Points clés
- AerCap a clôturé en hausse d'environ 4 % après un BPA ajusté de 6,56 $, supérieur au consensus de 4,56 $, et a relevé son objectif 2026 à environ 20,70 $.
- Les coûts du carburant pèsent sur les compagnies aériennes, mais la rareté des nouveaux avions maintient les prix de vente des appareils d'AerCap bien au-dessus de leur valeur comptable.
- Cette rareté soutient le carnet de commandes de Boeing et le marché des pièces de rechange de GE Aerospace, et FTAI Aviation a publié ses résultats jeudi matin.
- Les plus-values sur cessions ont contribué à dépasser les attentes, mais l'action se négocie toujours près de son ratio cours/bénéfice anticipé moyen sur cinq ans.
AerCap (AER) a clôturé en hausse d'environ 4 % à 156 $ mercredi après un autre trimestre record. À un moment donné, l'action avait gagné près de 6 %, approchant un plus haut historique. Le BPA ajusté du troisième trimestre s'est établi à 6,56 $, contre les 4,56 $ attendus par les analystes. AerCap prévoit désormais environ 20,70 $ pour 2026, au-dessus du consensus de 19,07 $.
Ce trimestre est une bonne nouvelle pour Boeing (BA), dont les clients attendent des avions, et pour GE Aerospace (GE), qui gagne davantage lorsque les avions plus anciens continuent de voler. Cela établit également un niveau élevé pour FTAI Aviation (FTAI), qui a publié ses résultats jeudi matin.
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Un trimestre record et des prévisions relevées
Le chiffre d'affaires a augmenté de 5 % pour atteindre 2,42 milliards de dollars, bien au-dessus du consensus de 2,16 milliards de dollars. AerCap a également vendu 70 actifs pour 1,1 milliard de dollars au cours du trimestre, à 2,6 fois leur valeur comptable sur une base de capitaux propres. Et elle a racheté plus de 2,2 milliards de dollars d'actions cette année, soit environ 10 % de ses actions en début d'année. Le rendement ajusté des capitaux propres a atteint un record de 22 %.
Le PDG Aengus Kelly a déclaré que "la hausse des prix du carburant affecte la rentabilité des compagnies aériennes", mais a affirmé que la gestion des avions et des moteurs sur l'ensemble de leur cycle de vie est "ce qui rend la capacité de bénéfice d'AerCap durable".
Et le nouvel objectif, qui exclut toute plus-value sur les avions vendus au quatrième trimestre, prolonge une forte hausse du bénéfice par action...
Le consensus prévoit toujours un recul à 18,22 $ en 2027. Il faudra voir si la révision d'aujourd'hui relève ce chiffre.
La rareté des avions profite à plus qu'AerCap
Kelly a déclaré que la demande pour les actifs d'AerCap "continue de dépasser l'offre disponible". Il s'attend également à ce que les négociations de vente-bail avec les compagnies aériennes s'intensifient l'année prochaine.
Boeing a enregistré 300 commandes nettes au troisième trimestre, portant son carnet de commandes à plus de 6 300 avions. Mais sa ligne de production du 737 travaille toujours pour atteindre 47 appareils par mois. Son carnet de commandes semble solide, et la vitesse à laquelle il produit sera la question clé pour son prochain rapport.
Les commandes de services commerciaux de GE Aerospace ont augmenté de 23 % au troisième trimestre. La direction prévoit une croissance de ce segment à un taux à deux chiffres faible en 2027, contre un taux dans la vingtaine basse cette année. Et les prix de vente d'AerCap rendent cet objectif atteignable.
FTAI Aviation est la comparaison la plus proche : ses revenus du segment Produits aérospatiaux ont augmenté de 78 % au deuxième trimestre. Son rapport du troisième trimestre, publié jeudi matin, sera le prochain indicateur des prix des avions et des moteurs.
Des bénéfices durables à un prix moyen
AerCap se négocie à 8,6 fois les bénéfices anticipés, près de sa moyenne sur cinq ans de 8,3x et bien en dessous de son sommet de 2022 à 11,8x :
Le dépassement des attentes a toutefois bénéficié d'un coup de pouce. Les plus-values sur cessions se sont élevées à 353 millions de dollars, et ces montants varient d'un trimestre à l'autre. Les loyers de base sont restés stables à environ 1,7 milliard de dollars. Et le BPA GAAP est tombé à 6,17 $ contre 6,98 $, car le trimestre de l'année dernière incluait 475 millions de dollars de recouvrements liés à l'Ukraine.
Mon analyse : Malgré cela, l'adjectif "durable" semble mérité. Avec un nombre d'actions en baisse et des prévisions qui excluent les plus-values du quatrième trimestre, je vois un potentiel de hausse supplémentaire d'ici là.
Mais si le carburéacteur reste aussi cher, les compagnies aériennes plus faibles pourraient avoir du mal à payer leurs loyers.
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