Estadísticas clave de las acciones de Fiserv
- 2025 Variación de precio de las acciones de Fiserv: -65
- Precio de la acción de $FISV a partir del 3 de enero: $66
- Máximo en 52 semanas: $239
- Objetivo de precio de las acciones de $FISV: $86.50
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Fiserv(FI) sufrieron el peor día de su historia en octubre, desplomándose un 44% después de que el gigante de los pagos y la tecnología financiera recortara drásticamente sus previsiones de beneficios y anunciara cambios radicales en su cúpula directiva.
La venta masiva eliminó aproximadamente 45.000 millones de dólares en valor de mercado y dejó a los inversores tratando de entender cómo una empresa que se suponía que iba a ofrecer un crecimiento de dos dígitos de repente reajustó las expectativas a mediados de un dígito.
El Consejero Delegado, Mike Lyons, no endulzó la situación: "Nuestro rendimiento actual no es el que deseamos ni el que esperan nuestros accionistas", escribió en el comunicado de resultados.
La empresa espera ahora unos beneficios ajustados de entre 8,50 y 8,60 dólares por acción para todo el año, lo que supone un drástico descenso respecto a la previsión anterior de entre 10,15 y 10,30 dólares. Las expectativas de crecimiento de los ingresos se redujeron del 10% a sólo el 3,5% o el 4%.
En el tercer trimestre, los beneficios ajustados fueron de 2,04 dólares por acción, por debajo de las estimaciones de 2,64 dólares por acción. Los ingresos aumentaron sólo un 1% interanual, hasta 4.920 millones de dólares, por debajo de la previsión de 5.360 millones. Aunque el beneficio neto mejoró hasta 792 millones de dólares, frente a los 564 millones de hace un año, el cambio de previsiones eclipsó todo lo demás.
Lyons explicó que el reajuste de las previsiones se debe a cuatro factores principales:
El mayor fue Argentina, donde Fiserv construyó un negocio de anticipación de gran éxito que se beneficia de las altas tasas de interés y la inflación. En 2024, Argentina aportó la asombrosa cifra de 10 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento orgánico del 16% de Fiserv.
En 2023, añadió 5 puntos porcentuales, llevando el crecimiento orgánico al 12%. Pero la economía argentina se ha estabilizado, y esos vientos de cola cíclicos han desaparecido. En lo que va de año, Argentina sólo aporta dos puntos porcentuales al crecimiento global.
Si se excluye Argentina, Fiserv ha crecido en realidad a un ritmo de un dígito todo el tiempo, no los dos dígitos que sugerían los resultados recientes. Lyons reconoció que la previsión de crecimiento original del 10% al 12% suponía que los negocios no argentinos se acelerarían significativamente para compensar la ralentización de Argentina. Esas hipótesis optimistas no se materializaron.
El segundo factor fueron las inversiones aplazadas. Lyons admitió que, en los últimos años, la dirección tomó la decisión de aplazar ciertas inversiones y recortar costes para aumentar los márgenes a corto plazo.
Esas decisiones están limitando ahora la capacidad de Fiserv para servir a los clientes al más alto nivel y lanzar productos a tiempo. La empresa está invirtiendo el rumbo con nuevas inversiones significativas en servicio al cliente, resistencia tecnológica y desarrollo de productos.
En tercer lugar, Fiserv quitó prioridad a las iniciativas de ingresos y gastos a corto plazo que habían estado apuntalando los resultados. Entre ellas figuraban estrategias de precios que no eran sostenibles a largo plazo. Por ejemplo, la empresa eliminó en el cuarto trimestre algunas comisiones Clover que se habían iniciado un año antes.
Fiserv también redujo los precios agresivos de sus redes de débito STAR y Accel, que habían superado las tarifas del mercado.
Por último, las previsiones iniciales se basaban en una actividad de ventas sin precedentes, una mejora generalizada de la productividad y un crecimiento desmesurado del volumen, que habrían sido difíciles de alcanzar incluso con una ejecución perfecta.
El riguroso análisis que Lyons llevó a cabo durante su primer trimestre completo como CEO reveló que estos objetivos se basaban en proyecciones demasiado optimistas.
Lo que el mercado nos dice sobre las acciones de Fiserv
La brutal reacción de las acciones refleja una profunda preocupación por la credibilidad de Fiserv y su trayectoria de crecimiento. Los inversores compraron en una historia de crecimiento orgánico de dos dígitos, y de repente esa narrativa se ha derrumbado a mediados de un solo dígito.
La compañía anunció un plan de acción "One Fiserv" centrado en cinco áreas estratégicas:
- Operar con la mentalidad de dar prioridad al cliente para aumentar los ingresos medios por cliente.
- Convertir Clover en la principal plataforma para pequeñas empresas
- Creación de plataformas diferenciadas en finanzas y comercio, incluidas las finanzas integradas
- Ofrecer excelencia operativa habilitada por la IA a través de una nueva asociación "Project Elevate" con IBM,
- Emplear una asignación disciplinada del capital.
Para 2026, Lyons ofreció unas previsiones preliminares de crecimiento orgánico de los ingresos de un solo dígito y unos beneficios ajustados ligeramente inferiores a los de 2025.
Calificó 2026 de "año crítico de inversión y transición" que establecerá una nueva base para el crecimiento futuro.
A partir de 2027, la dirección pretende volver a un crecimiento constante de los ingresos de un solo dígito con potencial de aceleración, impulsando un crecimiento del BPA ajustado de dos dígitos mediante el apalancamiento operativo y la recompra de acciones.
Clover, la plataforma de punto de venta de Fiserv para pequeñas empresas, sigue siendo un punto brillante a pesar del reajuste. La empresa prevé unos ingresos de Clover de 3.300 millones de dólares para 2025, por debajo del objetivo inicial de 3.500 millones, pero que sigue representando un sólido crecimiento.
La dirección esbozó una senda de crecimiento estructural del volumen del 10% al 15% y de los ingresos del 15% al 20% a largo plazo. En el tercer trimestre, el volumen de Clover en EE.UU. creció un 7,5%, situándose entre las tasas de crecimiento de Visa y MasterCard.
Las expectativas de flujo de caja libre se redujeron a aproximadamente 4.250 millones de dólares para 2025, ya que los gastos de capital aumentaron a cerca de 1.800 millones de dólares, o el 9% de los ingresos. El mayor CapEx refleja las inversiones de recuperación en modernización tecnológica y resistencia que se aplazaron en años anteriores.
A pesar de los desafíos, Fiserv mantiene sus prioridades de asignación de capital: invertir orgánicamente, buscar adquisiciones estratégicas y devolver el exceso de capital a través de recompras de acciones, manteniendo un apalancamiento de 2,5x a 3x.
La caída del 44% registrada en un solo día empequeñece la historia de la empresa y la deja cotizando con la valoración más baja en años.
Para los inversores contrarios, esto podría representar una oportunidad de comprar una empresa dominante de infraestructura de pagos con un gran descuento. Para otros, el daño a la credibilidad y la incertidumbre sobre cuándo se reactivará realmente el crecimiento hacen que sea una trampa de valor que es mejor evitar hasta que mejore la ejecución.
Lo que está claro es que el anuncio del miércoles marcó una ruptura decisiva con el pasado. En los próximos trimestres se verá si el nuevo equipo directivo y el reajuste estratégico posicionan a Fiserv para una reaparición o señalan retos estructurales más profundos.
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