Points clés
- Le rendement de Pfizer est de 5,7 % contre 2,3 % pour Merck, donc 10 000 $ investis dans Pfizer rapportent 570 $ par an aujourd'hui, contre 230 $ pour Merck.
- Le dividende de Merck a utilisé 66 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, tandis que celui de Pfizer en a utilisé 89 % sur les douze mois clos le 28 juin 2026.
- Le dividende de Merck a augmenté de 5,8 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, et le dividende annuel de Pfizer de 1,72 $ par action est le même qu'en exercice 2025.
- Au taux de croissance quinquennal de chaque action, le revenu de dividende de Merck ne dépasserait celui de Pfizer qu'aux alentours de 2056.
Merck (MRK) et Pfizer (PFE) ont tous deux relevé leurs prévisions pour 2026 la semaine dernière : Merck avec ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre, et Pfizer avec les siens le 3 novembre.
Leurs dividendes racontent des histoires différentes. Le rendement de Pfizer est de 5,7 %, plus du double de celui de Merck à 2,3 %. Merck verse désormais 3,40 $ par action par an, contre 3,28 $ en exercice 2025. Pfizer a déclaré son dividende du quatrième trimestre le 6 octobre à 0,43 $ par action, ce qui maintient son versement annuel à 1,72 $, le même qu'en exercice 2025.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende : celle qui verse le plus gros chèque, ou celle qui continue de croître ?
| Métrique | Merck (MRK) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,3 % | 5,7 % |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 5,8 % par an | 2,5 % par an |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 66 % (au 30 sept. 2026) | 89 % (au 28 juin 2026) |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 2,9x | 2,0x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 5,2x | 7,0x |
| PER forward (NTM) | 17x | 11x |
Source : TIKR, 5 novembre 2026.
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Le dividende de Merck a de la marge de croissance
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de Merck s'est élevé à 18,1 milliards de dollars, en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente. Keytruda et Keytruda Qlex ont généré 8,6 milliards de dollars de ce montant, en hausse de 6 %, et les ventes de Winrevair ont augmenté de 93 % pour atteindre 694 millions de dollars. Les médicaments plus anciens comme Januvia et Bridion continuent de reculer face à la concurrence des génériques. Merck a resserré et relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l'année complète, et elle anticipe une croissance modérée des ventes en 2027.
Cette activité couvre le dividende avec une marge confortable. Sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, les dividendes ont utilisé 66 % de la trésorerie disponible de Merck, un niveau bien couvert.
La trésorerie disponible a dépassé le dividende chaque année de l'exercice 2021 à l'exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 6,61 milliards de dollars à 8,18 milliards de dollars :
La directrice financière Caroline Litchfield a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Merck : « Nous restons engagés envers le dividende avec pour objectif de l'augmenter au fil du temps. » La couverture lui donne amplement la marge pour le faire.
Le principal risque est la perte de protection par brevet de Keytruda, qui représente près de la moitié des ventes du troisième trimestre. Litchfield a décrit cela comme « davantage une colline sur les revenus globaux de notre entreprise, car nous retrouverons, à court terme, une forte croissance. » Merck supporte également plus de dette nette : 2,9x l'EBITDA, contre 2,0x pour Pfizer.
Le plus gros chèque de Pfizer repose sur un coussin mince
Le rendement de Pfizer est plus du double de celui de Merck, mais son dividende est bien moins bien couvert par la trésorerie.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de Pfizer de 16,6 milliards de dollars était relativement stable par rapport à l'année précédente, sur une base opérationnelle. Les produits lancés et acquis ont augmenté de 32 % sur une base opérationnelle et Eliquis a progressé de 25 %, tandis que Paxlovid a chuté de 63 % et la famille Prevnar a reculé de 10 %. Le 3 novembre, Pfizer a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 62,0-64,0 milliards de dollars, contre 60,5-62,5 milliards de dollars, et a nommé Cécile Guegan directrice financière permanente.
Sur les douze mois clos le 28 juin 2026, le dividende de Pfizer a utilisé un maigre 89 % de sa trésorerie disponible. C'est une amélioration par rapport à l'exercice 2025, où les dividendes ont absorbé 108 % de la trésorerie disponible, et à l'exercice 2023, où ils en ont absorbé 193 %. La trésorerie disponible est passée de 26,0 milliards de dollars en exercice 2022 à 4,79 milliards de dollars en exercice 2023, et elle a évolué près ou en dessous du dividende depuis :
La priorité déclarée de Pfizer est de maintenir le dividende et de l'augmenter sur le long terme. Jusqu'à présent, elle tient la première moitié de l'engagement. Le versement du 6 octobre était son 352e dividende trimestriel consécutif. Et le PDG Albert Bourla a déclaré lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre de Pfizer en août que « même dans les scénarios les plus tendus que nous envisageons, nous serons en mesure de maintenir notre dividende. »
Pfizer fait également face à des pertes de brevets sur Ibrance, Xtandi et Eliquis en dehors des États-Unis, et deux de ses médicaments seront soumis aux prix négociés par Medicare en 2027.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Merck est la meilleure action à dividende. Ce qui décide pour moi, c'est la capacité du dividende à continuer de croître à partir d'ici, et celui de Merck le peut. Il distribue 66 % de sa trésorerie disponible, verse plus par action qu'en exercice 2025, et a augmenté son chiffre d'affaires de 5 % au dernier trimestre.
Pfizer a un argument solide. 10 000 $ investis dans Pfizer rapportent 570 $ par an aujourd'hui, contre 230 $ pour Merck. Même au taux de croissance plus rapide de Merck sur cinq ans, le revenu de Merck ne dépasserait celui de Pfizer qu'aux alentours de 2056. La dixième année, Merck verserait environ 380 $, soit un rendement de 3,8 % sur les 10 000 $ initiaux, contre environ 712 $ pour Pfizer. Pfizer supporte également moins de dette et se négocie à seulement 11x les bénéfices forward, contre 17x pour Merck.
Mais le chiffre de Pfizer pour la dixième année suppose des augmentations annuelles de 2,5 %. Son dividende est au même niveau qu'en exercice 2025, et il utilise déjà 89 % de la trésorerie disponible. Le chèque croissant de Merck est celui sur lequel je compterais.
Bien sûr, un véritable rebond de la trésorerie disponible de Pfizer changerait la donne. Ses prévisions pour 2027, avec les prix Medicare intégrés, montreront si un tel rebond est à venir.
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