Points clés
- L'action d'AEVEX a progressé de 13,2 % jeudi après que la société a déclaré qu'aucune commande de drones-bateaux de la Marine n'avait été suspendue, un jour après qu'un rapport de Bloomberg avait fait chuter le titre de 32 %.
- Le décompte des livraisons d'AEVEX tient la route : la société affirme avoir livré les 325 bateaux sous contrat en 2025, et les chiffres de la Marine concordent, bien que la Marine n'ait pas précisé si d'autres commandes étaient suspendues.
- La question plus importante est ce que BlackSea vendra à la Marine après l'expiration du contrat actuel, d'une valeur d'environ 350 millions de dollars, en juin 2027.
- Les analystes sont divisés après le krach : Oppenheimer a initié la couverture avec une recommandation Outperform et un objectif de 21 $, tandis que Piper Sandler a abaissé son objectif à 13 $.
AEVEX (AVEX) a clôturé en hausse de 13,2 % jeudi, après que la société a contesté un rapport qui avait fait plonger son action de 32 % mercredi.
Le rapport, de Bloomberg par Katrina Manson, indiquait que la Marine américaine avait suspendu les nouvelles commandes pour le Global Autonomous Reconnaissance Craft (GARC), le drone-bateau construit par l'unité BlackSea d'AEVEX, après qu'une évaluation indépendante avait signalé des problèmes matériels.
Après la clôture de mercredi, AEVEX a déclaré que les rapports contenaient « des inexactitudes factuelles » et qu'« aucune commande n'a été suspendue ».
Le décompte des bateaux d'AEVEX est exact
AEVEX affirme avoir terminé ses livraisons de GARC en 2025, avec 325 bateaux, et qu'aucun autre n'était prévu pour approvisionnement.
Un porte-parole de la Marine aurait déclaré que le service avait dépensé environ 136,8 millions de dollars pour 24 prototypes et 301 GARC, ce qui correspond aux 325 bateaux d'AEVEX. Le porte-parole n'a toutefois pas précisé si d'autres commandes avaient été suspendues.
Et le contrat continue de rapporter. Des modifications cette année ont porté sa valeur à environ 350 millions de dollars jusqu'en juin 2027, pour de nouveaux ensembles de missions sur des bateaux que la Marine possède déjà, y compris du matériel de lutte antimines dans le détroit d'Ormuz.
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Les prochains bateaux doivent porter la croissance
La vraie question est donc ce que BlackSea, acheté pour jusqu'à 650 millions de dollars plus tôt cette année, vendra à la Marine après mi-2027. Les prochains en ligne sont ses drones-bateaux Chaser et Comet.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires total progresse d'environ 20 % en 2027 et de 16 % en 2028, le faisant passer d'environ 760 millions de dollars cette année à environ 1,06 milliard de dollars.
Le décompte des livraisons ne valide pas ces estimations. Les futures commandes de la Marine restent un risque pour la part de BlackSea dans cette croissance : les sources du rapport ont déclaré que des drones d'attaque à usage unique moins chers convenaient mieux à des missions similaires, ce qui rend Chaser et Comet plus difficiles à vendre.
Wall Street ne parvient pas à s'entendre
Oppenheimer a initié la couverture jeudi avec une recommandation Outperform et un objectif de 21 $, et l'analyste de Jefferies Sheila Kahyaoglu a qualifié la vente massive d'exagérée. Piper Sandler a abaissé son objectif à 13 $ contre 20 $ précédemment et a maintenu une recommandation Neutre.
Même après le rebond de jeudi, l'action se situe bien en dessous de la valorisation que le marché lui a accordée depuis son introduction en bourse ce printemps.
Elle se négociait à 17 fois les bénéfices forward à la clôture de mercredi, contre une moyenne de 67x depuis son introduction, et à environ 19,5x après la hausse de jeudi.
Conclusion
Les chiffres d'AEVEX sont exacts, et le contrat qu'elle a déjà court jusqu'en juin 2027. Ce qui reste en suspens est de savoir si la Marine veut plus de bateaux après cela, et si les préoccupations matérielles mentionnées dans le rapport sont fondées. À une fraction de son multiple habituel, l'action a la possibilité de regagner une plus grande partie des pertes de mercredi si Chaser ou Comet décroche une commande de la Marine avant l'expiration du contrat GARC.
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