Points clés
- LGT Capital Partners a augmenté ses positions sur Broadcom et Netflix et a ouvert une nouvelle position sur Boston Scientific. Les trois titres se négocient désormais à 40 % ou plus en dessous de leurs sommets sur 52 semaines.
- Les analystes ont relevé leurs objectifs de prix et leurs estimations pour Broadcom au cours de l'année écoulée et ont fortement réduit leurs objectifs pour Netflix et Boston Scientific.
- Broadcom est le meilleur achat des trois, mais ses garanties pour Anthropic représentent une exposition maximale d'environ 72 milliards de dollars.
LGT Capital Partners, un gestionnaire d'investissements détenu par la famille princière du Liechtenstein, a déclaré 1,97 milliard de dollars d'actions cotées aux États-Unis répartis sur 38 positions dans son 13F pour le trimestre clos le 30 juin, déposé le 5 août. Il s'agit toujours de son dernier dépôt, donc ces mouvements datent de quelques mois. Trois de ses plus gros achats sont aujourd'hui bien en dessous de leurs sommets : Broadcom (AVGO), Netflix (NFLX) et Boston Scientific (BSX).
Wall Street n'en apprécie qu'un seul plus qu'il y a un an.
Les chiffres de Broadcom continuent de grimper
LGT a augmenté sa position sur Broadcom de 42 % pour atteindre 175 768 actions, d'une valeur de 66 millions de dollars au 30 juin, soit 3,4 % du portefeuille. Le titre a perdu 22 % depuis.
Les revenus des semi-conducteurs pour l'IA ont atteint 16,7 milliards de dollars au troisième trimestre fiscal de Broadcom, en hausse de 221 %, et la direction prévoit environ 115 milliards de dollars de revenus liés à l'IA pour l'exercice 2027.
L'objectif de prix moyen a augmenté d'environ un tiers en un an :
Il s'établit désormais à 533 dollars, soit 82 % au-dessus du dernier cours de clôture, et l'estimation du BPA pour l'exercice 2027 a augmenté de 64 % en un an, à 19,43 dollars. Pourtant, le titre se négocie à environ 17 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 24x.
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Netflix est bon marché, et le devient encore plus
LGT a augmenté sa position sur Netflix de 52 % pour atteindre 736 313 actions, d'une valeur de 53 millions de dollars, soit 2,7 % du portefeuille. Le titre a perdu 11 % depuis le 30 juin.
L'objectif de prix moyen est passé de 135 dollars il y a un an à 85 dollars :
La croissance des revenus a ralenti à 11,8 % au troisième trimestre, contre 17,2 % un an plus tôt, et Netflix a réduit ses prévisions de revenus publicitaires pour 2026 à environ 2,7 milliards de dollars, contre environ 3 milliards de dollars. Les analystes ont réduit leur estimation du BPA 2027 de 4,3 % en un an, à 3,77 dollars.
Netflix se négocie à environ 18 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 33x, et Bill Ackman le qualifie d'"action incroyablement bon marché." Il a raison concernant le multiple. Mais une action bon marché peut le rester tandis que les estimations continuent de baisser.
La reprise de Boston Scientific commence en 2028
Boston Scientific était la nouvelle position : 915 966 actions, d'une valeur de 39 millions de dollars, soit 2,0 % du portefeuille. Le titre a gagné 0,2 % depuis le 30 juin, mais l'activité a reculé.
Une cyberattaque le 25 août a perturbé les opérations, et le 28 octobre, Boston Scientific a réduit ses prévisions pour 2026 pour la troisième fois cette année. Elle prévoit désormais une baisse des revenus du quatrième trimestre de 1 % à 3 %. Les ventes en électrophysiologie ont également baissé de 5 % au troisième trimestre alors que des concurrents en ablation par champ pulsé ont gagné des parts de marché. Le PDG Mike Mahoney prévoit que 2027 sera le point bas, avec un retour de la croissance en 2028.
Les analystes ont réduit leur objectif moyen de 126 dollars il y a un an à 50 dollars :
Cela représente un potentiel de hausse de 16 %, le plus faible des trois. À environ 14x les bénéfices futurs contre une moyenne sur cinq ans de 26x, le titre est valorisé pour la période de ralentissement décrite par la direction.
Broadcom est celui que j'achèterais
Broadcom est le seul pour lequel les analystes relèvent à la fois les objectifs et les estimations, et il se négocie toujours bien en dessous de son multiple habituel.
Le risque est Anthropic. Broadcom garantit jusqu'à environ 29 milliards de dollars de baux de baies IA depuis juin et pourrait devoir jusqu'à environ 43 milliards de dollars supplémentaires sur l'accord de 63 milliards de dollars d'octobre. Cela représente environ 72 milliards de dollars d'exposition maximale, contre 24,0 milliards de dollars de trésorerie au 2 août. Le S-1 modifié d'Anthropic mentionne également environ 161 milliards de dollars d'engagements de location d'équipements liés à Broadcom.
Néanmoins, un potentiel de hausse de 82 % sur des estimations en hausse laisse à Broadcom la plus grande marge d'erreur. Son rapport de décembre montrera si la direction maintient ses prévisions de 115 milliards de dollars pour l'IA. Le prochain 13F de LGT, attendu pour le 16 novembre, montrera si elle a conservé les trois positions au 30 septembre.
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