Puntos Clave
- Las acciones de Caterpillar cayeron un 12% hoy después de que el BPA ajustado del tercer trimestre de $7.20 superara las estimaciones, mientras que los ingresos de $20.7 mil millones solo las igualaron.
- La dirección ofreció previsiones de "crecimiento moderado de las ventas" para el cuarto trimestre, frente a un consenso de $21.42 mil millones.
- Caterpillar cotiza muy por encima de su múltiplo habitual, mientras que GE Vernova y Vertiv ambas elevaron sus previsiones ayer.
- Las estimaciones de ventas de los analistas ya superan el objetivo a largo plazo de la dirección, y la perspectiva para 2027 de enero es la próxima prueba.
Caterpillar (CAT) superó las ganancias y creció las ventas un 17% esta mañana. Aun así, la acción cayó un 12% hoy.
¿La razón? Otros nombres destacados del sector de energía para IA, GE Vernova (GEV) y Vertiv (VRT), elevaron sus previsiones para 2026 ayer. Las perspectivas de Caterpillar no se acercaron.
Qué sucedió exactamente
El trimestre fue sólido:
- Las ventas e ingresos aumentaron un 17% a $20.7 mil millones, en línea con el consenso de $20.69 mil millones.
- El BPA ajustado fue de $7.20, por encima del consenso de $7.03.
- Las ventas de generación de energía aumentaron un 30%, y las ventas a usuarios finales se dispararon un 75%.
Caterpillar espera un "crecimiento moderado de las ventas" en el cuarto trimestre. El consenso de $21.42 mil millones preveía un crecimiento de aproximadamente el 12% sobre los $19.1 mil millones del cuarto trimestre del año pasado.
La dirección ya había advertido de una reducción de inventario de los distribuidores de más de $1 mil millones para el trimestre.
Cotizando a la espera de una mejora
Caterpillar llegó a hoy después de dispararse un 75% en el año hasta finales de septiembre por la demanda de energía para IA. Su P/E forward se situaba en 25x al cierre de ayer, muy por encima de su promedio de cinco años de 19x:
GE Vernova y Vertiv superaron esa barrera ayer. Los pedidos de GE Vernova aumentaron un 96% orgánicamente a $29 mil millones. Las ventas de Vertiv aumentaron un 61%, sus pedidos orgánicos más que se duplicaron, y elevó su previsión de ventas anuales en $650 millones.
También cotizan con primas mayores: 38x ganancias forward para GE Vernova y 28x para Vertiv al cierre de ayer. Mi lectura: los inversores seguirán pagando más por la energía para IA mientras las previsiones sigan subiendo, y estas dos tienen incluso menos margen para un trimestre simplemente en línea. Vertiv ha previsto un crecimiento orgánico del 50% en el cuarto trimestre.
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Qué sigue
Los resultados del cuarto trimestre de Caterpillar y la primera visión de 2027 están previstos para finales de enero. Los analistas esperan que los ingresos alcancen los $98.5 mil millones para 2028:
Eso es aproximadamente un 11% anual desde 2024, más rápido que el propio objetivo de la dirección del 6% al 9% anual hasta 2030. Una reducción de inventarios advertida de antemano no debería mover mucho esas cifras.
Mi opinión: nada en este trimestre indica que la historia de la energía se esté resquebrajando, y con un múltiplo más bajo, Caterpillar parece más razonable que ayer.
Por supuesto, si la perspectiva para 2027 de enero suena tan moderada como la de este trimestre, esas estimaciones podrían empezar a bajar.
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