Puntos clave
- Las acciones de Graco cayeron un 15% el jueves después de que su BPA ajustado e ingresos del tercer trimestre no cumplieran con las estimaciones y su perspectiva de ingresos para el cuarto trimestre quedara por debajo del consenso.
- La mitad del crecimiento de ventas del 8% de Graco provino de adquisiciones, y los beneficios operativos ajustados aumentaron solo un 1% porque los mayores costes de los productos absorbieron sus aumentos de precio.
- TTM Technologies, Lam Research y Nokia también cayeron bruscamente el jueves a pesar de superar las estimaciones, mientras que Snap-on cayó mucho menos que Graco a pesar de desviaciones mayores.
- Los pedidos orgánicos entrantes aumentaron un 7% en el trimestre, y el informe del cuarto trimestre mostrará si los costes o la demanda importan más.
Graco (GGG) cayó un 15% el jueves. Sus resultados del tercer trimestre se publicaron después del cierre del miércoles, no cumplieron con las estimaciones y llegaron con una perspectiva débil para el cuarto trimestre.
Esa es una recepción dura para ventas récord del tercer trimestre. "Graco entregó un trimestre sólido, con un desempeño generalizado en todos nuestros negocios y geografías", dijo el presidente y director ejecutivo Mark Sheahan.
Wall Street quería más que sólido.
Las cifras se quedaron cortas
- BPA ajustado: $0.81, un 5% más que el año pasado pero por debajo del consenso de $0.84
- Ingresos: $586.4 millones, un 8% más, frente a los $590.6 millones esperados
- Previsiones de ingresos para el cuarto trimestre: $610 millones a $640 millones, frente a un consenso de $642.4 millones
Las desviaciones del tercer trimestre fueron pequeñas. Pero incluso el tope de esa guía se queda corto frente al consenso, y su punto medio es aproximadamente un 3% más bajo.
El precio hizo el trabajo pesado
Solo la mitad de ese crecimiento de ventas del 8% fue orgánico. Las adquisiciones añadieron los otros 4 puntos. Y los beneficios operativos ajustados aumentaron solo un 1%, a $160.9 millones, ya que los aumentos de precio de Graco apenas cubrieron los mayores costes de los productos.
Eso es inusual para Graco. Su margen operativo se mantuvo entre el 26.1% y el 27.5% cada año desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el 2025.
Graco no estuvo solo
Fue un día difícil para los informes que no superaron una barra alta:
- TTM Technologies (TTMI) cerró con una caída del 27.7% a pesar de superar las estimaciones con ingresos récord. El punto medio de sus previsiones de BPA para el cuarto trimestre coincidió con el consenso, mientras que su punto medio de ingresos quedó ligeramente por debajo.
- Lam Research (LRCX) cerró con una caída del 11.8% después de un trimestre récord, con limitaciones de suministro manteniendo sus previsiones aproximadamente en línea con las expectativas.
- Nokia (NOK) cerró con una caída del 14.8% después de mantener su perspectiva de beneficio operativo para todo el año y recortar su supuesto de conversión de flujo de caja libre al 35%-55%, desde el 55%-75%.
- Snap-on (SNA) cerró con una caída del 3.4% después de no cumplir con las estimaciones de ingresos y BPA, con ventas orgánicas cayendo un 2.8%.
El día de Graco se parece más al de Snap-on que al del resto. TTM, Lam y Nokia superaron las expectativas trimestrales y cayeron por sus perspectivas, mientras que Graco y Snap-on no las cumplieron. Sin embargo, las desviaciones de Snap-on fueron mayores y su acción cayó solo un 3.4%. Las previsiones de Graco para el cuarto trimestre por debajo del consenso pueden ayudar a explicar su mayor caída.
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La acción de Graco es más barata de lo que ha estado en cinco años
Antes del informe, Graco cotizaba a 23x los beneficios futuros. Eso estaba por debajo de su promedio de cinco años de 26x y no muy por encima de su mínimo de 21x de junio de 2022…
Después de la caída del jueves, está justo por debajo de 20x, incluso por debajo de ese mínimo (según estimaciones que aún pueden bajar).
Una caída del 15% por una perspectiva aproximadamente un 3% más baja es más de lo que merece este trimestre, especialmente con pedidos orgánicos entrantes aumentando un 7% en el trimestre. Creo que la venta masiva ha ido demasiado lejos.
Por supuesto, si los costes de los productos siguen superando al precio, esas estimaciones bajarán y el múltiplo no parecerá tan barato. El informe del cuarto trimestre, probablemente a finales de enero, es el que hay que vigilar.
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