Estadísticas
- Precio actual: ~309 $.
- Ingresos netos en el segundo trimestre del ejercicio 2026: 11.200 millones de dólares, un 17% más interanual (el mayor crecimiento desde 2022).
- BPA (no-GAAP) del 2.º trimestre del ejercicio 202026: 3,31 $, un 20% más interanual
- Volumen de pagos (2T): 3,7 TB, un 9% más interanual en dólares constantes
- Ingresos por servicios de valor añadido (2T): 3.300 millones de dólares, un 27% más interanual en dólares constantes
- Previsiones de ingresos netos para 202026 (aumentadas): Crecimiento de entre dos dígitos y la adolescencia.
- Previsión de BPA para 2026 (aumentada): Crecimiento bajo en la adolescencia
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~569 $.
- Alza implícita: ~84
Las acciones de Visa registran el mayor crecimiento de ingresos desde 2022
Las acciones de Visa(VISA) registraron unos ingresos netos en el segundo trimestre fiscal de 2026 de 11.200 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 17%, la mayor tasa de crecimiento trimestral desde 2022 y, excluyendo el periodo de recuperación posterior a la pandemia, la más fuerte desde 2013, según declaró el consejero delegado Ryan McInerney en la conferencia sobre resultados.
El BPA no ajustado a GAAP fue de 3,31 dólares, un 20% más interanual tanto en términos nominales como en dólares constantes.
Los servicios de valor añadido fueron el motor más destacado, con un crecimiento de los ingresos del 27% en dólares constantes hasta los 3.300 millones de dólares, lo que representa ahora el 30% de los ingresos netos totales.
El Director Financiero, Christopher Suh, atribuyó los mejores resultados del segundo trimestre a tres factores: una volatilidad de las divisas mayor de lo previsto, que benefició a los ingresos por transacciones, una demanda de SVA mayor de lo esperado (en particular, productos de red para emisores y adquirentes y servicios de marketing), y un crecimiento de los incentivos a clientes de sólo el 14%, por debajo de lo previsto debido al calendario de las operaciones.
Los ingresos por soluciones comerciales y de movimiento de dinero crecieron un 24% en dólares constantes, impulsados por un crecimiento del volumen de pagos comerciales del 11% y un crecimiento interanual de las transacciones de Visa Direct del 23%, hasta 3.700 millones de transacciones.
El volumen de pagos creció un 9% en dólares constantes en todo el mundo, hasta 3.700 millones de dólares, con un aumento del 10% en los pagos a crédito en EE.UU. y del 7% en los pagos a débito, mostrando ambos una mejora secuencial desde el primer trimestre.
El volumen transfronterizo, excluido el intraeuropeo, creció un 11% en dólares constantes, en línea con el primer trimestre, y el comercio electrónico transfronterizo aumentó un 13%.
La única área de fricción fue la región CEMEA, que experimentó una desaceleración de aproximadamente 2,5 puntos en el crecimiento del volumen de pagos con respecto al primer trimestre debido al conflicto en Oriente Medio, aunque la dirección señaló que CEMEA representa aproximadamente el 6% del volumen total de pagos.
Visa llevó a cabo una recompra de acciones récord de 7.900 millones de dólares en el segundo trimestre, la mayor recompra trimestral de la historia de la empresa, y el Consejo autorizó un nuevo programa de recompra de 20.000 millones de dólares, con lo que la capacidad total restante de recompra asciende a aproximadamente 33.000 millones de dólares.
Las previsiones para el conjunto del año se elevaron tanto en ingresos como en BPA: ahora se espera un crecimiento de los ingresos netos de entre dos y diez puntos, por encima de las previsiones anteriores, y un crecimiento del BPA de entre diez y diez puntos.
Se prevé que el tercer trimestre sea el de menor crecimiento del año, con un crecimiento de dos dígitos bajos, debido a un aumento del crecimiento de los incentivos desde el tercer trimestre de 2025 y a comparables de volatilidad más duros.
Finanzas: Apalancamiento operativo a escala
La cuenta de resultados de las acciones de Visa refleja una plataforma de márgenes elevados que mantiene la estabilidad de los márgenes incluso cuando la combinación de ingresos se desplaza hacia líneas de crecimiento más rápido y orientadas a los servicios.
El margen bruto se ha mantenido en una banda estrecha, entre el 97,7% y el 97,9% en los últimos ocho trimestres, con el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2025 (diciembre de 2025) en el 97,9%.
Los ingresos de explotación han aumentado considerablemente: de 5.840 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio 2024 (marzo de 2024) a 7.450 millones en el cuarto trimestre del ejercicio 2025 (diciembre de 2025), lo que representa una tendencia al alza constante durante todo el periodo.
El margen operativo alcanzó un máximo del 68,7% en el cuarto trimestre del ejercicio 2024 (diciembre de 2024), se redujo al 65,7% en el tercer trimestre del ejercicio 2025 (septiembre de 2025) y se recuperó hasta el 68,3% en el cuarto trimestre del ejercicio 2025 (diciembre de 2025).
Suh señaló en la conferencia que los gastos de explotación crecieron un 17% en el segundo trimestre, de acuerdo con las expectativas, impulsados por la inversión en personal y marketing, y que el gasto adicional en marketing relacionado con la FIFA hará que el crecimiento de los gastos de explotación en el tercer trimestre se sitúe en torno a los diez puntos, un ligero aumento con respecto al segundo trimestre.
La imagen de los márgenes es la de una inversión deliberada en una actividad generadora de ingresos: cada dólar de gasto de marketing incremental en torno a la FIFA se ha vinculado a ingresos mensurables de SVA, con un cliente latinoamericano que generó 10 millones de dólares en ingresos de SVA y un aumento del 10% en tarjetas activas a los tres meses del lanzamiento de la campaña, según Suh en la llamada de resultados del 2T.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Visa en unos 569 dólares, lo que supone un alza de aproximadamente el 84% desde el precio actual de unos 309 dólares, basándose en hipótesis medias de una tasa compuesta anual de los ingresos del 7,8% y un margen de beneficio neto del 54,3% hasta el ejercicio de 2035.
El modelo asume una modesta compresión del múltiplo (CAGR del PER negativa del 2,1% anual), lo que significa que la tesis de rentabilidad está impulsada por el crecimiento de los beneficios más que por la expansión del múltiplo, un encuadre conservador dado que SVA está aumentando estructuralmente su cuota de ingresos.
Los resultados del segundo trimestre refuerzan la tesis de la inversión: el aumento de las previsiones, la recompra récord y el crecimiento del 20% del beneficio por acción van todos en la misma dirección, y el cambio de la combinación de SVA hacia servicios de mayor crecimiento está comprimiendo el múltiplo implícito en los beneficios futuros.
El caso más optimista, que supone una TCAC de los ingresos del 8,6% y un margen de beneficio neto del 57%, implica un precio objetivo de aproximadamente 816 USD para el ejercicio 2034, lo que supone una rentabilidad total del 164% desde los niveles actuales.
La tensión central: Las acciones de Visa están ejecutando un negocio probado mientras apuestan por que el comercio agéntico, las stablecoins y el crecimiento de los SVA puedan sostener colectivamente un crecimiento de los ingresos de dos dígitos mucho más allá de los próximos años.
Lo que tiene que ir bien
- Los SVA continúan su trayectoria: con un crecimiento del 27% en dólares constantes y un 30% de los ingresos netos, incluso una modesta desaceleración hacia un crecimiento del 20% seguiría añadiendo ingresos absolutos significativos a escala.
- El comercio basado en agentes produce un volumen de transacciones real: el volumen de tarjetas vinculadas a stablecoin ya ha aumentado casi un 200% interanual en el segundo trimestre, y el volumen de liquidación de stablecoin alcanza los 7.000 millones de dólares anuales, más de un 50% desde el primer trimestre.
- La recuperación transfronteriza impulsada por la FIFA se materializa: la dirección espera que el volumen de entrada en EE.UU. y Latinoamérica mejore con la Copa del Mundo que comienza en menos de 45 días, compensando parcialmente el lastre de Oriente Medio.
- Los retornos de capital contribuyen al crecimiento por acción: los 33.000 millones de dólares de capacidad total de recompra restante a los precios actuales constituyen un viento de cola estructural para el crecimiento del BPA, independientemente de la ejecución de los ingresos.
Lo que aún puede salir mal
- El conflicto de Oriente Medio supone un lastre transfronterizo sostenido: CEMEA representa aproximadamente el 6% del volumen total de pagos, y el crecimiento transfronterizo de los viajes en abril se redujo al 5% interanual antes de la normalización del Ramadán.
- El tercer trimestre se considera explícitamente el más lento del año (crecimiento de los ingresos de dos dígitos bajos), con un aumento del crecimiento de los incentivos debido a la sincronización de los acuerdos y a la mayor volatilidad de los comparables del tercer trimestre del ejercicio 2025.
- El perfil de los márgenes de los SVA está bajo escrutinio: los ingresos de los servicios de marketing se incrementan, pero tienen un perfil de márgenes diferente al de los ingresos de red y, a medida que se amplíen, los inversores tendrán que ver que los márgenes totales de la empresa se mantienen, no se erosionan.
- Los calendarios de Agentic y stablecoin son tempranos: Visa CLI e Intelligent Commerce Connect están en fase de prueba de concepto, y la monetización a escala depende de la adopción del ecosistema y del establecimiento de normas que Visa no controla totalmente.
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