Puntos Clave
- Las acciones de Southern Copper cayeron un 7,3% el jueves. Freeport-McMoRan cayó un 6,3% y Teck Resources un 6,2% mientras los futuros del cobre retrocedían alrededor de un 2,7%.
- La caída se produjo dos días después de que Southern Copper reportara su mejor trimestre hasta la fecha, con un ingreso neto que aumentó un 63% hasta los $1.800 millones.
- Los analistas esperan que las ganancias de Southern Copper alcancen su punto máximo en 2026 y luego disminuyan ligeramente en 2027 y 2028.
- La acción comenzó el jueves cotizando a 26 veces las ganancias futuras, por encima de su promedio de cinco años de 22x, por lo que tenía poco margen para absorber un precio del cobre más débil.
Southern Copper (SCCO) cayó un 7,3% el jueves, dos días después de reportar el mejor trimestre de su historia. Freeport-McMoRan (FCX) cayó un 6,3% y Teck Resources (TECK) retrocedió un 6,2% mientras los futuros del cobre caían alrededor de un 2,7% a primera hora de la tarde.
Máximos Históricos, Descontados
Southern Copper reportó sus resultados del tercer trimestre el martes 20 de octubre. Las ventas netas aumentaron un 39% respecto al año anterior hasta los $4.700 millones, y el ingreso neto se disparó un 63% hasta los $1.800 millones.
En la conferencia de resultados del jueves, el CFO Raul Jacob dijo que la compañía "alcanzó máximos históricos en ventas netas, EBITDA ajustado e ingreso neto por segundo trimestre consecutivo".
Los precios más altos hicieron la mayor parte del trabajo. La compañía afirma que los mejores precios de todos sus productos impulsaron su crecimiento de ventas, a pesar de que vendió menos cobre, molibdeno y plata en los primeros nueve meses de 2026 que un año antes.
Y los analistas ya ven este año como el pico, con un BPA normalizado de $7,92 para 2026 cayendo a $7,34 para 2028…
Esas estimaciones son sensibles a los precios del cobre, por lo que una caída sostenida podría empujarlas aún más a la baja.
Un Precio Premium sobre Ganancias en Máximos
Southern Copper comenzó el jueves cotizando a 26 veces las ganancias futuras, por encima de su promedio de cinco años de 22x (aunque por debajo de su pico de 34x en mayo de 2024)…
La caída del jueves la llevó a aproximadamente 24x, todavía por encima del promedio. Así que cuando el cobre cae incluso unos pocos puntos porcentuales, una acción que cotiza con una prima sobre ganancias que se espera que se reduzcan tiene margen para caer.
El crecimiento que podría elevar esas estimaciones también está a unos años de distancia: la dirección espera que su proyecto Tía María en Perú comience a operar en la primera mitad de 2028.
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El Cobre Marca el Ritmo
Freeport no tuvo noticias propias el jueves, por lo que su caída parece obra del cobre. La de Teck es más difícil de atribuir solo al cobre: recibió un aviso de huelga en sus operaciones de Highland Valley Copper el miércoles por la tarde, y el sindicato puede irse a la huelga a partir del sábado 24 de octubre. El propio informe del tercer trimestre de Teck el 29 de octubre será la próxima lectura sobre el grupo.
El trimestre fue tan bueno como puede ser para Southern Copper. El precio es mi problema. A aproximadamente 24 veces las ganancias futuras sobre beneficios que los analistas esperan que se reduzcan, comprar aquí es principalmente una apuesta a que el cobre se mantenga cerca de los récords. Yo esperaría hasta que la acción se abarate, o hasta que Tía María demuestre que está en camino para 2028.
Por supuesto, si el cobre se recupera, las mineras podrían recuperarse igual de rápido.
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