Puntos Clave
- Solo dos meses después de decirle a los inversores en la llamada de resultados del 29 de julio que las previsiones de aperturas netas de tiendas para el año fiscal 2026 de 600 a 650 "permanecen sin cambios", Starbucks dio marcha atrás el 24 de septiembre, recortando esa cifra a unas 440 y confirmando 250 cierres en Norteamérica junto con cargos de reestructuración por 300 millones de dólares.
- Los datos de TIKR muestran que el gasto de capital ha caído cada trimestre durante dos años seguidos, desde 800 millones de dólares en el trimestre terminado en septiembre de 2024 hasta 290 millones en el trimestre terminado en junio de 2026, un descenso que precede al anuncio de cierres por muchos meses.
- El margen operativo reportado saltó al 12,92% en el trimestre terminado en junio de 2026, su mejor lectura en seis trimestres, pero la propia dirección atribuyó parte de la ganancia a una recuperación puntual de reembolsos de aranceles en lugar de a una mejora operativa pura.
Starbucks Estaba Recortando el Capex Mucho Antes de Recortar el Crecimiento de Tiendas
En la tarde del 29 de julio, Brian Niccol se paró frente a Wall Street y calificó el tercer trimestre de Starbucks como un cuarto trimestre consecutivo de ventas comparables positivas y un segundo trimestre consecutivo de expansión de márgenes. Elevó las previsiones para el año completo. También dejó intacto el número de tiendas, diciendo a los analistas que el objetivo de la compañía de 600 a 650 cafeterías netas nuevas para el año fiscal 2026 "permanece sin cambios". La única pista de lo que se avecinaba estaba en una frase cuidadosa cerca del final de la llamada, que Starbucks estaba "obteniendo una visibilidad más profunda sobre algunas cafeterías con bajo rendimiento, lo que podría resultar en algunos cierres".
Ocho semanas después, esa pista se convirtió en un archivo. El 24 de septiembre, Starbucks confirmó 250 cierres en Norteamérica, alrededor del 1% de sus aproximadamente 18.000 cafeterías nacionales, junto con cargos de reestructuración por 300 millones de dólares y un nuevo objetivo de aperturas para el año completo de unas 440, casi un tercio por debajo de lo que Niccol había defendido en julio.
El balance general había estado señalando la retirada mucho antes de que el lenguaje se pusiera al día.
Los datos de gasto de capital de TIKR para Starbucks muestran que el gasto cae en cada trimestre desde septiembre de 2024, desde 800 millones de dólares hasta 690 millones, 590 millones, 570 millones, 460 millones, y finalmente en el rango de 270 a 290 millones para principios y mediados del año fiscal 2026. Eso es aproximadamente un descenso del 64% en el gasto de capital a lo largo de siete trimestres consecutivos, muy avanzado antes de que se mencionara públicamente cualquier cierre. Cualquiera que sea la disciplina que finalmente produjo el anuncio de septiembre, ya se estaba mostrando en cuánto estaba dispuesta a gastar Starbucks en su base de tiendas, mucho antes de que la dirección lo dijera en voz alta.
La Verdadera Pregunta Es Qué Compran Realmente Menos Tiendas y Mejores
La recuperación del margen no es ficción, pero tampoco es uniforme.
La propia serie de márgenes operativos trimestrales de Starbucks oscila desde el 13,52% hasta un mínimo del 7,51% y de vuelta al 12,92% en dos años, y la dirección ya ha señalado que el salto del trimestre de junio se debió en parte a un reembolso de aranceles que alcanzaba cargos absorbidos antes en el año fiscal, no puramente a un apalancamiento operativo duradero. Superponga los cierres a ese patrón y la imagen se vuelve ambigua. Cortar 250 cafeterías con bajo rendimiento y recortar el crecimiento de nuevas unidades en aproximadamente un tercio podría ser exactamente el tipo de disciplina de capital que hace que el próximo dato de margen sea más confiable, menos tiendas débiles arrastrando el promedio, menos capacidad persiguiendo a los mismos clientes. O podría señalar que el equipo de Niccol todavía encuentra problemas en la cartera dos años después del plan de recuperación, con 300 millones de dólares en cargos de reestructuración como el costo de entrada.
La próxima llamada de resultados, tentativamente programada para el 29 de octubre, es la prueba. Si el margen operativo se mantiene o mejora sin otro factor a favor puntual, y el gasto de capital se estabiliza en lugar de continuar su deslizamiento de dos años, los cierres parecerán un plan de recuperación que madura según lo previsto. Si el margen devuelve su ganancia de junio una vez que el reembolso de aranceles se desvanezca, los recortes de tiendas parecerán menos disciplina y más una compra de tiempo por parte de la dirección. De cualquier manera, el cambio de previsiones en ocho semanas es el detalle que vale la pena recordar, no porque sea inusual que un minorista pode su huella, sino porque Starbucks defendió el número más alto hasta que no lo hizo.
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