Conclusiones clave
- Chevron generó $18.100 millones de flujo de caja libre en el segundo trimestre de 2026, y TotalEnergies aumentó su dividendo intermedio un 5,9% a 0,90 euros por acción en abril.
- Ambas empresas destinaron el 51% de su flujo de caja libre al pago de dividendos en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
- TotalEnergies ofrece un rendimiento por dividendo del 4,7% frente al 3,5% de Chevron, mientras que Chevron aumentó su dividendo más rápido, a un ritmo del 5,8% anual desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 4,9%.
- Ambos dividendos fueron más ajustados en el ejercicio fiscal 2025, absorbiendo el 77% del flujo de caja libre de Chevron y el 73% del de TotalEnergies.
Chevron (CVX) acaba de mostrar lo que un trimestre fuerte hace por las cuentas de un dividendo de una petrolera: $18.100 millones de flujo de caja libre en el segundo trimestre de 2026, frente a $4.900 millones un año antes.
Su rival europeo TotalEnergies (TTE) ha sido igual de enfático respecto a su reparto. En abril, aumentó su dividendo intermedio un 5,9% a 0,90 euros por acción, dando prioridad a lo que el Presidente y CEO Patrick Pouyanné llama "el dividendo sacrosanto".
Entonces, si estás comprando una petrolera por ingresos, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | Chevron (CVX) | TotalEnergies (TTE) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 3,5% | 4,7% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020–2025 | 5,8% anual | 4,9% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM al 30 de junio de 2026) | 51% | 51% |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 0,56x | 0,79x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 18,9x | 10,2x |
| PER forward (NTM) | 12,5x | 7,9x |
Chevron: Hess se paga solo
La producción neta aumentó un 20% en el segundo trimestre de 2026, hasta 4,07 millones de barriles de petróleo equivalente al día desde 3,40 millones un año antes. Hess y el Permian impulsaron el incremento. El Presidente y CEO Michael Wirth afirma que el flujo de caja libre de los activos de Hess "ha sido aproximadamente el doble de los dividendos incrementales y es accretivo para los accionistas en términos por acción".
En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, los $13.860 millones en dividendos de Chevron absorbieron un bien cubierto 51% de sus $27.010 millones de flujo de caja libre. Paga $1,78 por acción cada trimestre y afirma que lo ha "aumentado durante 39 años consecutivos".
El ejercicio fiscal 2025 fue más ajustado, con los dividendos absorbiendo el 77% del flujo de caja libre. En los ejercicios fiscales 2016 y 2020, el flujo de caja libre fue inferior al dividendo.
…y Chevron siguió aumentándolo de todos modos.
La dirección alcanzó su objetivo de ahorro de costes a un ritmo anualizado (run-rate) de $3.000 millones seis meses antes de lo previsto. También espera que el flujo de caja libre ajustado crezca más del 10% anual en promedio hasta 2030, con precios de las materias primas planos más bajos que los actuales. El riesgo es el conflicto en Oriente Medio, que ha reducido la producción de Chevron en la Zona Partida entre Arabia Saudita y Kuwait.
TotalEnergies: misma cobertura, cheque más grande
TotalEnergies coincide exactamente con la cobertura de Chevron. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, sus $8.940 millones en dividendos absorbieron el 51% de $17.420 millones de flujo de caja libre.
Está creciendo en GNL, energía integrada y Namibia, y Oriente Medio ha tenido el efecto contrario. En la llamada de resultados del primer trimestre, Pouyanné dijo que la producción paralizada en Qatar, Irak y los Emiratos Árabes Unidos offshore representaba aproximadamente el 15% de la producción de petróleo y gas de la empresa. Para la llamada de julio, situó el impacto cerca del 8% al 9%.
El colchón se ha reducido desde el ejercicio fiscal 2022. El flujo de caja libre cayó desde $33.700 millones ese año a $11.600 millones en el ejercicio fiscal 2025, mientras que los dividendos pagados aumentaron desde $7.600 millones a $8.420 millones.
…aunque el historial respalda el discurso de lo "sacrosanto". En el ejercicio fiscal 2020, el flujo de caja libre de $4.040 millones fue inferior a los $7.000 millones en dividendos, y TotalEnergies los pagó de todos modos.
TotalEnergies fija su dividendo en euros, por lo que el importe en dólares que reciben los tenedores estadounidenses se mueve con el tipo de cambio. El principal riesgo es el bloqueo del Estrecho de Ormuz, que ha interrumpido sus exportaciones de petróleo, GNL y productos derivados.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
TotalEnergies es la mejor acción con dividendo. Con una cobertura idéntica del 51%, simplemente paga más: $10.000 a su rendimiento del 4,7% generan $470 al año, frente a $350 de Chevron.
Los aumentos más rápidos de Chevron no cerrarán esa brecha en el corto plazo. A sus tasas de los últimos 5 años, los $10.000 pagarían aproximadamente $720 de TotalEnergies en el año 10, un rendimiento del 7,2% sobre su efectivo original. Chevron pagaría aproximadamente $581, o el 5,8%. A esas tasas, los ingresos de Chevron no superarían a los de TotalEnergies en más de 30 años.
Tampoco estás pagando de más por esos ingresos. TotalEnergies cotiza a 7,9x los beneficios forward.
…ligeramente por encima de su promedio de cinco años de 7,3x, y muy por debajo del 14,1x que alcanzó en mayo.
El caso de Chevron es sólido. Ha aumentado su dividendo durante 39 años seguidos, tiene menos deuda, cubre sus intereses 18,9x frente a 10,2x, y su producción está creciendo rápidamente. Aun así, cuando ambos dividendos están igualmente bien cubiertos, prefiero cobrar el cheque más grande.
Por supuesto, ambos pagos absorbieron más del 70% del flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2025. Si el flujo de caja vuelve a esos niveles, el balance más fuerte de Chevron contaría más.
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