Conclusiones clave
- El Fiscal General, funcionarios de la CIA y el principal demócrata del Comité de Inteligencia de la Cámara se han detenido antes de calificar a Alice Huang de espía.
- Eso debilita el argumento para restricciones impulsadas por el escándalo, no la antigua lucha por la desviación de chips.
- Las preguntas sobre la desviación de chips de Megaspeed son un tema aparte, por lo que una regla para el sudeste asiático aún puede avanzar.
- A 14x las ganancias futuras, el precio de NVIDIA descuenta más daño por políticas de lo que la evidencia respalda.
NVIDIA (NVDA) perdió a su CEO esta semana por una sospechosa espía china. Ahora, funcionarios le dicen a CNN que la evidencia hasta ahora no prueba que ella lo fuera.
Jensen Huang renunció el 12 de noviembre tras los informes de su aventura con Alice Huang, una empresaria china que la inteligencia estadounidense había estado vigilando. Esa noche, David Sacks, el ex zar de la IA de Trump, publicó en X: "Historia explosiva. La narrativa de la espía ya se está desmoronando".
Cuatro funcionarios, ninguna conclusión
CNN informó que algunos funcionarios de la Oficina del Director de Inteligencia Nacional califican la etiqueta de espía como "no del todo precisa y exagerada", mientras que funcionarios de la CIA "aún no están convencidos" de que la inteligencia pruebe que ella transmitió información a Pekín a sabiendas. El Fiscal General Todd Blanche dijo el jueves que no hay una conclusión "sobre quién es o no es". El representante Jim Himes, el principal demócrata del Comité de Inteligencia, salió de una sesión informativa clasificada y le dijo a Politico: "Porque hoy, al menos, no lo sé".
Eso no la exonera. Algunos funcionarios le dijeron a CNN que "tensa la credulidad" que ella no estuviera actuando para Pekín. Pero nadie dirá públicamente que ella era una espía.
Lo que significa la duda para las nuevas restricciones
El biógrafo Stephen Witt dijo en el Squawk Pod de CNBC el 9 de noviembre que, con Huang vinculado a "una sospechosa espía china, su credibilidad cae a cero", y que las restricciones a las ventas de chips de IA a China "volverán con fuerza". Esa llamada se basaba en la afirmación de espionaje, y el nuevo impulso del Congreso la siguió. La duda sobre la afirmación debilita el argumento para reglas impulsadas por el escándalo, no la antigua lucha por la desviación de chips.
Megaspeed es un problema aparte
A dónde fueron los chips de NVIDIA es una pregunta diferente. Alice Huang era una ejecutiva en Megaspeed, un cliente de NVIDIA con sede en Singapur, y una red vinculada a ella movió al menos $7.5 mil millones de chips de NVIDIA a empresas chinas desde 2023, informó The Information.
Eso también es lo que una regla de Comercio en desarrollo desde agosto busca abordar, según ha informado The Information: empresas chinas que usan chips avanzados de forma remota en siete países más, incluidos Malasia, Singapur y Tailandia. Chris McGuire del Council on Foreign Relations cuenta $80 mil millones en chips de IA enviados a esos tres este año. La regla se basa en datos comerciales, no en el veredicto de espionaje.
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NVIDIA puede vender esos chips en otros lugares
El pronóstico de NVIDIA ya asume ningún ingreso por computación de centros de datos de China. McGuire espera que los chips bloqueados vayan a compradores estadounidenses, y la gerencia dice que su guía de crecimiento de aproximadamente 70% para el año fiscal 2028 está limitada por la oferta. Los analistas esperan que los ingresos se cuadrupliquen, de $216 mil millones en el año terminado en enero de 2026 a $896 mil millones en el año que termina en enero de 2029:
Mientras la oferta se mantenga tan ajustada, una regla para el sudeste asiático desplaza las ventas más de lo que las reduce.
Los inversionistas están preparados para lo peor
Seis firmas rebajaron la calificación de NVIDIA para el jueves, y la acción cotiza a 14x las ganancias futuras, un mínimo de un año contra un promedio de 23x:
La pérdida de Huang y la venta masiva de IA del 5 de noviembre explican parte de ello. Con la afirmación de espionaje sin probar y la oferta escasa, el descuento por políticas adicional parece excesivo.
Lo que el informe del 17 de noviembre de NVIDIA tiene que mostrar
Xi y Trump se reúnen la próxima semana, y NVIDIA reporta el 17 de noviembre, sus primeros resultados bajo la CEO interina Colette Kress. Si la guía de crecimiento del 70% limitada por la oferta se mantiene, el descuento parece exagerado.
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