Puntos Clave
- Los ingresos del tercer trimestre de Rigetti cayeron a $1.4 millones, muy por debajo de las estimaciones de los analistas, y su CEO dijo que ninguna empresa cuántica puede aún mostrar un retorno sobre la inversión (ROI) superior al de la computación clásica.
- La cautela de Kulkarni sobre el ROI es una advertencia justa para el sector, pero decir que los ingresos aún no son la métrica correcta es más fácil para una empresa que tiene muy pocos.
- El negocio de plataforma de IonQ generó más en un trimestre de lo que los analistas esperan que Rigetti genere en todo 2028.
- Con una valoración de 112 veces las ventas futuras, Rigetti cotiza en función de una hoja de ruta que acaba de alargarse, y la aceptación por parte de la India de su sistema de 108 qubits en el cuarto trimestre es la próxima prueba.
Las acciones de computación cuántica se dispararon después de que IonQ (IONQ) elevara sus previsiones de ingresos para 2026 el 5 de noviembre. Luego, Rigetti Computing (RGTI) y D-Wave Quantum (QBTS) reportaron el 10 de noviembre.
En la conferencia del tercer trimestre de Rigetti, el analista de StoneX, Gary Mobley, preguntó al CEO Subodh Kulkarni sobre el pipeline de ventas. Kulkarni dijo que los gestores de centros de datos necesitan ver un retorno antes de invertir realmente, y que "ninguno de nosotros está en un punto donde podamos demostrar un ROI con la computación cuántica frente a la computación clásica".
Es inusual que un CEO de una empresa cuántica sea tan honesto. Lo dijo en un trimestre en el que las propias ventas de Rigetti retrocedieron.
Rigetti Cumplió Su Objetivo de Fidelidad y Falló en Ventas
Los ingresos del tercer trimestre de Rigetti fueron de $1.4 millones, frente a los $1.94 millones del año anterior y muy por debajo de los $3.68 millones que esperaban los analistas. La empresa ahora espera unos $20 millones de ingresos para 2026, pero solo si el C-DAC de la India acepta su sistema de 108 qubits en el cuarto trimestre.
Kulkarni dice que las ventas aún no son la cifra a seguir: "no creemos que sea la métrica correcta a seguir hasta que alcancemos la ventaja cuántica, y creemos que eso será aproximadamente dentro de 3 años". Y Rigetti sí cumplió su objetivo técnico. Su comunicado del tercer trimestre dice que el sistema de 108 qubits alcanzó una fidelidad mediana de dos qubits del 99.5%, un objetivo que se fijó inicialmente para finales de 2025.
Los analistas esperan que los ingresos aumenten, pero desde una base pequeña:
Eso lleva a Rigetti a $71.3 millones para 2028. Con Kulkarni situando la ventaja cuántica a unos tres años vista, no veo una razón para que los analistas eleven esa cifra.
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Los Inversores Están Pagando por la Hoja de Ruta de Rigetti
La cautela de Kulkarni va más allá de Rigetti. Preguntado sobre el software y la corrección de errores, dijo: "Hoy, el hardware es limitante para casi todos los actores de la tecnología de computación cuántica". Así que estas acciones cotizan en función del progreso técnico, y el múltiplo precio/ventas futuro de Rigetti muestra cuánto están pagando los inversores por ello:
A 112x, Rigetti cotiza a aproximadamente la mitad de su promedio de tres años de 226x y muy por debajo de su máximo de 1,415x en octubre de 2025, pero muy por encima de los 7.9x que alcanzó en agosto de 2024. Rigetti está financiando la espera con $497.1 millones en efectivo e inversiones, frente a los $541.3 millones al final de junio.
Y la espera acaba de alargarse. Hace un año, Rigetti esperaba un sistema de más de 150 qubits con una fidelidad del 99.7% para aproximadamente finales de 2026. Su nuevo objetivo es un sistema de más de 300 qubits con una fidelidad de aproximadamente 99.7% para mediados de 2028.
Los Clientes Ya Están Pagando a IonQ
Aun así, los ingresos muestran a qué empresas están pagando los clientes hoy, e IonQ está muy por delante. Sus ingresos del tercer trimestre fueron de $173.8 millones, un 336% más que el año anterior. $90.3 millones provinieron del segmento de Plataforma IonQ, que vende computadoras cuánticas, redes, detección y seguridad, y el resto provino de SkyWater, la fundición que compró.
Los analistas esperan mucho más por venir:
La estimación de Rigetti para 2028 es menor que los ingresos de plataforma de IonQ en un solo trimestre.
D-Wave también está creciendo desde una base pequeña: sus ingresos del tercer trimestre aumentaron un 21% hasta $4.5 millones. Nada de esto prueba que lo cuántico supere a lo clásico en coste. El propio Kulkarni señaló que las empresas que investigan en cuántica también compran tiempo en estas máquinas.
Acertado Sobre el Sector, Demasiado Indulgente con Rigetti
El punto de Kulkarni de que nadie puede aún mostrar un retorno superior al de las máquinas clásicas es una advertencia justa para cualquiera que compre estas acciones, aunque D-Wave dice que sus clientes ya ejecutan aplicaciones en producción. Su línea de tiempo de tres años para la ventaja cuántica es propia de Rigetti. Pero es mucho más fácil descartar los ingresos cuando solo obtuviste $1.4 millones en un trimestre. El negocio de plataforma de IonQ, que también vende redes, detección y seguridad, ya está convirtiendo este mercado en dinero real.
Francamente, el hito del 99.5% es la mejor noticia que ha tenido Rigetti en un tiempo. Sin embargo, a 112 veces las ventas futuras, con el próximo objetivo pospuesto hasta mediados de 2028, me gustaría ver que ese progreso se convierta en pedidos antes de pagar un precio elevado. La primera prueba es la aceptación del C-DAC en el cuarto trimestre, de la que depende la perspectiva de $20 millones.
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