SK Hynix (SKHY) anunció el lunes 26 de octubre que dará a conocer nuevas medidas de retribución al accionista junto con sus resultados del tercer trimestre el miércoles 28 de octubre. La Bolsa de Corea había pedido al fabricante de memoria que respondiera a un informe del Dong-A Ilbo que señalaba que planea un dividendo especial de unos ₩16 billones (unos $12.000 millones).
SK Hynix solo dijo que está "revisando diversas medidas de retribución al accionista", según Reuters. No ha confirmado una cantidad ni una forma. Sus acciones en Seúl subieron un 0,5% el lunes mientras el mercado en general caía.
El momento no es casualidad. El 23 de octubre, Solidigm suspendió su revisión de una ronda previa a la OPV y de una cotización en EE.UU. después de que los accionistas argumentaran que una cotización separada profundizaría el descuento sobre las propias acciones de SK Hynix. Las acciones cerraron un 4,4% más altas ese día.
De dónde saldría el dividendo especial de SK Hynix
Dong-A dijo que el pago sería aproximadamente el 80% de una ganancia estimada de ₩20 billones (unos $15.000 millones) por la venta de la participación de SK Hynix en Kioxia (285A), el fabricante japonés de memoria flash al que respaldó en 2018.
Se sumaría al recompra de ₩40 billones (unos $30.000 millones) aprobada el 19 de agosto, que cubre unos 24,07 millones de acciones (3,3% de las acciones emitidas), todas para ser canceladas. Ese día, SK Hynix también elevó su objetivo de retornar "más del 50%" del flujo de caja libre acumulado para 2025 a 2027, con los detalles del dividendo previstos para los resultados del T3.
El efectivo está ahí
El flujo de caja libre casi se duplicó hasta los $17.910 millones en 2025 desde los $9.380 millones en 2024.
En los últimos 12 meses, alcanzó los $59.280 millones, más del triple del total de 2025, ya que la demanda de IA impulsó los precios de DRAM y NAND considerablemente.
Sumando la recompra al especial reportado, SK Hynix estaría devolviendo aproximadamente $42.000 millones, o alrededor del 70% del flujo de caja libre de los últimos 12 meses. Eso sería un gran paso hacia su objetivo de "más del 50%", que se mide sobre el flujo de caja libre acumulado y el retorno total al accionista entre 2025 y 2027. El efectivo neto se situaba en unos ₩69 billones (unos $52.000 millones) a finales de junio, antes de que comenzara la recompra.
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Un gran cambio respecto a los antiguos pagos de SK Hynix
Los antiguos pagos eran pequeños. SK Hynix pagó $1.160 millones en dividendos en 2025 y $4.370 millones entre 2021 y 2025. Un especial de $12.000 millones sería unas 10 veces el pago del año pasado y casi el triple del total de cinco años.
Sin embargo, frente a una capitalización bursátil de $703.000 millones, el especial representa aproximadamente un 1,7%. Generoso para los estándares de SK Hynix, modesto en comparación con la empresa.
El mayor ganador individual sería SK Square (402340), que posee aproximadamente el 20% de SK Hynix y recogería unos ₩3,2 billones (unos $2.400 millones) de un especial de ₩16 billones (unos $12.000 millones).
Lo que SK Hynix tiene que confirmar el 28 de octubre
El miércoles se reduce a un número: el dividendo especial frente a los ₩16 billones (unos $12.000 millones) del Dong-A. Una cifra cercana significa que los accionistas obtienen la mayor parte de la ganancia inesperada de Kioxia, aunque Solidigm aún necesita dinero para una nueva fábrica en EE.UU., una necesidad que SK Hynix dijo el 23 de octubre que no ha cambiado. Un especial mucho más pequeño desplazaría el foco a cómo planea SK Hynix financiar esa fábrica, ya que dice que todavía está sopesando el momento, la escala y la financiación de la inversión.
No creo que SK Hynix tenga que elegir. Restando la recompra de ₩40 billones (unos $30.000 millones) del efectivo neto de junio, quedan unos ₩29 billones (unos $22.000 millones), antes de cualquier flujo de caja de la segunda mitad. Eso cubre un especial de ₩16 billones (unos $12.000 millones) con margen de sobra, aunque el consejo también sopesará los beneficios distribuibles y la fábrica de Solidigm cuando establezca la cifra el miércoles.
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