Puntos clave
- Las acciones de Tesla cayeron un 3% el jueves, a pesar de que sus ganancias ajustadas del tercer trimestre de $0.48 por acción superaron los $0.45 que esperaban los analistas.
- Aunque Tesla recortó su presupuesto de gastos de capital para 2026 a unos $20 mil millones, aún planea gastar más del doble de lo que gastó en 2025.
- Elon Musk dijo que Optimus tardará al menos un año en alcanzar la producción total. Esa es la mayor preocupación para la acción.
- El P/E forward de Tesla sigue estando muy por encima de su promedio de cinco años de 108x. Es mucho que pagar por robots que aún están a un año o más de la producción total.
Tesla (TSLA) superó las estimaciones de ganancias del tercer trimestre de Wall Street tras el cierre del miércoles. Aun así, la acción cayó un 3% el jueves, cerrando a $375.
Los inversores están mirando más allá del superávit hacia lo que Tesla dijo sobre el próximo año.
Los números se mantuvieron
Las ganancias ajustadas fueron de $0.48 por acción, por encima de los $0.45 que esperaban los analistas. Además:
- El margen bruto automotriz excluyendo créditos regulatorios subió al 18.1%, desde el 15.4% del año anterior.
- El flujo de caja libre volvió a ser positivo en $1.5 mil millones, tras una salida de $1.1 mil millones en el segundo trimestre.
- Los clientes activos de FSD de pago—incluyendo compradores por adelantado y suscriptores mensuales—aumentaron un 67% respecto al año anterior, hasta 1.74 millones.
El ingreso neto GAAP sí cayó un 43% respecto al año anterior a $787 millones, ya que los gastos operativos aumentaron un 39%, principalmente en I+D. (Los ingresos se mantuvieron planos en $28.0 mil millones).
Menos gasto, robots más lentos
En la llamada del tercer trimestre de Tesla, el CFO Vaibhav Taneja dijo que la empresa está "revisando nuestras previsiones de gastos de capital a aproximadamente $20 mil millones para el año actual como resultado de gestionar nuestro despliegue de capital de manera eficiente". El plan anterior era de más de $25 mil millones.
Elon Musk añadió que Optimus, ahora en producción inicial en Fremont, tardaría "probablemente al menos un año, quizás un poco más" en alcanzar un ritmo de 20,000 robots por semana. Sigue creyendo que "Optimus será el producto más grande de la Tierra".
Los inversores interpretaron ambos comentarios como que el pago de la IA y la robótica está más lejos. Pero Tesla apenas se está retirando. Su flujo de caja de operaciones ha cubierto los gastos de capital cada año desde 2021, con mucho margen de sobra…
…y $20 mil millones es más del doble de los $8.5 mil millones de 2025. También es más que los $18.7 mil millones que generaron sus operaciones en los últimos 12 meses. Con $13.0 mil millones gastados hasta septiembre, el cuarto trimestre aún podría ser el trimestre de mayor gasto de Tesla desde 2023.
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Una larga espera al precio de Tesla
La línea de tiempo de Optimus importa más, porque la acción ya la tiene descontada. Tesla cotizaba a 185x las ganancias forward al cierre del miércoles, muy por encima de su promedio de cinco años de 108x…
La caída del jueves solo lo reduce a unos 179x.
Este fue un trimestre sólido. Sin embargo, a casi 180x las ganancias forward, Tesla necesita que Optimus cumpla, y un año o más es mucho tiempo para esperarlo. Yo me mantendría al margen hasta que la escalada se refleje en los números.
Por supuesto, Musk espera que los problemas de diseño y de IA restantes del robot se resuelvan alrededor de finales del próximo año, cuando Tesla planea comenzar a entregar Optimus a otras empresas. Si cumple esa fecha, la caída del jueves podría parecer una reacción exagerada.
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