Puntos clave
- Las acciones de TTM Technologies cayeron un 27,7% el jueves, a pesar de que sus ingresos del tercer trimestre alcanzaron un récord de $1.200 millones, un aumento del 60%, y su BPA ajustado de $1,46 superó las estimaciones.
- Sus previsiones de BPA para el cuarto trimestre se situaron en línea con el consenso y sus previsiones de ingresos quedaron ligeramente por debajo, en un día en que las acciones de hardware de IA como Flex, Jabil y MACOM también cayeron.
- El primer pronóstico de TTM para 2027 supera las estimaciones de los analistas, y la acción ya cotizaba por debajo de su PER forward promedio de cinco años antes de la caída del jueves, por lo que la venta masiva parece exagerada.
- El principal riesgo es la deuda: el apalancamiento neto era de 2,8x a finales de septiembre, y quedan tres adquisiciones más por cerrar.
TTM Technologies (TTMI) reportó un trimestre récord el jueves que superó las estimaciones de Wall Street, y la acción aún así cerró con una caída del 27,7%.
No estuvo sola. Flex (FLEX) cerró con una caída del 11,1%, Jabil (JBL) un 4,8% y MACOM Technology Solutions (MTSI) un 15,9% en medio de la venta masiva más amplia del jueves en acciones de hardware de IA.
Un trimestre de récords
"Una vez más, entregamos récords trimestrales tanto en ventas netas como en BPA no GAAP", dijo el CEO Edwin Roks. TTM reportó antes de la apertura del jueves:
- Ingresos de $1.200 millones, un aumento del 60% y por encima de los $1.130 millones que esperaban los analistas
- BPA ajustado de $1,46, frente a un consenso de $1,26
- Ventas de Centro de Datos y Redes aumentaron un 115%, ahora representan el 41% del total
- Un margen EBITDA ajustado del 20,1%, por encima del 20% por primera vez
Estar en línea no fue suficiente
La perspectiva del cuarto trimestre no le dio nada nuevo a la acción. TTM espera ingresos de $1.420 millones a $1.440 millones, un punto medio ligeramente por debajo de los $1.440 millones que esperaban los analistas, y un BPA ajustado de $1,77 a $1,83, centrado en el consenso de $1,80.
La acción había subido aproximadamente un 48% este año antes del reporte, y una perspectiva en línea no iba a ser suficiente.
2027 se ve aún mejor
El primer pronóstico de TTM para 2027 prevé ingresos de $6.500 millones a $6.750 millones. Eso es más del doble de los ingresos de 2025, y más de lo que los analistas esperaban inicialmente...
El pronóstico también prevé un BPA ajustado de $8,10 a $8,90, frente a un consenso de $7,86, por lo que esperaría que esas estimaciones suban.
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La deuda es la trampa
TTM está pagando parte de ese crecimiento con deuda. Después de cerrar los acuerdos de Swiss Technology Group y Epiq Solutions, su apalancamiento neto era de 2,8x a finales de septiembre. Todavía tiene tres acuerdos más por cerrar, incluida la compra de Ophir Optics por $650 millones. Roks espera que el apalancamiento vuelva al rango objetivo de TTM de 1,5x a 2,0x para cuando se cierre Ophir, aunque el flujo de caja libre fue de solo $35,7 millones en los primeros tres trimestres.
Más barata de lo habitual
TTM entró al reporte cotizando a 15x las ganancias forward. Eso está justo por debajo de su promedio de cinco años de 16x y muy por debajo de las casi 50x que alcanzó en mayo...
...y después de la caída del jueves, está más cerca de 11x.
La perspectiva en línea de TTM llegó en un día difícil para el hardware de IA, y nada en el comunicado rompe la historia de crecimiento. Con las previsiones para 2027 por encima del consenso y la acción por debajo de su múltiplo habitual, esta caída me parece exagerada.
Por supuesto, eso depende de que TTM cumpla su pronóstico para 2027 mientras absorbe tres acuerdos más.
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