Puntos Clave
- AbbVie presentó su fármaco para mieloma múltiple etentamig ante la FDA esta semana, días después de que su fármaco para enfermedades de la piel lutikizumab superara al placebo por solo 8 puntos en un ensayo de Fase 3.
- Ninguno de los fármacos está aprobado, por lo que la acción depende de lo que AbbVie vende hoy, y el informe del tercer trimestre el 30 de octubre es la prueba real.
- Los analistas esperan un BPA ajustado de $13.95 para 2026. Eso es superior a los $10.00 de 2025 y en la parte alta de las previsiones de AbbVie de $13.76-$13.96.
- Con una cotización a 19x las ganancias futuras frente a un promedio de cinco años de 14x, la acción necesita que la perspectiva subyacente de AbbVie para el año completo vuelva a mejorar el viernes.
AbbVie (ABBV) tuvo una semana ocupada en su cartera de desarrollo, y nada de eso aparecerá en las cifras del viernes.
El martes, AbbVie solicitó a la FDA la aprobación de etentamig para mieloma múltiple que ha reaparecido o dejado de responder al tratamiento. El jueves pasado, su fármaco lutikizumab cumplió su objetivo principal en un ensayo de Fase 3 en hidradenitis supurativa (HS), una dolorosa enfermedad de la piel. Pero el analista de BMO Evan Seigerman dijo que su eficacia podría quedar por detrás de fármacos rivales probados en ensayos separados, informó Reuters.
Qué Ocurrió Exactamente
Estos son los resultados de los ensayos detrás de cada titular:
- Etentamig: en el ensayo de Fase 3 CERVINO, el 74.0% de los pacientes respondió, frente al 45.7% con terapias estándar. También redujo el riesgo de progresión de la enfermedad o muerte en un 60%.
- Lutikizumab: el 31.4% de los pacientes alcanzó el objetivo de respuesta principal del ensayo en la semana 16, frente al 23.4% con placebo. Leerink dijo que los inversores esperaban una diferencia de al menos 17 a 20 puntos, y esta fue de 8.
Ninguno de los fármacos está aprobado, por lo que ninguno añade un dólar al informe del tercer trimestre que AbbVie publicará antes de la apertura el viernes 30 de octubre. Ese informe es más importante para la acción, porque el caso de AbbVie se basa en los fármacos que ya vende.
Skyrizi y Rinvoq Soportan la Carga
Skyrizi y Rinvoq representan el 47.2% de los aproximadamente $67.6 mil millones de ingresos que AbbVie espera en 2026. La dirección prevé que Skyrizi alcance $21.7 mil millones y Rinvoq unos $10.2 mil millones.
Con esos dos a la cabeza, los ingresos de AbbVie han superado al mismo trimestre del año anterior en cada uno de los últimos ocho trimestres:
El segundo trimestre reportó $17.0 mil millones, un 10.2% más que el año anterior, y Skyrizi creció un 24.4%. Para el tercer trimestre, la dirección prevé unos $17.2 mil millones, frente a $15.8 mil millones del año pasado, o un crecimiento aproximado del 9%.
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Excluyendo las Adquisiciones
Los analistas esperan que el BPA ajustado aumente aproximadamente un 40% este año, de $10.00 a $13.95, aunque cerca de la mitad de ese salto proviene de menores cargos por adquisiciones. La cifra de 2025 absorbió $2.76 por acción de IPR&D adquirido, frente a $0.69 hasta ahora este año. A partir de ahí, los analistas ven que el BPA sube a $18.10 para 2028:
Esos $13.95 están justo en la parte alta de las propias previsiones de AbbVie de $13.76-$13.96.
Pero ese rango se mueve tanto con las adquisiciones de AbbVie como con sus fármacos. Ha bajado desde $14.37-$14.57 en febrero porque ahora incluye dos costos de adquisición: los $0.69 de cargos por IPR&D, y $0.14 de dilución por Apogee, la compra de $10.9 mil millones que se cerró el 3 de septiembre.
Excluyendo esos, y según mis cálculos, la perspectiva es de $14.59-$14.79. Eso es $0.22 más alto en el punto medio que en febrero, incluyendo $0.10 de superación que AbbVie añadió en julio.
Así que el número a vigilar el viernes es esa perspectiva subyacente. Otra mejora significaría que Skyrizi y Rinvoq aún van por delante del plan, sin importar lo que hagan los cargos por adquisiciones al rango principal. Una perspectiva plana significaría que el negocio se ha estabilizado en el ritmo que AbbVie ya prometió.
La Acción Tiene un Precio que Supone que las Cosas Salgan Bien
Los inversores están pagando mucho por esa trayectoria del BPA. AbbVie cotiza a 19x las ganancias futuras, muy por encima de su promedio de cinco años de 14x y cerca de su máximo de cinco años de 20x en octubre de 2025:
Ese múltiplo solo se sostiene si las ganancias alcanzan los $18.10 de Wall Street para 2028 según lo previsto, lo que supone aproximadamente un 14% anual desde 2026. Y la dirección dice que 2027 tiene que absorber unos $0.46 por acción de dilución por Apogee. La acción ya cotizaba cerca de $285 la semana pasada, por encima del objetivo promedio de Wall Street de $283.50.
Qué Tiene que Mostrar AbbVie el Viernes
Cuatro cosas para revisar en el comunicado:
- Los ingresos del tercer trimestre frente a los aproximadamente $17.37 mil millones de Wall Street, ya por encima de la propia previsión de AbbVie de $17.2 mil millones
- Las ventas de Skyrizi en o por encima del pronóstico de UBS de $5.7 mil millones, según lo reportado por Reuters
- Una perspectiva de BPA ajustado para el año completo que vuelva a mejorar una vez excluidos los cargos por adquisiciones, manteniendo o mejorando la previsión de ingresos de unos $67.6 mil millones
- La decisión sobre el dividendo, que suele llegar alrededor de los resultados de octubre, tras aumentos del 5.8% y 5.5% los dos últimos años
El negocio actual de AbbVie se ha ganado cierta confianza: ocho trimestres consecutivos de crecimiento interanual de ingresos y aproximadamente $0.22 de mejoras subyacentes este año. Pero a 19x, con la acción ya por encima del objetivo promedio de Wall Street, un trimestre que solo cumpla el plan no es suficiente para mí. El viernes necesita otra mejora.
La cartera de desarrollo importará más con el tiempo. La dirección dice que la protección de datos regulatorios de Skyrizi se extiende hasta 2031 y su patente principal hasta 2033, con otras patentes estadounidenses, concedidas y pendientes, que llegan hasta mediados de la década de 2030 y más allá. No espera solicitudes de biosimilares antes de finales de la década, y las noticias de este mes son una primera mirada a los fármacos que impulsarán el crecimiento después de eso.
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