Points clés
- Alphabet a chuté de 9,6 % après que son BPA du troisième trimestre de 2,12 $ a manqué le consensus de 3,01 $ et que sa trésorerie disponible a atteint -9,07 milliards de dollars.
- Les pertes sur les investissements en actions, menées par SpaceX, ont réduit le BPA de 0,55 $, soit plus de la moitié de l'écart par rapport au consensus, mais le résultat opérationnel a également déçu malgré une hausse de 30 %.
- Le chiffre d'affaires de la Recherche a progressé de 12 % et a manqué les estimations, alors même que la croissance des requêtes a atteint un sommet sur cinq ans.
- Une hausse des dépenses d'investissement prévue pour 2027 soutient les ventes de puces de Broadcom et soulève des questions de trésorerie pour Meta.
Alphabet (GOOGL) a plongé de 9,6 % à environ 294 $ après que son rapport du troisième trimestre a révélé une sortie de trésorerie disponible de 9,07 milliards de dollars et un écart sur la Recherche.
Alphabet annonce que ses dépenses d'investissement augmentent à nouveau en 2027. C'est une bonne nouvelle pour Broadcom (AVGO), qui travaille avec Google sur les TPU, et un avertissement pour Meta Platforms (META).
L'écart provient de la ligne de résultat opérationnel
Les autres produits et charges ont basculé en une perte de 8,2 milliards de dollars, principalement due à une dépréciation non réalisée sur la participation d'Alphabet dans SpaceX. Les pertes totales sur titres de participation de 8,7 milliards de dollars ont réduit le BPA de 0,55 $, ce qui équivaut à environ 62 % de l'écart par rapport au consensus.
Le résultat opérationnel a augmenté de 30 % pour atteindre 40,6 milliards de dollars, et le chiffre d'affaires de Google Cloud a progressé de 103 % à 30,7 milliards de dollars, aidé par les ventes de systèmes TPU. Mais le résultat opérationnel a tout de même manqué l'estimation FactSet de 43,19 milliards de dollars citée par CNBC, et la marge opérationnelle est passée de 34,0 % au deuxième trimestre à 31,8 %.
Les problèmes de trésorerie et de Recherche sont réels
Les dépenses d'investissement ont atteint 51,4 milliards de dollars sur le trimestre, dépassant ses flux de trésorerie opérationnels de 42,3 milliards de dollars. La trésorerie disponible a baissé chaque trimestre cette année, atteignant -9,07 milliards de dollars au troisième trimestre :
Tout n'est pas dû aux dépenses d'investissement. Les flux de trésorerie opérationnels ont également absorbé une amende de 5,2 milliards de dollars de la Commission européenne et une constitution de stocks de TPU qui se retransforme en trésorerie à la livraison, a déclaré la directrice financière Anat Ashkenazi lors de la conférence téléphonique. Et elle a ajouté : "Nous continuons de nous attendre à ce que nos dépenses d'investissement augmentent significativement en 2027."
Le chiffre d'affaires de la Recherche et autres a progressé de 12 % pour atteindre 63,4 milliards de dollars, après +17 % au deuxième trimestre. L'animateur de Bloomberg Tech, Ed Ludlow, a estimé l'écart sur la Recherche à environ 1,5 milliard de dollars lors du spécial résultats de Bloomberg, le qualifiant d'"écart significatif dans ce contexte". Le directeur commercial Philipp Schindler a d'abord incriminé les devises et a déclaré que les requêtes en mode IA rapportaient moins pour l'instant.
Broadcom se réjouit, Meta a des questions
Le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA de Broadcom a augmenté de 221 % pour atteindre 16,7 milliards de dollars au dernier trimestre, et la société a donné des prévisions de 21,7 milliards de dollars pour celui-ci. Un budget 2027 plus important chez Alphabet conforte cette tendance.
Les dépenses d'investissement de Meta au troisième trimestre, de 34,9 milliards de dollars, ont également dépassé ses flux de trésorerie opérationnels de 32,8 milliards de dollars. Amazon (AMZN) publie ses résultats ce soir, les investisseurs sauront donc bientôt si le problème de trésorerie se limite à Alphabet.
La Recherche est le chiffre à surveiller chez Alphabet
Le doublement du Cloud montre que cette activité croît rapidement, et une partie de l'hémorragie de trésorerie est due aux stocks de TPU et à une amende ponctuelle. La Recherche m'inquiète davantage : le mode IA génère la croissance des requêtes la plus rapide depuis cinq ans, mais elle rapporte moins, et Ashkenazi s'attend à ce que la comparaison avec l'accélération de l'année dernière coûte encore quelques points de croissance à la Recherche au quatrième trimestre. Si la Recherche ralentit à nouveau lors de la conférence téléphonique début février, parallèlement à des dépenses d'investissement 2027 plus élevées, la pression sur l'action persistera.
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