Points clés
- Johnson & Johnson, Procter & Gamble, PepsiCo, Chevron et Verizon versent des dividendes croissants provenant de cinq secteurs d'activité différents, avec des rendements allant de 2,0 % à 6,4 %.
- La trésorerie disponible couvre l'ensemble de ces cinq dividendes, qui ont absorbé entre 51 % et 75 % de celle-ci sur les douze derniers mois de chaque entreprise.
- PepsiCo dispose de la marge de sécurité la plus faible des cinq, et Verizon est la plus endettée.
- Le règlement du litige sur le talc de Johnson & Johnson et l'examen par PepsiCo d'une éventuelle scission sont les éléments à surveiller.
Si vous êtes à la retraite, ou que vous en approchez, le dividende est la partie d'une action dont vous vivez réellement. Il doit donc provenir d'une entreprise que vous pouvez conserver pendant une récession sans vous demander si le chèque va diminuer.
C'est le cas de Johnson & Johnson (JNJ) dans le secteur de la santé, de Procter & Gamble (PG) dans les produits de première nécessité, de PepsiCo (PEP) dans les snacks et boissons, de Chevron (CVX) dans l'énergie et de Verizon Communications (VZ) dans les télécoms.
Ces cinq entreprises versent leurs dividendes à partir de leur trésorerie disponible. Le chiffre qui m'importe le plus est donc la part de celle-ci que chaque dividende absorbe :
| Action | Rendement | Taux de distribution en trésorerie | Croissance du dividende, 5 ans | Dette nette / EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson (JNJ) | 2,0 % | 62 % TTM, 56 % prévisionnel | 5,2 % par an (exercice 2020-2025) | 0,8x |
| Procter & Gamble (PG) | 2,7 % | 67 % TTM, 68 % prévisionnel | 5,6 % par an (exercice 2021-2026) | 0,9x |
| PepsiCo (PEP) | 4,4 % | 75 % TTM | 6,9 % par an (exercice 2020-2025) | 2,0x |
| Chevron (CVX) | 3,1 % | 51 % TTM | 5,8 % par an (exercice 2020-2025) | 0,5x |
| Verizon (VZ) | 6,4 % | 52 % TTM, 53 % prévisionnel | 1,9 % par an (exercice 2020-2025) | 3,3x |
Source : TIKR, 2 nov. 2026.
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1. Johnson & Johnson : Trésorerie stable, augmentations régulières
Le dividende de J&J a augmenté de 5,7 % par an de l'exercice 2015 à l'exercice 2025, passant de 2,95 $ par action à 5,14 $. Selon les données de TIKR, il a versé davantage par action pendant 24 exercices consécutifs. Après l'augmentation d'avril, il verse 1,34 $ par trimestre, soit 5,36 $ par an.
Le dividende est bien couvert, absorbant 62 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 27 septembre 2026, et 56 % selon les estimations des analystes pour l'exercice 2026. La trésorerie disponible s'est maintenue entre 17,5 et 20,2 milliards de dollars chaque année depuis l'exercice 2017, et le dividende en a absorbé entre 52 % et 67 % de l'exercice 2020 à 2025 :
Les ventes du troisième trimestre ont augmenté de 5,9 % pour atteindre 25,4 milliards de dollars, et J&J a relevé ses prévisions pour l'année complète. Les médicaments plus récents comme Tremfya, en hausse de 68,2 % au trimestre, progressent tandis que Stelara perd des ventes au profit de copies moins chères.
Le risque est le talc. Le dernier rapport trimestriel de J&J indique que sa provision pour le talc s'élève à environ 9,0 milliards de dollars, contre environ 3,4 milliards après le premier trimestre.
2. Procter & Gamble : 70 ans et ça continue
Le record de P&G remonte encore plus loin. L'entreprise affirme avoir augmenté son dividende pendant 70 années consécutives et en avoir versé un pendant 136 ans. Il verse 1,0885 $ par trimestre, soit 4,35 $ par an, déclaré le 13 octobre.
Le dividende est confortablement couvert, absorbant 67 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, et 68 % selon les estimations des analystes pour l'exercice 2027. P&G prévoit de verser plus de 10 milliards de dollars de dividendes cet exercice.
Les ventes organiques ont augmenté de 4 % au trimestre de septembre, avec une croissance dans les 10 catégories de produits et les 6 régions.
Les coûts sont le point d'inquiétude. P&G prévoit désormais que les matières premières lui coûteront environ 1,4 milliard de dollars après impôt cet exercice, ce qui représente un frein de 11 % à la croissance du BPA de base.
3. PepsiCo : Les augmentations les plus rapides, la marge de sécurité la plus faible
Le dividende de PepsiCo a augmenté plus rapidement que celui de P&G, ou que tout autre ici. Il a progressé de 7,4 % par an de l'exercice 2015 à l'exercice 2025, passant de 2,76 $ par action à 5,62 $. Il verse désormais 5,92 $ par an, pour un rendement de 4,4 %.
La marge de sécurité est cependant plus faible. Le dividende a absorbé 75 % de la trésorerie disponible sur les douze mois jusqu'au troisième trimestre de PepsiCo, le plus élevé des cinq. Il a absorbé plus que la totalité de la trésorerie disponible en 2022 et 2024, et 99,6 % en 2025 :
La trésorerie se redresse. La trésorerie générée par l'activité est passée à 7,95 milliards de dollars sur les 36 semaines clos le 5 septembre, contre 5,47 milliards un an plus tôt.
Le point faible est l'Amérique du Nord. Alors que les coûts des intrants augmentaient, PepsiCo a abaissé ses prévisions de croissance du BPA de base 2026 à 2,5 %-3,5 %, contre une fourchette basse de 5 %-7 %. Le PDG Ramon Laguarta a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre : "Nous ne sommes pas satisfaits des performances aux États-Unis."
4. Chevron : Augmenter malgré les effondrements du pétrole
La marge de sécurité de PepsiCo peut s'amincir sur plusieurs années. Celle de Chevron peut disparaître en une seule mauvaise année pour le pétrole, et elle a continué d'augmenter son dividende malgré tout.
Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Chevron, la directrice financière Eimear Bonner a déclaré que la première priorité pour sa trésorerie était "d'augmenter le dividende de manière constante." L'entreprise affirme l'avoir fait pendant 39 années consécutives. Elle verse 1,78 $ par trimestre, soit 7,12 $ par an, contre 6,84 $ par action en 2025.
La trésorerie disponible est tombée à -5,42 milliards de dollars en 2016 et à 1,66 milliard en 2020, en dessous du dividende à chaque fois. Chevron a pourtant versé davantage chaque année :
Aujourd'hui, la marge de sécurité est large. Le dividende a absorbé 51 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, le moins élevé des cinq. La trésorerie disponible du troisième trimestre a ensuite bondi à 12,0 milliards de dollars, contre 4,9 milliards un an plus tôt, et la dette nette n'est que de 0,5x l'EBITDA.
Le pétrole est le risque. Chevron indique que les prix ont fluctué de 64 dollars le baril au cours du trimestre, et le dividende a absorbé 78 % de la trésorerie disponible aussi récemment qu'en 2024.
5. Verizon : Le chèque le plus important, et le plus d'endettement
La trésorerie de Verizon ne fluctue pas avec le pétrole, et elle verse le plus élevé des cinq, avec un rendement de 6,4 %. Cela représente 2,83 $ par an, contre 2,73 $ par action en 2025. Les augmentations sont faibles : 1,9 % par an de 2020 à 2025. Lors de sa conférence téléphonique du troisième trimestre, Verizon a déclaré qu'elle restait "engagée à augmenter le dividende."
La trésorerie le confirme. Le dividende a absorbé confortablement 52 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, et 53 % selon les estimations des analystes pour 2026. La trésorerie disponible a largement dépassé le dividende depuis 2018 :
La trésorerie disponible du troisième trimestre a augmenté de 12,1 % pour atteindre 7,8 milliards de dollars. Verizon prévoit désormais une croissance de sa trésorerie disponible annuelle approchant 12 %, contre 9 % à 10 % précédemment.
L'endettement est le point faible. La dette nette s'élève à 3,3x l'EBITDA, le plus élevé des cinq, et l'EBIT couvre les intérêts seulement 4,3x. La concurrence pourrait également s'intensifier. Le 2 novembre, SpaceX serait en pourparlers pour acheter Boost Mobile et lancer un service téléphonique basé sur Starlink en concurrence avec Verizon et les autres grands opérateurs.
Cinq chèques réguliers, cinq secteurs d'activité différents
Ces cinq entreprises ont leur place dans un portefeuille de retraite car la trésorerie disponible couvre chaque dividende, et chaque entreprise a continué de verser pendant les périodes difficiles. Elles ne partagent pas les mêmes risques, donc une année faible pour les boissons ou le pétrole n'a pas besoin d'entraîner l'ensemble du portefeuille vers le bas.
J&J et P&G sont en tête car leurs marges de sécurité ont été les plus constantes, avec peu de dette derrière elles. PepsiCo, Chevron et Verizon présentent chacune un risque clair : une marge de sécurité faible, les prix du pétrole et l'endettement.
Si je construisais un portefeuille de retraite à partir de zéro, je commencerais par J&J. Sa trésorerie disponible est à peu près aussi stable que possible, et ses nouveaux médicaments donnent au dividende de la marge pour continuer à croître.
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