Principaux enseignements :
- Le Crédit Agricole est un groupe bancaire européen diversifié qui combine la banque de détail, la gestion d'actifs, l'assurance et la banque d'investissement, avec des positions de premier plan en France et sur les principaux marchés internationaux.
- L'action ACA pourrait raisonnablement atteindre une juste valeur plus élevée de 21 € au cours des deux prochaines années, soutenue par une croissance régulière des revenus, une rentabilité résistante et un dividende généreux qui rapporte actuellement 6,8 %.
- Cela implique un potentiel de rendement total attractif à partir du prix actuel de €17, combinant une appréciation modérée du prix avec un revenu élevé au cours des 2 prochaines années.
Crédit Agricole (ACA) est un groupe bancaire universel qui sert les particuliers, les PME, les entreprises, les institutions financières et les clients du secteur public en France, en Italie, dans le reste de l'UE et dans le monde entier. La banque opère à travers cinq segments principaux : la collecte d'actifs, les grands clients, les services financiers spécialisés, la banque de détail en France - LCL, et la banque de détail à l'international.
Cela lui permet de proposer des services allant des prêts et dépôts traditionnels à l'assurance, en passant par la gestion d'actifs et les services de banque d'investissement.
La taille et la diversification du groupe soutiennent des bénéfices solides, avec un TCAC du BPA de 9,0 % sur les cinq dernières années et un TCAC des revenus de 6,2 % sur les cinq dernières années, tout en maintenant un solide ROE à long terme de 10,6 % malgré un profil de risque conservateur.
Le titre a dégagé une performance de 28,9% au cours de l'année écoulée et les investisseurs bénéficient également d'un rendement du dividende substantiel de 6,8%, ce qui souligne l'attrait du Crédit Agricole en termes de revenus aux niveaux actuels.
Voici pourquoi l'action Crédit Agricole pourrait être intéressante à l'horizon 2026, car elle tire parti de son modèle d'entreprise diversifié, bénéficie d'un environnement de taux toujours favorable et continue de restituer du capital à ses actionnaires.
Ce que dit le modèle pour l'action Crédit Agricole
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Crédit Agricole en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur la croissance historique des bénéfices, la rentabilité actuelle et les prévisions des analystes pour l'entreprise.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle des revenus de 2,5 %, d'une marge d'exploitation de 44,7 % et d'un multiple C/B normalisé de 7,2x, le modèle prévoit que l'action Crédit Agricole pourrait générer un rendement annuel de plus de 18 % au cours des deux prochaines années.
Il s'agirait d'un rendement total significatif, dont une part importante proviendrait du rendement du dividende actuel de 6,8 %, avec un potentiel de rendement annualisé à deux chiffres si la croissance des bénéfices et les tendances de valorisation s'avèrent favorables.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Crédit Agricole S.A :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,5
Le chiffre d'affaires du Crédit Agricole a augmenté à un taux de croissance annuel moyen sur 5 ans de 6,2%, soutenu par des revenus d'intérêts nets plus élevés, des revenus de commissions en hausse et une croissance dans les segments de la collecte d'actifs, de la grande clientèle et de la banque de détail à l'international.
Les activités tarifées, notamment la gestion d'actifs et l'assurance, ont contribué à un profil de revenus plus résilient, parallèlement aux prêts traditionnels, tandis que les services financiers spécialisés et les services bancaires aux entreprises approfondissent les relations avec les clients et les parts de portefeuille.
La direction et les analystes s'attendent maintenant à une phase de normalisation, avec un taux de croissance annuel moyen des revenus de 7,9 % sur un an, alors que le vent de la hausse des taux s'estompe et que la croissance revient à des niveaux plus habituels.
Sur la base du consensus des analystes, nous avons utilisé une prévision de 2,5 %, reflétant la capacité du Crédit Agricole à dépasser légèrement le consensus de 2,9 % grâce à son modèle de banque universelle diversifiée et à l'expansion continue des activités génératrices de commissions, tout en restant en dessous du rythme historique élevé de 6,2 %.
2. Marges d'exploitation : 44.7%
Alors que la marge d'exploitation traditionnelle est moins significative pour les banques, la rentabilité du Crédit Agricole peut être évaluée à travers le rendement des fonds propres et l'efficacité des actifs. Le groupe affiche actuellement des marges d'exploitation de 45,2 %, ce qui témoigne d'une rentabilité solide par rapport à son bilan important et aux exigences réglementaires en matière de fonds propres.
Ces rendements sont soutenus par le modèle de banque universelle, avec des avantages d'échelle dans la banque de détail française, une forte bancassurance, et des revenus de commissions significatifs provenant de la collecte d'actifs et de la banque d'investissement, qui sont moins intensifs en capital que les prêts purs.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous prévoyons une marge d'exploitation de 44,7 %, en supposant que le Crédit Agricole maintienne un rendement des capitaux propres à deux chiffres grâce à une gestion disciplinée des risques, à la maîtrise des coûts et à des contributions stables des activités de commissions, tout en absorbant la volatilité normale du cycle de crédit et de la macroéconomie.
3. Multiple P/E de sortie : 7,2x
L'action Crédit Agricole se négocie actuellement à un PER NTM de 7,75x, avec un PER LTM de 7,33x et un PER LTM/VB de 0,80x, ce qui indique une décote par rapport à sa valeur comptable et à de nombreux pairs bancaires mondiaux, en dépit de ses solides indicateurs de rentabilité. Ce multiple reflète la prudence persistante des investisseurs à l'égard de l'exposition des banques européennes aux changements de taux d'intérêt, à l'incertitude réglementaire et au risque de crédit, même si le profil des bénéfices d'ACA est resté relativement résistant.
Dans le même temps, la banque offre un rendement du dividende attrayant de 6,8 %, ce qui signifie qu'une part importante du rendement pour l'investisseur est fournie par le biais des revenus plutôt que par l'expansion du multiple. Comme le Crédit Agricole continue d'afficher un taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action de 9,0 % sur les cinq dernières années, ainsi qu'un rendement des capitaux propres à deux chiffres, le marché a la possibilité de réduire progressivement la décote par rapport à la valeur comptable.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de sortie de 7,2x, à peu près en ligne avec le ratio cours/bénéfice NTM actuel, car le rendement des capitaux propres de 9,1 % et plus, la position solide du capital et le rendement élevé des dividendes du Crédit Agricole restent intacts pendant toute la période de prévision.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action ORA jusqu'en 2030 montrent des résultats variés basés sur l'exécution des économies de coûts, la croissance en Afrique et au Moyen-Orient, et la stabilité de la dynamique concurrentielle sur les principaux marchés européens (il s'agit d'estimations, et non de rendements garantis) :
- Scénariobas : les marges d'intérêt nettes se compriment plus rapidement que prévu, les activités de commissions croissent plus lentement et les coûts du crédit sont supérieurs aux normes historiques → 3,7 % de rendement annuel.
- Scénario moyen : Le chiffre d'affaires croît globalement en ligne avec le taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 2,9 % et le taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action de 3,8 %, la rentabilité reste solide avec un rendement des capitaux propres d'environ 9,1 % et plus, et l'action continue de se négocier près du ratio C/B NTM d'aujourd'hui de 7,2x → 9,1 % de rendements annuels.
- Cas le plus favorable : Les taux restent favorables, les activités de commissions et de collecte d'actifs surperforment, et l'exécution du Crédit Agricole soutient une croissance du BPA à un chiffre élevé avec une réévaluation progressive vers ou au-dessus de son P/BV LTM de 0,80x → 13,2% de rendement annuel.
Même dans le cas le plus prudent, l'action ACA peut encore offrir des rendements positifs grâce à la diversification des revenus du Crédit Agricole, à sa longue histoire (fondé en 1894) et à ses fortes positions concurrentielles sur ses principaux marchés.
Modèle de valorisation de l'action ACA(TIKR)
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Crédit Agricole à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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