Points clés
- B. Riley a abaissé son objectif de cours sur Rigetti Computing à 23 $ contre 25 $ le 9 novembre et a maintenu sa recommandation Achat, ce qui implique toujours une hausse potentielle de 77 % après une baisse de 62 % sur l'année écoulée.
- Pour que l'objectif de 23 $ soit valide, les estimations de chiffre d'affaires doivent se maintenir alors qu'elles doivent presque doubler, passant de 22,9 millions de dollars en 2026 à 44,3 millions de dollars en 2027.
- L'objectif correspond à environ 269 fois les ventes futures, au-dessus à la fois des 137 fois auquel l'action s'échangeait le 6 novembre et de sa moyenne sur 3 ans de 225 fois.
- Les estimations continuent de baisser, donc la démarche la plus prudente est d'attendre que le système C-DAC de 8,4 millions de dollars de Rigetti passe avec succès les tests de réception au quatrième trimestre avant de miser sur 23 $.
Rigetti Computing (RGTI) a perdu 62 % sur l'année écoulée, et lundi 9 novembre, B. Riley a de nouveau abaissé son objectif de cours, à 23 $ contre 25 $. Il a maintenu sa recommandation Achat. L'action a tout de même progressé de 10,5 % à 12,98 $ ce jour-là, une forte hausse générale des marchés s'ajoutant à un rallye des valeurs quantiques déclenché par IonQ qui a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires. À ce cours de clôture, l'objectif de 23 $ implique toujours une hausse potentielle de 77 %.
Rigetti n'a pas atteint une barre très haute
Il y a un an, les investisseurs payaient presque n'importe quel prix pour l'informatique quantique : Rigetti s'échangeait à 1 415 fois les ventes futures à la mi-octobre 2025. L'activité n'a pas rattrapé ce cours. Le chiffre d'affaires est tombé à 7,1 millions de dollars en 2025 contre 10,8 millions de dollars en 2024. Cepheus-1-108Q, son plus grand système, a été mis en service en avril avec une fidélité médiane de porte à deux qubits de 99,1 %, et la direction vise environ 99,5 % plus tard cette année. Et les analystes ont réduit leur estimation de chiffre d'affaires pour 2028 de 19 % entre le 30 juin et le 30 septembre, à 83,4 millions de dollars contre 102,5 millions de dollars.
B. Riley a de nouveau réduit et maintenu son Achat
La réduction de lundi est la deuxième de B. Riley en une semaine. Elle est intervenue parallèlement à des abaissements d'objectifs sur 13 valeurs du secteur des semi-conducteurs, que la firme a liés au risque d'un report des dépenses dans les centres de données IA, et Rigetti lui-même n'a pas publié de résultats depuis août. L'analyste Craig Ellis avait abaissé l'objectif à 25 $ contre 35 $ le 2 novembre, un objectif qui indiquait toujours que la vente massive était allée trop loin. L'objectif consensuel est tombé de près de 40 $ en décembre dernier à 27 $ au 4 novembre :
Treize analystes suivent Rigetti, avec des objectifs allant de 17,30 $ à 40 $, et le nouvel objectif de 23 $ de B. Riley se situe en dessous de la médiane de 25 $ affichée par TIKR le 6 novembre, avant la réduction de lundi.
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L'objectif de 23 $ est-il réaliste ?
Pour que l'objectif de 23 $ soit valide, le chiffre d'affaires de Rigetti doit augmenter rapidement. Les analystes prévoient que les ventes vont plus que tripler pour atteindre 22,9 millions de dollars cette année, puis presque doubler à 44,3 millions de dollars en 2027 :
Une grande partie de l'estimation de cette année repose sur une seule machine. Le directeur financier Jeffrey Bertelsen a déclaré lors de la conférence téléphonique d'août que Rigetti s'attend toujours à comptabiliser son système de 8,4 millions de dollars pour le C-DAC indien au quatrième trimestre, après les tests de réception. Cela représente la majeure partie des quelque 13,4 millions de dollars dont Rigetti a besoin au second semestre.
L'objectif de 23 $ de B. Riley correspond à environ 269 fois les quelque 0,09 $ de ventes par action que les analystes attendent sur les 12 prochains mois, contre 137 fois au cours de clôture du 6 novembre et une moyenne sur 3 ans de 225 fois :
C'est ainsi que l'objectif de 23 $ peut être valide sans l'exubérance de 2025 : à mesure que les 44,3 millions de dollars de 2027 entrent dans la fenêtre des 12 mois, 23 $ implique un multiple plus faible chaque trimestre. Mais les estimations doivent se maintenir, et les analystes s'attendent déjà à ce que la perte par action s'élargisse à 0,21 $ en 2027 contre 0,19 $ en 2026.
Attendre le quatrième trimestre est plus sensé
Rigetti a du temps, avec 541,3 millions de dollars de trésorerie et d'investissements et aucune dette au 30 juin. Mais le flux de trésorerie disponible était négatif de 87,6 millions de dollars sur les 12 mois se terminant en juin, et Rigetti a accepté d'émettre 7 739 938 nouvelles actions au ministère du Commerce pour sa subvention de 100 millions de dollars, à un cours implicite de 12,92 $ chacune.
Atteindre 23 $ signifie payer au-dessus du multiple moyen de l'action elle-même pour des estimations qui continuent de baisser, donc le système C-DAC devrait passer avec succès les tests de réception avant que ce pari ne soit sensé. Le rapport du troisième trimestre mardi 10 novembre, après la clôture, est le prochain test. Les analystes prévoient un chiffre d'affaires de 3,68 millions de dollars, et une date pour la réception par le C-DAC ou une nouvelle commande de système rendrait l'objectif de 23 $ plus crédible.
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