Puntos clave
- The Washington Post informó que SpaceX está en conversaciones para comprar Boost Mobile de EchoStar o acceder a su red. Boost tenía 7.38 millones de suscriptores de servicios inalámbricos al final del segundo trimestre.
- Un acuerdo le daría a SpaceX los clientes y la operación minorista que el CEO de Verizon incluyó en su estimación de cuatro a seis años, por lo que su amenaza a los precios de Verizon y AT&T llegaría antes.
- Los analistas esperan que los ingresos tanto de Verizon como de AT&T crezcan menos del 2% anual hasta 2028, lo que deja poco margen para absorber una guerra de precios.
- Los contratos de arrendamiento de la red de Boost pueden necesitar la aprobación de AT&T y T-Mobile para cambiar de manos, por lo que los términos de cualquier acuerdo son lo que hay que vigilar.
SpaceX (SPCX) puede haber encontrado un atajo para superar el plazo que Verizon (VZ) le estableció.
El lunes, The Washington Post informó que SpaceX está en conversaciones para comprar Boost Mobile de EchoStar o acceder a su red. El periódico citó a personas familiarizadas con las negociaciones. Elon Musk habló sobre un acuerdo con el propio presidente de EchoStar, Charlie Ergen, el mes pasado.
Boost tenía 7.38 millones de suscriptores de servicios inalámbricos al final del segundo trimestre. Les presta servicio con capacidad que arrienda de AT&T (T) y T-Mobile.
De cuatro a seis años, o de dos a tres
El lunes pasado, en la conferencia de resultados del tercer trimestre de Verizon, el CEO Dan Schulman explicó por qué SpaceX no es una amenaza a corto plazo. Dijo que construir una red de operador tomaría "un mínimo de cuatro a seis años" y costaría "algo entre $300 mil millones y $500 mil millones". Y la red era solo una parte:
"Luego necesitan construir la operación minorista, el servicio al cliente, los sistemas de back office, etcétera".
Musk respondió en X que "tomará 2 o 3 años".
Hasta ahora, la discusión sobre el plazo de dos a tres años de Musk asumía que SpaceX construiría todo por sí mismo. Con Boost, SpaceX podría comprar la segunda mitad de la lista de Schulman: una marca, millones de clientes que pagan y la operación que ya les sirve.
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El resto del tablero se está completando
SpaceX también está armando la red. En octubre acordó un acuerdo de espectro por $8 mil millones, además del espectro de EchoStar que la FCC aprobó en mayo. Bloomberg informó el mes pasado que SpaceX está en conversaciones por al menos 80,000 sitios celulares, y TD Cowen estimó el costo de esa red en más de $80 mil millones. Eso está muy por debajo del rango de Schulman.
The Post también informó que SpaceX se había acercado a Verizon, AT&T y T-Mobile para alquilar espacio en sus redes y había sido rechazado. El periódico citó a Musk: "Los veteranos de la industria celular miran el tablero de ajedrez de las piezas existentes y no ven una solución".
Boost es una pieza que ya está en el tablero.
Yo esperaría que SpaceX use a Boost para comenzar a competir con Verizon y AT&T en precio mucho antes de que su propia red esté terminada. En su conferencia de octubre, SpaceX dijo que espera su servicio móvil de próxima generación a principios de 2028.
Pequeña, y sus arrendadores tienen voz
Hasta ahora esto son solo conversaciones, y los 7.38 millones de suscriptores de Boost son una base pequeña comparada con los de Verizon y AT&T.
El problema mayor es que los contratos de arrendamiento de Boost pueden no transferirse a un nuevo propietario a menos que AT&T y T-Mobile lo aprueben. Esos son operadores que acaban de rechazar a SpaceX. Y en una carta del 28 de octubre a la FCC, SpaceX dijo que los operadores establecidos, T-Mobile entre ellos, se oponen a sus reglas de espectro propuestas porque quieren perjudicar a un competidor.
El dinero también podría ralentizar un acuerdo. SpaceX tenía $89.9 mil millones en efectivo y valores negociables al 30 de septiembre, pero espera un capex del cuarto trimestre de $35 mil millones a $40 mil millones, y la mayor parte del gasto de este año ha ido a centros de datos de IA. Nadie ha reportado un precio por Boost.
Verizon y AT&T tienen poco crecimiento que ceder
Los analistas esperan que los ingresos de Verizon crezcan de $138 mil millones en 2025 a $144 mil millones en 2028:
AT&T está en una posición muy similar. Se espera que sus ingresos pasen de $126 mil millones en 2025 a $132 mil millones en 2028:
Eso es un crecimiento de menos del 2% anual en ambos. Un nuevo rival compitiendo en precio para 2028 aparecería justo dentro de esas estimaciones.
Verizon cotiza a 8.6x las ganancias futuras. Eso está justo por debajo de su promedio de cinco años de 8.8x y muy por debajo del 10.5x que alcanzó en marzo:
Comprar acorta el reloj
Incluso con Boost, SpaceX seguiría alquilando su red a AT&T y T-Mobile. Pero tendría clientes de servicios inalámbricos que pagan en mucho menos de los cuatro a seis años que describió Schulman, y los clientes son lo que necesita para comenzar una pelea por los precios.
Desde mi punto de vista, Verizon a 8.6x es menos una ganga de lo que parece. Cuando los ingresos crecen menos del 2% anual, hay poco colchón si un nuevo rival comienza a recortar precios para 2028.
Por supuesto, estas son solo conversaciones, y un acuerdo puede necesitar la bendición de AT&T y T-Mobile. Los términos de cualquier acuerdo, y lo que suceda con los contratos de arrendamiento de la red de Boost, nos mostrarán qué tan rápido puede moverse realmente SpaceX.
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