Points clés
- Le dernier formulaire 13F d'un fonds de 2 milliards de dollars montre que ses trois plus importantes nouvelles positions ou augmentations de positions au T3 étaient toutes des actions du secteur de l'énergie : ONEOK, Solaris Energy Infrastructure et Kodiak Gas Services.
- L'activité d'ONEOK est la plus solide des trois, mais les analystes voient peu de potentiel de hausse restant pour l'action.
- Les analystes voient un potentiel de hausse bien plus important pour Solaris et Kodiak, qui se négocient toutes deux bien en dessous de leurs objectifs de prix consensuels.
- Solaris semble être le meilleur achat des trois aujourd'hui, avec des contrats d'électricité à long terme soutenant les objectifs des analystes.
Les hedge funds ont jusqu'au 16 novembre pour déclarer ce qu'ils détenaient fin septembre, et un fonds de 2 milliards de dollars a récemment ajouté de nouvelles positions dans le secteur de l'énergie.
Cushing Asset Management, qui opère sous le nom de NXG Investment Management, a déposé son formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 septembre le 26 octobre.
Il montre 2,18 milliards de dollars d'actions américaines réparties sur 73 positions, et ses trois plus importantes nouvelles positions ou augmentations de positions étaient ONEOK (OKE), Solaris Energy Infrastructure (SEI) et Kodiak Gas Services (KGS).
ONEOK continue de relever ses prévisions
ONEOK a été nouvellement ajouté au portefeuille du fonds au T3 : 959 900 actions d'une valeur de 82 millions de dollars au 30 septembre, soit 3,8 % de ses avoirs déclarés en 13F, et sa huitième plus grande position. L'action a progressé de 14 % depuis la fin du trimestre.
Le 27 octobre, la société a publié un EBITDA ajusté du T3 de 2,24 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, et a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté 2026 à 8,5-8,6 milliards de dollars, soit sa troisième révision à la hausse cette année.
Elle a également remboursé près de 5,5 milliards de dollars de dette en septembre et a obtenu des améliorations de notation à BBB+ de la part de S&P et Fitch.
Le PDG Pierce Norton a déclaré que la société ne fournirait pas de prévisions pour 2027 avant février, mais a ajouté : "J'aime vraiment la façon dont 2027 se profile pour nous."
Il a évoqué les actifs du bassin permien qu'ONEOK a achetés à Brazos Midstream en octobre et ses projets de croissance.
Mais l'action a presque rattrapé les attentes de Wall Street. L'objectif de prix consensuel des analystes pour ONEOK est passé de 90 $ à 102 $ au cours de la dernière année :
Par rapport au cours de clôture de 97,07 $, cela laisse un potentiel de hausse de 5 %, et l'objectif le plus bas, à 93 $, se situe juste en dessous du cours.
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Solaris a des contrats pour soutenir sa croissance
Le fonds a encore accentué son pari sur Solaris. Il a augmenté ses actions de 146 % au T3, pour atteindre 1,03 million d'actions d'une valeur de 73 millions de dollars au 30 septembre, soit 3,4 % de ses actions déclarées en 13F et sa 10e plus grande position. L'action a perdu moins de 1 % depuis.
Solaris a signé trois contrats d'électricité à long terme avec des clients technologiques de qualité investissement, pour environ 2,3 gigawatts de capacité de production. Le plus récent, signé en avril, soutient les centres de données d'un client à partir de fin 2026 et monte en puissance jusqu'en 2028.
Au T2, les revenus ont augmenté de 12 % par rapport au T1 pour atteindre environ 219 millions de dollars, l'EBITDA ajusté a bondi de 30 % pour atteindre environ 108 millions de dollars, et Solaris a relevé ses prévisions.
Les analystes sont devenus bien plus optimistes à mesure que ces contrats étaient signés. Leur objectif consensuel pour Solaris est passé de 57 $ à 103 $ au cours de la dernière année :
Cela représente 46 % au-dessus du cours de clôture de 70,70 $, et même l'objectif le plus bas, à 72 $, est supérieur au cours.
Le point faible est le prix : environ 28 fois les bénéfices futurs, pour une entreprise qui doit encore construire et mettre en service les centrales prévues par ces contrats.
Le marché et les analystes sont en désaccord sur Kodiak
Le fonds a également plus que doublé sa position sur Kodiak, l'augmentant de 143 % pour atteindre 728 000 actions d'une valeur de 39 millions de dollars au 30 septembre. Cela représente 1,8 % de ses actions déclarées en 13F et sa 17e plus grande position.
L'action a perdu 12 % depuis la fin du trimestre et se situe 40 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
Les analystes ont un objectif de prix consensuel pour Kodiak de 79,50 $, en hausse par rapport à 44 $ il y a un an et proche de son pic de juin à 84,07 $ :
Par rapport au cours de clôture de 46,86 $, cela représente un potentiel de hausse de 70 %, et même l'objectif le plus bas, à 65 $, reste bien au-dessus du cours. L'action se négocie à environ 17 fois les bénéfices futurs.
L'interprétation optimiste est que la vente a été excessive. La moins optimiste est que le marché anticipe un problème que les objectifs des analystes ne reflètent pas encore.
Je voudrais entendre le prochain rapport de Kodiak, attendu vers la deuxième semaine de novembre, avant de suivre le fonds.
Solaris est celle que je suivrais
Si je ne pouvais en acheter qu'une seule des trois maintenant, ce serait Solaris.
Ses contrats à long terme me donnent plus confiance dans les objectifs de ses analystes que dans ceux de Kodiak, et elle a bien plus de marge de progression qu'ONEOK.
Solaris publiera ses résultats début novembre, et tout retard dans la mise en service de ses nouvelles centrales me ferait changer d'avis.
Le prochain formulaire 13F du fonds, attendu mi-février, montrera s'il a continué à ajouter des positions.
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