Samsung Electronics (005930) estimó este jueves su beneficio operativo del tercer trimestre en 107,4 billones de wones (unos 80.000 millones de dólares), un 782,5% más que el año anterior. Es la primera vez que una empresa surcoreana supera los 100 billones de wones en un solo trimestre, y la cifra superó en un 1,6% el consenso de Yonhap Infomax de unos 105,75 billones de wones.
Los ingresos aumentaron un 126,6% hasta los 195 billones de wones, situando el margen operativo en un récord del 55,1%. Estas son cifras preliminares sin desglose por segmentos. Los resultados completos se publicarán el 29 de octubre.
De dónde salieron los 80.000 millones de dólares de Samsung
Samsung no desglosó sus divisiones, pero estimaciones de la prensa coreana sitúan el beneficio de la unidad de chips en el total de la empresa o ligeramente por encima. La memoria hizo el trabajo: los centros de datos de IA impulsaron la demanda de HBM y DRAM para servidores, mientras que los teléfonos, televisores y electrodomésticos probablemente perdieron dinero debido a los mayores costes de los componentes.
A qué velocidad ha crecido el beneficio de Samsung
Según las cifras de TIKR, el beneficio operativo trimestral de Samsung pasó de 3.460 millones de dólares en el T2 de 2025 a 57.860 millones de dólares en el T2 de 2026. Los aproximadamente 80.000 millones de dólares del T3 son unas nueve veces los 8.670 millones de dólares del año anterior.
Sin embargo, el ritmo se está enfriando. En wones, el beneficio operativo aumentó aproximadamente un 54% del T1 al T2, y luego un 21% del T2 al T3. (Las cifras en dólares favorecen al T3, ya que el won se fortaleció un 14,3% frente al dólar durante el trimestre).
Por qué Samsung cotiza a 4 veces los beneficios
Aquí está la desconexión. El PER a 12 meses (NTM) de Samsung ha caído a 4,35x, desde unos 15x hace un año y muy por debajo de su media de 11,79x desde finales de 2023.
Los inversores pagan menos por cada won de beneficio justo cuando los beneficios se disparan. Esa es una apuesta a que la memoria está cerca de su pico. TrendForce prevé que los precios de contrato de la DRAM suban entre un 10% y un 15% en el T4, frente a aproximadamente un 60% en el T2, y las acciones de Samsung cotizaban aproximadamente un 25% por debajo de su récord de junio al 7 de octubre.
Qué vigilar en la acción de Samsung
Mi opinión: con un PER forward de aproximadamente 4x, la acción ya descuenta una fuerte desaceleración, por lo que los números por segmentos del 29 de octubre importan más que el titular de hoy. Si los márgenes de la memoria se mantienen hasta 2027, el múltiplo tiene margen para recuperarse.
Los pares también lo sienten. SK Hynix (000660) está perdiendo cuota de mercado en HBM frente a Samsung, y J.P. Morgan estima que su participación caerá al 46% este año desde el 60%. Micron (MU) pronosticó un margen bruto ligeramente inferior este trimestre y ahora se enfrenta a una autorización de huelga en Taiwán.
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