Puntos Clave
- Las acciones de Nvidia cayeron un 5,5% el martes, ya que el escándalo en torno al CEO Jensen Huang se amplió a Megaspeed, un comprador de chips de Singapur bajo investigación en EE.UU.
- El vendedor en corto Culper Research descubrió que la filial de Alibaba en Singapur reportó más de $4.100 millones en pagos anticipados después de que la filial malasia de Megaspeed comprometiera su negocio a ella.
- Si Alibaba es el cliente más grande de Megaspeed, como informa el FT, su capacidad en la nube está en riesgo, y sus resultados del 19 de noviembre son el próximo punto de control.
La mayor parte de la cobertura de esta semana sobre Nvidia (NVDA) ha tratado sobre la vida privada de Jensen Huang. La acción cerró el miércoles un 6,9% por debajo de su cierre del 6 de noviembre, luego se hundió en el mercado extrabursátil tras los informes de un segundo romance y un reporte del Wall Street Journal de que la junta se prepara para destituirlo. Sin embargo, si se sigue el dinero de Megaspeed, se llega a Alibaba (BABA), cuya nube de IA creció un 45% el trimestre pasado.
El Escándalo Pasa por Megaspeed
El 8 de noviembre, Huang admitió un romance, supuestamente con Alice Huang, una exejecutiva de Megaspeed que, según la inteligencia estadounidense, transmitía información a Pekín, según The New York Times. El martes, The Information dijo que la relación pudo haber ayudado a mover al menos $7.500 millones en chips de Nvidia a empresas chinas durante varios años. Nvidia cayó un 5,5% a $168,89, tras una caída del 4,3% el lunes. Subió un 2,9% el miércoles antes de que el Times informara que Huang también es sospechoso de un romance con la ejecutiva de Nvidia Kimberly Powell.
Bloomberg informó que el consejero general de Nvidia, Tim Teter, llamó al Subsecretario de Comercio Jeffrey Kessler, quien supervisa las restricciones a la exportación de chips, a finales del verano de 2025, después de lo cual los investigadores de Megaspeed tuvieron que canalizar las solicitudes de Nvidia a través de Kessler. Posteriormente, el Departamento de Justicia hizo que Comercio se detuviera, informó el Times. (Nvidia dice que Teter no sabía del romance).
Alibaba Está en Ambos Lados de Megaspeed
En un informe del 13 de mayo, Culper dijo que los archivos malasios muestran que Speedmatrix, la subsidiaria malasia de Megaspeed, comprometió todo su negocio en junio de 2024 a Apex Enterprise Solutions, una empresa de Singapur cuya matriz es Alibaba. Al 31 de marzo de 2025, Apex reportó más de $4.100 millones en pagos anticipados contra $4.200 millones en préstamos por pagar a Alibaba.
El Financial Times informó el lunes que Alibaba fue el cliente ancla fundador para la nube de Megaspeed en el sudeste asiático y sigue siendo su cliente más grande, y que Apex prestó dinero a Speedmatrix en junio de 2024. Eso convierte a Alibaba en el prestamista y el mayor inquilino de Megaspeed, si ambos informes son ciertos.
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El Colchón de Nvidia vs. el Riesgo de Capacidad de Alibaba
Los ingresos trimestrales de Nvidia más que se duplicaron en los seis trimestres hasta el 26 de julio de 2026, alcanzando $96.200 millones:
Los $7.500 millones de The Information, repartidos a lo largo de años, son menos de una décima parte de ese trimestre. La afirmación de Culper de que China impulsó más del 20% de los ingresos por computación del año fiscal 2026 no está confirmada. Las previsiones de Nvidia ya asumen que no habrá ingresos por computación de centros de datos en China, por lo que su riesgo es de gobierno corporativo más restricciones de exportación más estrictas, que los legisladores están considerando ahora.
La nube de Alibaba está limitada por los chips. Los ingresos de Nube de IA y Servicios de Computación aumentaron un 45% a RMB 48.400 millones en el trimestre de junio de 2026, y la gerencia espera que la demanda siga superando a la oferta. Los compradores chinos, incluido Alibaba, esperan solo alrededor del 1% de aproximadamente 6 millones de chips RTX Pro 5500 que han pedido durante los próximos cuatro meses.
El gasto de capital aumentó de RMB 32.100 millones en el año fiscal 2024 a RMB 126.100 millones en el año fiscal 2026 (años terminados en marzo), luego alcanzó RMB 67.700 millones solo en el trimestre de junio, un aumento del 75%:
El flujo de caja libre fue una salida de RMB 44.700 millones, frente a RMB 18.800 millones un año antes. Reemplazar la capacidad de computación que Alibaba supuestamente alquila de Megaspeed sería costoso y lento.
Por Qué Importa el Informe del 19 de Noviembre de Alibaba
Ningún archivo muestra que los pagos anticipados de Apex llegaron a Megaspeed; Culper lo infirió, y Culper está en corto con Nvidia. Megaspeed niega haber desviado chips, y la investigación de EE.UU. la tiene como objetivo a ella, no a Alibaba.
Aun así, los tenedores de Alibaba enfrentan un riesgo de capacidad que los titulares sobre Huang pasan por alto: las restricciones a las operaciones de Megaspeed o al suministro de chips podrían limitar el acceso de Alibaba a capacidad de computación mientras el grupo registra un flujo de caja libre negativo. El 19 de noviembre, observe el crecimiento de la nube y cualquier cosa que la gerencia diga sobre la capacidad fuera de China.
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