Puntos clave
- Wells Fargo recortó su precio objetivo para Vistra a $198 desde $212 y mantuvo su calificación Overweight. Ese objetivo aún está un 39% por encima del precio tras una caída del 26% en el último año.
- La mayor parte del daño vino de Texas. La energía al por mayor allí se ha mantenido cerca de $30 por megavatio-hora, y los precios a futuro están por debajo de los niveles en los que se basó la perspectiva de Vistra para 2027.
- El objetivo de Wells Fargo implica 20 veces las ganancias futuras, por encima del promedio de cinco años de Vistra de 15x, y las estimaciones de ganancias de los analistas para 2027 han retrocedido en los últimos tres meses.
- Un rebote parece razonable, pero una ganancia del 39% en un año pide demasiado antes de que el informe del 6 de noviembre de Vistra muestre cómo se sostiene su perspectiva para 2027.
Las acciones de Vistra (VST) han caído aproximadamente un 26% en el último año, y Wells Fargo acaba de recortar su precio objetivo por segunda vez desde agosto.
El 28 de octubre, el analista Shahriar Pourreza recortó su objetivo a $198 desde $212 y mantuvo su calificación Overweight. Eso aún apunta a una revalorización de aproximadamente un 39% desde el cierre del miércoles a $143.
Texas causó el daño
La mayor parte de la caída se remonta a Texas. La energía al por mayor de ERCOT se ha mantenido cerca de $30 por megavatio-hora en 2026, igual que en 2025. En la llamada de resultados del segundo trimestre de Vistra en agosto, el CEO Jim Burke dijo que ese nivel "no va a conseguir que se construyan cosas nuevas".
El CFO Kris Moldovan añadió en la misma llamada que las curvas a futuro de ERCOT están "significativamente más bajas que el 31 de octubre de 2025". Esas curvas anteriores sustentan el rango de EBITDA ajustado de Vistra para 2027 de $7.4 mil millones a $7.8 mil millones. La dirección lo mantuvo de todos modos, citando precios más altos en PJM y sus coberturas.
Luego llegaron las preocupaciones por el gasto en IA. Meta Platforms, que ha firmado contratos a 20 años por 2,609 MW de la energía nuclear de Vistra, reportó resultados del tercer trimestre, y los temores sobre los costos de los centros de datos enviaron a Vistra a una caída del 10% al día siguiente, el 22 de octubre.
Wells Fargo aún ve un rebote
Wells Fargo no ha ignorado Texas. Cuando recortó su objetivo a $212 desde $220 en agosto, señaló el fuerte segundo trimestre de Vistra a pesar de los titulares sobre ERCOT.
Es justo: el EBITDA ajustado continuo del segundo trimestre aumentó más del 30% respecto al año anterior, a $1.77 mil millones, y Vistra reafirmó sus previsiones para 2026.
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¿Tiene sentido $198?
El resto de Wall Street también ha recortado. Los 23 analistas que cubren Vistra han reducido su objetivo consenso a $208 desde $227 hace un año. Alcanzó un máximo de $234 en marzo:
Los objetivos van desde $106 hasta $305, y los $198 de Wells Fargo están un 5% por debajo del promedio.
Las estimaciones de ganancias aún parecen sólidas. Los analistas esperan que el EPS normalizado casi se duplique este año, a $8.81 desde $4.76 en 2025, y que alcance $10.48 en 2027:
Pero la cifra de 2027 ha estado retrocediendo. Los analistas la han recortado aproximadamente un 6% en los últimos tres meses, y nada de Texas desde agosto argumenta para subirla.
Vistra cotiza a 14 veces las ganancias futuras, justo por debajo de su promedio de cinco años de 15x:
Los $198 de Wells Fargo equivalen a 20 veces las ganancias esperadas en los próximos doce meses. Eso está muy por encima del promedio de cinco años de Vistra.
Espera un rebote más pequeño
Texas importa más cuanto más lejos mires. Al 3 de agosto, Vistra había cubierto aproximadamente el 94% de su generación esperada para 2027, pero solo alrededor del 72% de la de 2028. Así que los precios a futuro más débiles afectan más en 2028.
A 14x, Vistra parece barata frente a su propio historial, y creo que un rebote es razonable. Pero una ganancia del 39% en un año necesita un múltiplo más rico de lo que la acción suele obtener. También necesita un pronóstico para 2027 que se sostenga, y eso es demasiado para contar con él en este momento.
Vistra reporta resultados del tercer trimestre el 6 de noviembre. Una perspectiva para 2027 que sobreviva a los precios más débiles de Texas acercaría mucho más los $198.
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