Puntos clave
- Las acciones de UWM Holdings subieron un 19% después de que la empresa anunciara que espera haber obtenido entre $205 millones y $220 millones en el tercer trimestre, y que planea vender más de $1.800 millones en derechos de servicio hipotecario en el cuarto trimestre.
- Destinar ese efectivo y los $400 millones de la oferta de derechos a reducir la deuda es la decisión correcta, aunque reduzca el negocio de servicio.
- UWM recortó sus previsiones de ingresos para el año completo a entre $3.350 millones y $3.500 millones porque toda la industria está otorgando menos préstamos.
- Incluso después del salto, la acción cotiza muy por debajo de su promedio histórico de PER forward a cinco años, y el informe definitivo del tercer trimestre es lo que hay que vigilar a continuación.
Las acciones de UWM Holdings (UWMC) suben un 19% hoy después de que el prestamista hipotecario volviera a obtener beneficios en el tercer trimestre y esbozara un plan para reducir su deuda.
Los números preliminares se publicaron antes de la apertura, justo antes del período de fijación de precio para su oferta de derechos de $400 millones.
De vuelta en números negros
Para el tercer trimestre, UWM espera:
- Un beneficio neto de entre $205 millones y $220 millones
- Ingresos totales de entre $800 millones y $825 millones
- Originaciones de préstamos por $33.400 millones, de los cuales $22.800 millones son para compra de viviendas
Esto supone un cambio radical respecto al segundo trimestre, cuando una pérdida de $603 millones en coberturas de tipos de interés dejó a UWM con una pérdida neta de $452 millones.
No todo mejoró. UWM ahora espera ingresos anuales de entre $3.350 millones y $3.500 millones, por debajo de sus expectativas anteriores, debido a un menor volumen de originación en toda la industria.
La deuda es lo primero
UWM también planea vender entre $70.000 millones y $80.000 millones en derechos de servicio hipotecario en el cuarto trimestre por más de $1.800 millones. Ese efectivo, más los $400 millones de la oferta de derechos, se destinarán a reducir la deuda no relacionada con la financiación.
Al 30 de septiembre, esa deuda (neto de efectivo) era de 1,75x a 1,80x los $2.800 millones de capital preferente y ordinario de UWM, es decir, unos $5.000 millones aproximadamente. Por lo tanto, el nuevo dinero podría pagar cerca de la mitad.
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El suelo de $2,00
El precio de suscripción de la oferta de derechos es el mayor entre $2,00 o el 85% del VWAP de 10 días hasta el 9 de noviembre. Incluso después del salto de hoy, ese suelo se sitúa muy por encima del precio de la acción, y UWM no espera mucha demanda de inversores externos.
Por lo tanto, es probable que el respaldo haga el trabajo. Oaktree puede comprar cualquier acción sobrante, y SFS Group, controlada por el CEO de UWM, Mat Ishbia, debe comprar el resto, por lo que los $400 millones entrarán de una forma u otra.
E incluso después del movimiento de hoy, UWM cotiza cerca de 7,0x los beneficios estimados a futuro, muy por debajo de su promedio histórico de cinco años de 17x…
Mi opinión
Vender derechos de servicio para reducir la deuda es la decisión correcta. Un beneficio de $205 millones o más mientras la industria otorga menos préstamos indica que el negocio de préstamos se mantiene firme. Si las cifras definitivas coinciden, ese múltiplo tiene mucho margen para subir.
Por supuesto, estas son cifras preliminares. Vigila el informe definitivo del tercer trimestre y el cierre de la oferta de derechos el 12 de noviembre.
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