Las acciones de The Charles Schwab Corporation (SCHW) caen aproximadamente un 5% hoy (cotizando cerca de $92). La caída se produce a pesar de que la correduría publicó resultados récord del tercer trimestre antes de la apertura del jueves 15 de octubre.
Los ingresos aumentaron un 17% hasta $7.17 mil millones. El BPA GAAP alcanzó un récord de $1.62, y el BPA ajustado de $1.69 subió un 29% respecto al año anterior. Los clientes aportaron $190.4 mil millones en activos netos nuevos principales, un aumento del 38%, y los activos totales de clientes alcanzaron $13.33 billones.
Los Flujos de Schwab Superan las Expectativas del Mercado
La captación de activos fue lo más destacado. El analista de J.P. Morgan Kenneth Worthington había proyectado alrededor de $160 mil millones en activos netos nuevos principales, y Schwab superó esa cifra en aproximadamente $30 mil millones. Los clientes también abrieron 1.2 millones de nuevas cuentas de corretaje, llevando el total de cuentas de clientes a 48.6 millones.
El BPA ajustado también superó el consenso de $1.66. Los ingresos por intereses netos aumentaron un 14% hasta $3.48 mil millones. La dirección también indicó que el crecimiento de los ingresos anuales y la expansión del margen de interés neto deberían situarse cerca del extremo inferior de los rangos previamente anunciados.
El Motor Se Está Desacelerando
Esto es importante porque los ingresos por intereses netos representaron aproximadamente el 48% de los ingresos del T3 de Schwab.
Los ingresos por intereses netos crecieron un 37% interanual en el T3 de 2025. El crecimiento se desaceleró al 25% en el T4 de 2025, al 16% en el T1 de 2026 y al 19% en el T2. Los $3.48 mil millones del T3 supusieron un aumento del 14%, el ritmo más lento de esa serie. También fueron solo un 4% superiores a los del T2.
Así que el nuevo dinero de los clientes creció un 38%, mientras que la línea que aporta aproximadamente la mitad de los ingresos creció un 14%. Las dos no se mueven juntas: los activos que los clientes invierten en acciones o fondos no se suman al efectivo sobre el que Schwab gana intereses. Las acciones cayeron el jueves a pesar de la captación récord de activos y los beneficios, con la dirección señalando el extremo inferior de sus previsiones de crecimiento de ingresos y margen.
¿Está la Acción de Schwab Barata por una Razón?
El argumento alcista comienza con el precio. La acción de Schwab cotiza a 13.4 veces los beneficios normalizados a futuro. Eso es aproximadamente un 26% por debajo de su promedio de cinco años de 18.1x y cerca del mínimo de 12.2x que alcanzó en 2023. Si las estimaciones de beneficios se mantienen, un retorno al promedio elevaría la acción alrededor de un 35%.
El argumento bajista es que un crecimiento más lento de los ingresos por intereses netos podría impedir que los inversores paguen el múltiplo promedio histórico de Schwab. Con un crecimiento del 14%, una valoración más baja podría persistir incluso cuando los activos de los clientes alcancen nuevos máximos. Este es también el tercer trimestre consecutivo en el que los resultados récord se encontraron con una acción a la baja, un patrón que señalamos después del T1.
El descuento ofrece a los tenedores pacientes un negocio con flujos récord de clientes a un múltiplo cercano a su mínimo de cinco años. Sin embargo, eso no hace que la acción sea barata por sí sola. Es probable que una revaloración necesite que el crecimiento de los ingresos por intereses netos se estabilice cuando Schwab reporte el T4 en enero.
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