Conclusiones clave
- Eversource Energy ofrece un rendimiento por dividendo del 5.0% frente al 3.7% de Southern Company, y aumentó su dividendo un 5.8% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 3.0% de Southern.
- Ambas se evalúan por su ratio de pago sobre el BPA normalizado: 63% en Eversource y 68% en Southern en el año fiscal 2025, y 68% y 66% sobre el consenso del año fiscal 2026, respectivamente.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de Southern aumente un 7% en el año fiscal 2026, mientras que el de Eversource cae a $4.65 antes de volver a crecer.
- Eversource espera una decisión de la FERC sobre su retorno futuro por transmisión para el 30 de noviembre, y ese es el próximo punto a seguir.
Southern Company (SO) tiene ahora un contrato de 25 años y 3,2 gigavatios para suministrar energía a OpenAI en Georgia. Eversource Energy (ES) pasó el verano vendiendo su negocio de agua y apelando el recorte de un regulador federal a lo que puede ganar en sus líneas eléctricas.
Para un inversor en dividendos, esas dos historias tiran en direcciones opuestas. Las ganancias de Southern están subiendo. Eversource paga el cheque más grande, un rendimiento del 5.0% frente al 3.7% de Southern, y lo ha aumentado más rápido. Entonces, ¿cuál pone más dinero en tu bolsillo en los próximos 10 años?
| Métrica | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 3.7% | 5.0% |
| Dividendo anual, tasa actual | $3.04 | $3.15 |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 3.0% anual | 5.8% anual |
| Ratio de pago sobre BPA normalizado, año fiscal 2025 | 68% | 63% |
| Ratio de pago sobre BPA normalizado, consenso año fiscal 2026 | 66% | 68% |
| Deuda neta/EBITDA, últimos 12 meses | 5.06x | 5.64x |
| PER forward (próximos 12 meses) | 18.3x | 14.0x |
Las ganancias de Southern superan a su dividendo
Los centros de datos están haciendo el trabajo pesado en Southern. El uso de centros de datos en su sistema aumentó un 55% en el segundo trimestre de 2026 respecto al año anterior.
Ese crecimiento se refleja en la cobertura. El BPA normalizado aumentó de $3.11 en el año fiscal 2019 a $4.30 en el año fiscal 2025. En esos mismos años, el ratio de pago sobre el BPA normalizado bajó del 79.1% al 68%.
Según el consenso del año fiscal 2026, el ratio se reduce a un cómodo 66%.
Los aumentos en sí mismos se mantienen modestos. En abril, Southern elevó su dividendo anualizado de $2.96 a $3.04 por acción, y dijo en su llamada del 30 de abril: "Esta acción marca nuestro 25º aumento anual consecutivo, y ahora serán 79 años consecutivos, que se remontan a 1948, en los que Southern Company ha pagado un dividendo igual o mayor que el del año anterior".
El riesgo es la dilución. Southern todavía espera necesitar $1.1 mil millones de nuevo capital para 2030.
El dividendo de Eversource se mueve con sus ganancias
El historial de Eversource tiene una forma diferente al de Southern: aumentos más rápidos, pagados a partir de una proporción constante de las ganancias. Desde el año fiscal 2016 hasta el año fiscal 2025, el dividendo aumentó de $1.78 a $3.01 por acción y el BPA normalizado de $2.96 a $4.76. Durante todos los diez años, el ratio de pago sobre el BPA normalizado se mantuvo entre el 60.1% y el 63.2%.
El año fiscal 2026 es un bache. Los analistas esperan que el BPA normalizado caiga de $4.76 en el año fiscal 2025 a $4.65. Mientras tanto, el dividendo aumenta de $3.01 a $3.15, por lo que el ratio sube al 68%, más alto que cualquier año en el gráfico.
Parte de la presión proviene de la regulación. Los ingresos por transmisión cayeron a $183.7 millones en el segundo trimestre de 2026 desde $208.0 millones un año antes. Eversource atribuye esto a un recorte ordenado por la FERC en su ROE base permitido del 10.57% al 9.57% y a un mayor gasto por intereses, y está apelando la decisión.
La venta de Aquarion generó $1.7 mil millones de ingresos netos para pagar la deuda de la matriz, y Eversource espera no emitir nuevas acciones este año. Aun así, su deuda neta se sitúa en 5.64x EBITDA, por encima de los 5.06x de Southern.
Entonces, ¿qué dividido gana?
Eversource te paga más en los próximos 10 años. Con su rendimiento del 5.0% y su ritmo de aumentos del 5.8%, $10,000 pagan aproximadamente $6,530 en la década. Southern, al 3.7% y 3.0%, paga aproximadamente $4,235.
La prueba es si Eversource puede mantener ese ritmo durante un 2026 más débil. La dirección reafirmó un crecimiento anual del BPA del 5% al 7% hasta 2030 desde una base de $4.65. Los analistas ven que las ganancias vuelven a crecer después de este año.
El consenso sitúa el BPA normalizado en $4.92 en el año fiscal 2027 y $5.24 en el año fiscal 2028. El dividendo de Eversource ha seguido a sus ganancias durante una década, así que ese es el crecimiento que necesitan sus aumentos.
E incluso si Eversource congelara su dividendo, $500 al año durante 10 años son $5,000. Eso sigue siendo más que los $4,235 de Southern. Para mí, eso lo decide.
El caso de Southern es bueno. Sus ganancias están creciendo por la demanda de centros de datos, y su ratio de pago es más bajo en las estimaciones del año fiscal 2026. También tiene menos deuda y ha pagado un dividendo igual o mayor cada año desde 1948. Es solo que sus aumentos son pequeños, y partiendo de un rendimiento del 3.7%, nunca alcanzan el cheque más grande de Eversource a estas tasas.
Por supuesto, Eversource espera la decisión de la FERC sobre su retorno por transmisión para el 30 de noviembre. Uno bajo apretaría las ganancias de las que provienen esos aumentos.
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