Broadcom (AVGO) está organizando más de $50 mil millones en financiación para los chips de IA personalizados que está construyendo con OpenAI, informó el Wall Street Journal el miércoles. Apollo (APO) y Blackstone (BX) se encuentran entre los prestamistas a los que Broadcom se ha acercado. Las conversaciones son preliminares, el monto podría cambiar y ninguna de las empresas ha comentado.
Los chips forman parte del programa "Nexus" de OpenAI, parte del plan de octubre de 2025 de las dos empresas para desplegar 10 gigavatios de aceleradores personalizados para finales de 2029.
El tercer paquete de financiación de Broadcom desde junio
Esto no es un hecho aislado. Broadcom ha buscado ahora financiación para sus dos principales clientes de laboratorios de IA:
- Junio: una asociación de $35 mil millones con Apollo y Blackstone para expandir la capacidad informática de Anthropic.
- Agosto–Octubre: Bloomberg informó inicialmente de conversaciones de financiación por más de $60 mil millones. Para el 5 de octubre, los bancos habían comenzado a sindicar un paquete de $60 mil millones para Anthropic, que incluía $42 mil millones de deuda senior respaldada por Broadcom y $18 mil millones de deuda junior sin sus garantías, según informó el Financial Times.
- Ahora: más de $50 mil millones para OpenAI, cuyo proyecto de chips enfrentó un obstáculo de financiación de $18 mil millones en mayo, según The Information.
La financiación completada de $35 mil millones en junio, el paquete reportado de $60 mil millones para Anthropic y la financiación propuesta para OpenAI de más de $50 mil millones suman juntos más de $145 mil millones.
Qué tan grande es $50 mil millones para Broadcom
Los ingresos de Broadcom alcanzaron los $89.1 mil millones en los últimos 12 meses, frente a los $63.9 mil millones en el año fiscal 2025 y los $35.8 mil millones en el año fiscal 2023. El paquete para OpenAI solo equivale a aproximadamente el 56% de eso.
Mientras tanto, el propio balance de Broadcom se está volviendo más limpio. La deuda total cayó de $68.9 mil millones en noviembre de 2024 a $59.4 mil millones en agosto de 2026, mientras que el efectivo y las inversiones a corto plazo aumentaron de $9.4 mil millones a $24.0 mil millones.
Broadcom está reduciendo su propia deuda mientras crece la deuda de sus clientes.
¿De quién es la deuda?
Esa es la trampa. Los vehículos de propósito especial mantienen la mayor parte de este endeudamiento fuera de los libros de Broadcom, pero las garantías devuelven parte del riesgo, y el WSJ no dijo quién se endeuda en el acuerdo con OpenAI.
El momento tampoco es fácil. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo de 24 años del 5.326% el miércoles, y Reuters informó que la ola de endeudamiento tecnológico añadió tensión a los mercados de bonos soberanos. "La construcción de la IA comenzó con efectivo", dijo el CEO de deVere Group, Nigel Green, a Reuters. "Cada vez más funciona con crédito, y el crédito cambia por completo el perfil de riesgo".
Qué observar en la acción AVGO
Mi opinión: la financiación se ha convertido en parte del producto. Nvidia (NVDA) ejecuta el mismo manual de juego a través de su programa de más de $500 mil millones con Apollo, Blackstone y otros, y Oracle (ORCL) está en conversaciones con Apollo y Goldman Sachs sobre su propio acuerdo de chips. Un chip personalizado que viene con financiación es más difícil de abandonar.
El número a observar es si Broadcom garantiza alguna parte del tramo para OpenAI. Sin las garantías de Broadcom, los prestamistas asumirían el riesgo crediticio de la deuda, pero los términos finales de compra y financiación determinarían cuán firmemente está asegurada la demanda de chips. Las garantías añadirían a la exposición existente de Broadcom a la financiación de clientes.
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