Conclusiones clave
- Altria ofrece un rendimiento del 5,9% y Hormel del 5,4%, y durante los últimos doce meses de cada empresa pagaron el 78% y el 82% de su flujo de caja libre en dividendos.
- El índice de pago de dividendos en efectivo de Altria se mantuvo entre el 75% y el 82% en cada ejercicio fiscal de 2021 a 2025, mientras que los dividendos de Hormel superaron su flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2025.
- Hormel tiene menos deuda hoy, pero está pagando una operación por Brakebush valorada en unos 1.060 millones de dólares en parte con nueva financiación.
- Altria elevó sus previsiones de beneficios para 2026 el 29 de octubre, y el nuevo CEO de Hormel, John Ghingo, asumió el cargo el 26 de octubre.
Hormel Foods (HRL) acordó el 30 de septiembre comprar Brakebush Brothers, una empresa avícola, por unos 1.060 millones de dólares. Lo pagará con efectivo disponible y nueva deuda, lo que supone un gran desembolso para una empresa cuyos dividendos superaron su flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2025.
Altria Group (MO) ha tenido un otoño de signo contrario. Elevó sus previsiones de beneficios para 2026 el 29 de octubre, y su consejo de administración añadió 1.000 millones de dólares a su programa de recompra de acciones en octubre.
Ambas ofrecen un rendimiento superior al 5%, y los inversores en renta se apoyan en ambas para obtener un ingreso en el que pueden confiar. Entonces, ¿qué dividendo es más seguro ahora?
| Métrica | Altria Group | Hormel Foods |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 5,9% | 5,4% |
| Dividendo anual | $4,44 | $1,17 |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 4,1% anual | 4,5% anual |
| Índice de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 78% (al 30 de septiembre de 2026) | 82% (al 26 de julio de 2026) |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1,7x | 1,2x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 10,9x | 12,6x |
Fuente: TIKR y StockAnalysis, 9 de noviembre de 2026.
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El pago de Altria apenas se mueve
En agosto, Altria aumentó su dividendo trimestral un 4,7% hasta 1,11 dólares por acción, "nuestro 61º aumento en 57 años", según declaró la empresa. Altria planea más subidas: "Mantenemos nuestro objetivo de dividendo progresivo, que apunta a un crecimiento anual del dividendo por acción de dígitos medios hasta 2028".
Su flujo de caja puede pagar ese objetivo. El flujo de caja libre de Altria osciló entre 8.050 y 9.090 millones de dólares en cada ejercicio fiscal de 2021 a 2025. Su índice de pago de dividendos en efectivo se mantuvo entre el 75% y el 82% durante el mismo período:
Durante los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, Altria pagó 7.120 millones de dólares en dividendos de un flujo de caja libre de 9.070 millones. Eso supone un sólido 78%, y dejó 1.950 millones para recompra de acciones y deuda.
El BPA ajustado del tercer trimestre aumentó un 4,8% respecto al año anterior, hasta 1,52 dólares. Altria espera ahora un BPA ajustado de 2026 de 5,66-5,74 dólares, lo que supone un crecimiento del 4,5% al 6,0% y está en línea con su objetivo de dividendo. Las acciones subieron un 7% en la negociación previa a la apertura tras el informe. Los envíos de bolsitas de nicotina on! aumentaron un 13,3% en el trimestre. El principal riesgo es el negocio principal: los envíos nacionales de cigarrillos siguen cayendo, y Copenhagen y Skoal están perdiendo usuarios frente a las bolsitas.
El colchón de Hormel volvió, pero está a punto de endeudarse
La cobertura de Hormel durante sus últimos doce meses parece cercana a la de Altria, pero el historial que hay detrás es más irregular. El 28 de septiembre, Hormel declaró un dividendo trimestral de 0,2925 dólares por acción, pagadero el 16 de noviembre. Fue su 393º dividendo trimestral consecutivo, a la misma tasa que el trimestre anterior.
Los dividendos pagados por Hormel más que se duplicaron, pasando de 296 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2016 a 633 millones en el ejercicio fiscal 2025. Su flujo de caja libre osciló entre 629 millones y 1.010 millones de dólares desde el ejercicio fiscal 2016 hasta el ejercicio fiscal 2024, y luego cayó a 534 millones en el ejercicio fiscal 2025:
Eso hizo que el índice de pago del ejercicio fiscal 2025 fuera un arriesgado 118,5%, frente al 60,9% del ejercicio fiscal 2024. La cobertura se recuperó hasta el 82% durante los doce meses hasta el 26 de julio de 2026, con 641 millones de dólares en dividendos pagados de un flujo de caja libre de 781 millones. El efectivo de las operaciones del tercer trimestre aumentó un 54%, hasta 241 millones de dólares.
Las ventas orgánicas cayeron un 2% en el tercer trimestre, ya que Hormel abandonó el negocio del pavo entero y los frutos secos de marca blanca, y el gasto de los consumidores se mantuvo bajo presión. Pero el canal de restauración registró su 12º trimestre consecutivo de crecimiento orgánico, y Hormel elevó sus previsiones de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2026 a 1,45-1,51 dólares. Se espera que la operación de Brakebush se cierre en el primer trimestre fiscal de 2027 de Hormel, y la empresa espera que contribuya al BPA ajustado a partir del ejercicio fiscal 2028. Ghingo declaró en la llamada de agosto que "el dividendo sigue siendo muy importante para nosotros", aunque el efectivo del ejercicio fiscal 2025 no lo cubrió.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
El dividendo de Altria es el más seguro ahora. Su índice de pago se mantuvo entre el 75% y el 82% durante cinco ejercicios fiscales consecutivos, cubre el dividendo con un margen de 1.950 millones de dólares y acaba de elevar sus previsiones de beneficios.
Hormel tiene puntos fuertes reales. Tiene menos deuda, 1,2x EBITDA frente a 1,7x de Altria, y cubre sus intereses 12,6x frente a 10,9x. El canal de restauración sigue creciendo, y el flujo de caja libre vuelve a estar por encima del dividendo. Pero los dividendos de Hormel superaron su efectivo hace solo un año, sus ventas orgánicas se están reduciendo y se está endeudando para una operación que no añadirá beneficios hasta el ejercicio fiscal 2028. Prefiero confiar en el efectivo más estable de Altria.
Altria también paga más hoy: 10.000 dólares a su rendimiento del 5,9% pagan 590 dólares al año, frente a 540 dólares para Hormel al 5,4%. El dividendo de Hormel ha crecido más rápido, a un ritmo del 4,5% anual desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el ejercicio fiscal 2025, frente al 4,1% de Altria. Incluso a esos ritmos, los ingresos por dividendos de Hormel no superarían a los de Altria hasta alrededor de 2049.
Por supuesto, los resultados completos del ejercicio fiscal 2026 de Hormel, correspondientes al año que terminó en octubre, mostrarán si su flujo de caja libre cubrió el dividendo durante todo el año antes de que llegue la deuda de Brakebush.
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