Puntos Clave
- Baird rebajó la calificación de Nvidia a Neutral desde Outperform y recortó su precio objetivo a $200 desde $500, seis días antes de su informe de resultados del 17 de noviembre.
- Baird está preocupado por Jensen Huang y las investigaciones en torno a él, y espera que el crecimiento del gasto en IA se desacelere en 2027.
- Los analistas aún esperan que las ganancias por acción de Nvidia aumenten un 71% en el año fiscal que finaliza en enero de 2028, y la dirección ha dado previsiones de un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 70%.
- A 14 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 36x, la acción ya descuenta gran parte de la desaceleración que preocupa a Baird.
Baird rebajó la calificación Nvidia (NVDA) a Neutral desde Outperform el miércoles 11 de noviembre, y recortó su precio objetivo a $200 desde $500. El analista Tristan Gerra tituló su nota "El Ascenso y Caída de Ícaro; La Compañía Estará Bien".
El momento duele: Nvidia reporta resultados después del cierre del 17 de noviembre. La mayor atención está en el escándalo de Huang, pero la parte de la nota de Baird que más importa es su apuesta a que el gasto en IA se desacelera el próximo año.
Baird Tiene Tres Preocupaciones Sobre Nvidia
- Huang: Gerra citó la incertidumbre sobre la permanencia de Huang hasta 2027. Huang admitió una aventura el domingo 8 de noviembre, y la junta directiva de Nvidia abrió una investigación independiente sobre informes de que era el objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjera. La junta dijo que no tiene motivos para creer que la seguridad nacional o los secretos de Nvidia se vieron comprometidos.
- China: Gerra espera una nueva prohibición de exportaciones del H200 a China, con algunos chips ya en almacenes asiáticos esperando pedidos chinos. "Estimamos que esto podría traducirse en una depreciación de $5B", escribió.
- Gasto: Baird ve que el gasto en IA de las grandes empresas de la nube crecerá un 40% o menos en 2027, y recortó sus estimaciones para 2028 y años posteriores.
Los dos primeros podrían aclararse en semanas. El tercero se trata de cuánto vende Nvidia el próximo año.
Nvidia Ya Tiene el Próximo Año Asegurado
En su llamada de agosto, la dirección de Nvidia dio previsiones de que los ingresos del año fiscal 2028 crecerían aproximadamente un 70%, y dijo que la oferta es lo que frena esa cifra. Los analistas se sitúan cerca, con $692 mil millones de ingresos para el año fiscal 2028, un 68% más que los $412 mil millones de este año:
Los analistas esperan que el EPS normalizado aumente de $9.32 este año fiscal a $15.93 en el año fiscal 2028, y a $21.41 el año siguiente. La cifra para el año fiscal 2028 era de $12.84 hace tres meses, antes de que Nvidia diera su perspectiva del 70%:
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A 14x, la Desaceleración Parece Descontada en la Acción de Nvidia
Sobre las ganancias esperadas de los próximos 12 meses, Nvidia cotizaba a 14x al cierre del martes, el nivel más bajo en cinco años y muy por debajo de su promedio de 36x:
Cameron Dawson de NewEdge Wealth le dijo a Bloomberg Surveillance el 10 de noviembre que el mercado ve "una mayor probabilidad de que el 27 o principios del 28 sea el pico para las ganancias de los semiconductores".
El objetivo de $200 de Baird aún se sitúa aproximadamente un 18% por encima del cierre del martes. El cierre del 5 de noviembre de Nvidia implicaba solo un crecimiento anual del flujo de caja libre de aproximadamente el 16% durante 10 años, y la acción está más baja ahora.
Baird tiene razón en que la investigación sobre Huang y Washington podrían pesar sobre la acción durante semanas. Pero rebajar la calificación de Nvidia a 14x las ganancias futuras por un gasto más lento en 2027 llega tarde. El mercado descontó un pico antes que Baird, mientras que las estimaciones seguían subiendo.
Qué Necesita Mostrar Nvidia el 17 de Noviembre
Observe si la dirección se mantiene en un crecimiento de aproximadamente el 70% para el año fiscal 2028, y dónde da previsiones para el margen bruto después de pronosticar un mínimo del 71% al 72% en el trimestre de enero. Si los hallazgos de la junta le cuestan a Nvidia su CEO, todas las apuestas están canceladas.
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