Datos clave de las acciones de Riot Platforms
- Precio actual: 28,10 $
- Precio objetivo (medio): ~39 $
- Precio objetivo del mercado: ~29 $
- Rentabilidad total potencial: ~38 %
- TIR anualizada: ~7 % / año
- Reacción ante los resultados: +7,31 % (30 de abril de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Riot Platforms, Inc. (RIOT) se ha convertido en uno de los casos más destacados de revalorización en Wall Street. A principios de junio, Keefe, Bruyette & Woods elevó su precio objetivo de 23 a 37 dólares, Clear Street lo subió de 26 a 38 dólares, y Jefferies inició su cobertura con una recomendación de «Comprar» y un precio objetivo de 37 dólares. La acción cerró a 28,10 dólares el 18 de junio, con una subida de alrededor del 88 % en 2026 y justo por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 28,94 dólares.
La tensión es sencilla. Un grupo cada vez mayor de analistas apunta a los 37 dólares o más, pero la media del consenso general sigue situándose cerca de los 28,55 dólares, justo por encima del precio actual. Los alcistas argumentan que Riot ya no es una empresa minera de bitcoines, sino un arrendador de centros de datos por contrato. Los bajistas señalan que se trata de una empresa que perdió 500 millones de dólares el último trimestre y que sigue quemando efectivo. El mercado aún no puede responder a la pregunta que importa: ¿Es el giro hacia los centros de datos lo suficientemente sólido como para respaldar los objetivos más altos?
Por qué los analistas se han vuelto alcistas
El catalizador es la ejecución, no la esperanza. La revisión al alza de KBW se produjo tras una visita a las instalaciones de Riot en Corsicana, lo que, según la firma, reforzó su confianza en la capacidad de Riot para alquilar capacidad de nivel 3 —es decir, espacio totalmente construido y de grado hiperescala— tanto en Corsicana como en Rockdale.
La prueba llegó el 30 de abril, cuando Riot comunicó una pérdida neta según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) de 500 millones de dólares, o 1,44 dólares por acción diluida. Esa pérdida fue casi en su totalidad no monetaria, impulsada por un ajuste a valor de mercado de 326,7 millones de dólares en las tenencias de bitcoins y 97,7 millones de dólares en concepto de amortización. A pesar de ello, las acciones subieron un 7,31 % tras la publicación de los resultados, ya que los inversores se centraron en el contrato de arrendamiento, no en la contabilidad.
Ese contrato de arrendamiento es la clave. AMD ejerció una ampliación adicional de 25 megavatios, duplicando así su superficie contratada en Rockdale hasta alcanzar los 50 megavatios. El director ejecutivo, Jason Les, no se anduvo con rodeos a la hora de explicar lo que esto significa. «Esta ampliación refleja la confianza constante de AMD en nuestra capacidad para cumplir», declaró a los inversores. Que un inquilino con calificación de inversión se expanda a los pocos meses de firmar el contrato es la mejor validación que puede recibir un promotor sin trayectoria demostrada.
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Los aspectos económicos detrás del cambio de rumbo
El contrato de arrendamiento ampliado con AMD supone unos ingresos totales de 636 millones de dólares a lo largo de su plazo principal de 10 años y unos ingresos operativos netos medios anuales de unos 51 millones de dólares. Riot espera cerrar 2026 con unos ingresos anuales por arrendamiento de unos 38 millones de dólares, que aumentarán hasta unos 56 millones de dólares a finales de 2027, una vez que los 50 megavatios estén operativos.
El director financiero, Jason Chung, señaló que la entrega inicial de 5 megavatios generó un margen bruto del 91 %, pero revisó a la baja esa cifra. «A medida que AMD alcance su plena capacidad y las operaciones de las instalaciones maduren, esperamos que los costes de operación y mantenimiento aumenten de forma natural», afirmó, normalizando los márgenes hacia el objetivo de más del 80 %. Esta matización es importante: el 91 % es una cifra propia de la fase inicial de puesta en marcha, no un estado estable.
La mayor apuesta es Corsicana. Riot consolidó su diseño en un único edificio de 168 megavatios, frente a los 112 megavatios anteriores, con el mismo gasto en estructura y acabados. Esto eleva la capacidad total prevista del campus a 756 megavatios. Les calificó el emplazamiento completo de inigualable: «No hemos visto que nuestros competidores hayan firmado ningún acuerdo a esa escala». El problema es que aún no existe ningún contrato de arrendamiento para Corsicana, y Les admitió que el calendario es impredecible, señalando que otros operadores han visto cómo acuerdos «se han frustrado antes de llegar a la meta».
El bitcoin también ayudó. Volvió a superar los 65 000 dólares el 15 de junio, después de que EE. UU. e Irán alcanzaran un acuerdo marco para reabrir el estrecho de Ormuz, lo que impulsó a las empresas vinculadas a las criptomonedas. Esa subida es frágil, con informes contradictorios sobre el estrecho, por lo que es mejor interpretarla como un impulso al optimismo más que como un cambio fundamental.
En cuanto a la valoración, Riot cotiza a unas 17 veces el valor empresarial sobre ingresos de los próximos doce meses, por encima de MARA Holdings, que se sitúa en torno a 9 veces, y de CleanSpark, también en torno a 9 veces. Esta prima refleja que el mercado valora a Riot como un promotor de centros de datos con flujos de caja contratados, y no como una empresa dedicada exclusivamente a la minería. Esa prima solo se mantiene si se firma el próximo contrato de arrendamiento. Si Corsicana consigue atraer a un hiperescalador, el múltiplo parece barato; si el arrendamiento se estanca, parece elevado.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 28,10 $
- Precio objetivo (medio): ~39 $
- Rentabilidad total potencial: ~38 %
- TIR anualizada: ~7 % / año
El modelo de escenario medio apunta a unos 39 $, lo que supone un potencial de subida de aproximadamente el 38 %, pero solo en torno al 7 % anualizado a lo largo de más de cuatro años. El objetivo es más alto; el camino es lento debido al elevado gasto a corto plazo. Los dos motores de los ingresos son el aumento de los alquileres de AMD hasta unos 56 millones de dólares y el eventual alquiler de Corsicana. El motor del margen es el cambio en la composición de los ingresos, pasando de trabajos de acondicionamiento de bajo margen a ingresos recurrentes por alquileres por encima del 80 %.
El principal riesgo es el calendario de ejecución. Riot financia el desarrollo mediante ventas de bitcoins y flujo de caja operativo, en lugar de capital, lo cual favorece a los accionistas; sin embargo, el flujo de caja libre sigue siendo profundamente negativo y el modelo se apoya en contratos de alquiler aún no firmados. El escenario alcista es un contrato de alquiler a gran escala en Corsicana que incorpore todo el campus a los flujos de caja contratados e impulse la acción hacia el máximo de 45 dólares registrado en el mercado. El escenario bajista es una sequía de contratos de alquiler frente a un único inquilino, mientras que el bitcoin hace oscilar los beneficios declarados.
Conclusión
Habrá que estar atentos al próximo contrato de arrendamiento firmado en Corsicana o Rockdale. Un contrato de nivel 3 con un inquilino identificado y solvente confirmaría la tesis que los analistas ya están descontando en el precio; otro trimestre de «conversaciones activas» sin nada firmado, no. El próximo hito es el informe del tercer trimestre de Riot, previsto para finales de octubre o principios de noviembre de 2026, que también debería mostrar si el margen del contrato de alquiler con AMD se está normalizando hacia el 80 %. Hasta que firme un segundo inquilino, la acción cotiza basándose en una hipótesis que la empresa aún no ha terminado de demostrar.
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