fonctionne déjà sur Trainium
À l'intérieur d'AWS, la puce travaille déjà. Le chiffre d'affaires d'AWS a augmenté de 39,3% pour atteindre 46,0 milliards de dollars au troisième trimestre avec une marge opérationnelle de 38,7%, un carnet de commandes de 578 milliards de dollars, et Jassy a déclaré que "la majorité et la plus grande partie de Bedrock", le service d'inférence IA d'Amazon, fonctionne sur Trainium.
L'appel a apporté plus de détails. L'inférence représente déjà bien plus de la moitié du chiffre d'affaires IA d'AWS. Les engagements de chiffre d'affaires pour Trainium et Graviton ont chacun augmenté de plus de 20 fois en glissement annuel. La capacité à court terme sur la génération précédente de Trainium se vend désormais avec une prime par rapport au premier semestre de l'année. Jassy a également déclaré que les néo-clouds affichent une marge opérationnelle inférieure d'environ 3 500 points de base à celle des centres de données sous location longue, un avantage qu'Amazon combine avec des puces qu'elle n'achète pas à un tiers.
Le directeur financier Brian Olsavsky a souligné le coût : "la croissance disproportionnée de l'IA exerce une pression sur la marge de l'entreprise dans son ensemble car les marges y sont plus faibles."
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix actuel : $243.79
- Prix cible (scénario médian) : ~$570
- Rendement total potentiel : ~133%
- TRI annualisé : ~23% / an
Le scénario médian, mesuré à la clôture du 29 octobre et avant la baisse en après-bourse, repose sur des hypothèses à plus long terme qui s'étendent au-delà de 2030 : une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 13%, une marge nette proche de 16%, et un P/E se réduisant d'environ 2% par an. La projection de Jassy d'une croissance d'AWS supérieure à 40% à la fois en 2027 et 2028 est le principal soutien de cette trajectoire. Les ventes externes de Trainium ajouteraient du chiffre d'affaires en plus des locations AWS à partir de fin 2027. Le risque est le problème de mix évoqué par Olsavsky : une croissance de l'IA à plus faible marge, combinée à des dépenses d'investissement (capex) qui continuent de dépasser le flux de trésorerie opérationnel, pourrait maintenir les marges en dessous de cette trajectoire.
Conclusion
Le premier point de validation sera un acheteur externe de Trainium nommé, avec des conditions réelles, avant le lancement fin 2027. D'ici là, la croissance d'AWS est le tableau de bord : dépasser 40% en 2027, comme le projette Jassy, montrerait que garder la plupart des puces à l'intérieur porte ses fruits. Une croissance retombant en dessous des 39,3% du troisième trimestre affaiblirait les deux volets du plan.
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