Points clés
- JPMorgan Chase bloque les agents IA externes, y compris Muse, des comptes de détail depuis le 13 octobre.
- Le blocage de Chase concerne l'accès aux comptes, pas le paiement, donc les blocages des magasins représentent une plus grande menace pour les commissions de Muse.
- Les dépenses en IA ont fait passer le flux de trésorerie disponible du troisième trimestre en territoire négatif.
- À 19 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne triennale de 23x, l'action Meta intègre peu de valorisation pour Muse.
Meta Platforms (META) veut que Muse fasse vos courses, vos réservations et vos paiements. JPMorgan Chase (JPM) ne le laissera pas agir à l'intérieur de votre compte bancaire.
Depuis le 13 octobre, la banque bloque les agents IA externes, Muse inclus, pour qu'ils n'opèrent pas au nom des clients de détail. La présidente de Signal, Meredith Whittaker, a donné son interprétation des raisons dans un épisode d'Open to Debate publié le 6 novembre :
« Chase Bank vient de bloquer Muse parce qu'ils ne peuvent pas authentifier qu'il s'agit d'un utilisateur réel utilisant la banque avec ces informations extrêmement personnelles, ou si c'est un agent qui a été victime d'une injection d'invite pour, par exemple, prendre ces informations, et ils considèrent que les risques de responsabilité sont trop élevés. »
Plus tard, elle a qualifié Muse de « chose installée sur votre téléphone qui ressemble beaucoup plus à un logiciel malveillant qu'à un logiciel traditionnel. »
Les banques ont des raisons de tenir Muse à l'écart
Whittaker a déclaré qu'un utilisateur avait demandé à Muse de gérer ses annonces sur Facebook Marketplace, et « nous avons eu une personne qui s'est présentée chez quelqu'un d'autre parce que Muse avait donné l'adresse à cette personne. » Son adversaire, Neil Chilson, a rétorqué que Muse fonctionne sur un ordinateur isolé dans le cloud de Meta.
Pour les banques, la première question est de savoir qui paie lorsqu'un agent se trompe. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 13 octobre de JPMorgan, le PDG Jamie Dimon a déclaré que les clients utilisant des agents « devraient comprendre le risque. Il y a un transfert de responsabilité. »
Il y a aussi une raison commerciale. Steve Eisman a noté sur The Real Eisman Playbook qu'un agent pourrait transférer les liquidités au-dessus d'un montant fixé d'un compte courant vers un fonds du marché monétaire, vidant ainsi les dépôts. « Vous n'avez pas le luxe de détruire votre franchise », a-t-il déclaré.
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Muse est rémunéré au paiement
Plus de 10 millions de personnes aux États-Unis et au Canada ont configuré Muse au cours de ses six premières semaines, a déclaré Meta lors de sa conférence téléphonique du troisième trimestre. Environ un quart l'utilise un jour donné, et plus d'un quart des utilisateurs hebdomadaires actifs font leurs achats avec, avec une moyenne de plus de 200 $ par achat, voyages inclus.
Zuckerberg veut que Muse soit gratuit pour la plupart des gens, les entreprises payant à Meta une commission sur les transactions qu'il aide à réaliser. Les abonnements viennent en premier, et le directeur de l'IA, Alexandr Wang, a déclaré à Nikkei Asia qu'il n'y avait pas de plans pour des publicités à l'intérieur de Muse. Le paiement n'a pas besoin d'un identifiant bancaire : Muse paie via Stripe Link avec une carte enregistrée ou une carte virtuelle à usage unique. Les magasins sont plus importants pour les commissions, et Amazon, Neiman Marcus et Kohl's ont décidé de bloquer les agents personnels, tout comme Charles Schwab.
Wall Street s'attend à ce que les revenus passent de 201 milliards de dollars en 2025 à 373 milliards de dollars en 2028 :
La publicité a représenté 97,6 % des revenus de 2025, donc les blocages ne devraient pas beaucoup affecter ces estimations.
Meta a besoin que Muse soit rentable
La direction s'attend à ce que les coûts totaux de service augmentent à mesure que Muse se développe, même si elle vise une amélioration de plus de dix fois de l'efficacité de calcul l'année prochaine. Le flux de trésorerie disponible a oscillé entre 19,3 milliards et 54,1 milliards de dollars par an de 2021 à 2025 :
Au troisième trimestre, cependant, les dépenses d'investissement de 34,9 milliards de dollars ont dépassé le flux de trésorerie opérationnel de 32,8 milliards de dollars. Les analystes s'attendent à un flux de trésorerie disponible de -9,6 milliards de dollars pour 2026 et de -43,3 milliards de dollars pour 2027.
L'action Meta n'est pas valorisée pour Muse
Meta se négocie à 19 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne triennale de 23x, après avoir atteint un pic à 29x en février 2025 et un creux à 16x en juillet dernier :
Le blocage de Chase prive Muse de son argument de gestion financière chez Chase, pas de ses commissions sur les paiements, et importe à peine pour l'action Meta. La publicité paie les factures, et à 19x, l'action n'a pas besoin que Muse fonctionne. Les blocages des magasins représentent une plus grande menace pour les commissions, et JPMorgan n'a donné aucun calendrier pour autoriser les agents externes dans les comptes. La conférence téléphonique du quatrième trimestre, lorsque Meta donnera ses perspectives pour 2027, est la prochaine occasion de voir les revenus de Muse.
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