Estadísticas clave de las acciones de Qualcomm
- Rango de 52 semanas: de 121,99 $ a 205,95 $.
- Precio actual: 137,52 dólares
- Objetivo medio de la calle: ~151 dólares
- Precio objetivo de TIKR: ~$187
- Fecha de beneficios: 29 de abril de 2026
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¿Qué ha ocurrido?
Qualcomm ha bajado aproximadamente un 20% en 2026, y las razones no son difíciles de encontrar. La escasez mundial de memoria DRAM ha mermado la producción de smartphones Android de gama media, y Apple está abandonando silenciosamente los módems Qualcomm.
Su consejero delegado, Cristiano Amon, declaró a los analistas a principios de este año que Qualcomm espera suministrar módems sólo a alrededor del 20% de los iPhones en 2026, y a ninguno en 2027. Para una empresa que en su día representó aproximadamente una quinta parte de sus ingresos, Apple supone un importante viento en contra que absorber.
El viernes pasado, BNP Paribas lo hizo oficial, rebajando la calificación de QCOM a neutral y recortando su precio objetivo de 180 a 120 dólares. Se trata de la última de una serie de al menos ocho rebajas que Qualcomm ha sufrido este año y que han llevado la confianza de los analistas a su punto más débil en casi dos décadas.
Este es el ruido, pero aquí está lo que es fácil pasar por alto. Qualcomm acaba de registrar unos ingresos récord de 12.300 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026. Los ingresos de automoción crecieron un 15% interanual, hasta 1.100 millones de dólares. IoT, que abarca portátiles con IA, dispositivos industriales y hardware conectado, aumentó un 9% hasta los 1.700 millones de dólares.
Ninguno de los dos segmentos es todavía lo suficientemente grande como para compensar totalmente la presión de los smartphones, pero ambos avanzan en la dirección correcta. La cuestión de cara a los resultados del 29 de abril es hasta qué punto la dirección puede demostrar de forma convincente que la transición va por buen camino.
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La opinión de Wall Street sobre QCOM
La comunidad de analistas está más dividida que nunca con respecto a un nombre importante de semiconductores. El precio objetivo medio se sitúa en torno a los 151 $, pero esa cifra no sirve de mucho en este caso porque el rango por debajo de ella va desde los 100 $ en el extremo inferior hasta los 216 $ en el extremo superior. Baird, Piper Sandler y Rosenblatt son sólidamente alcistas.
BNP y Seaport no. JP Morgan, Mizuho y Bernstein se sitúan en algún punto intermedio, reconociendo en líneas generales la diversificación, pero esperando a ver cómo se refleja realmente en las cifras antes de comprometerse.
En realidad, esta diferencia es un contexto útil para los inversores. Indica que se trata realmente de un juicio de valor, no de un nombre consensuado. Los bajistas creen que los vientos en contra de los smartphones son peores y más largos de lo que esperan los alcistas.
Los alcistas creen que el mercado está valorando a Qualcomm como un negocio de teléfonos inteligentes en fusión e ignorando lo que la automoción y la inteligencia artificial podrían ser en 2028 y 2029. Ambas partes tienen argumentos razonables, que es exactamente la razón por la que las acciones están donde están.
Datos financieros de Qualcomm
La línea superior cuenta una historia familiar de semiconductores: un gran ciclo ascendente, un reinicio, y luego una reconstrucción gradual. Los ingresos alcanzaron los 44.100 millones de dólares en el año fiscal 2025, y el consenso espera que se mantengan prácticamente estables hasta el año fiscal 2027, antes de subir hasta los 55.000 millones de dólares en el año fiscal 2029 y hasta los 58.000 millones de dólares en 2030.
El BPA sigue un arco similar, pasando de 12,03 $ en el ejercicio 2025 a unos 11 $ en los dos años siguientes, antes de recuperarse hacia los 15 $ y, finalmente, los 17 $ a finales de la década.
El estancamiento a corto plazo es real, pero hay algo que el gráfico de ingresos no muestra. El negocio de licencias de Qualcomm, llamado QTL, recauda regalías por cada dispositivo 5G vendido en cualquier parte del mundo.
Esos ingresos siguen llegando en gran medida independientemente de si Qualcomm gana un diseño de chip específico. Es una de las fuentes de ingresos más duraderas de todo el sector de los semiconductores, y es en gran parte la razón por la que los márgenes operativos se han mantenido en torno al 34% durante el año pasado, muy por encima de la media de cinco años de alrededor del 27%.
En cuanto a la competencia, MediaTek sigue reduciendo la cuota de Qualcomm en los teléfonos Android de gama media. NVIDIA y Mobileye son rivales legítimos en informática para automóviles. Y en los PC con inteligencia artificial, donde el Snapdragon X Elite de Qualcomm ha hecho verdaderos avances, Intel y AMD no se quedan quietos.
La franquicia móvil principal sigue siendo fuerte, pero los nuevos mercados por los que apuesta Qualcomm son realmente competitivos, por lo que la ejecución es más importante que nunca.
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¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de valoración de TIKR apunta a unos 187 $ para QCOM, sobre la base de un crecimiento anual de los ingresos de aproximadamente el 2% hasta el año fiscal 2028, unos márgenes operativos que se mantienen en torno al 31% y un PER de salida de unas 13 veces. Ese múltiplo es esencialmente el que Qualcomm ha tenido históricamente, por lo que el modelo no está fijando el precio de una revalorización. Está valorando un negocio que capea los vientos en contra a corto plazo y se recupera gracias a la expansión de la automoción y el IoT. Desde el precio actual de 137,52 dólares, esto implica una rentabilidad total de alrededor del 36% en aproximadamente 2,4 años, o alrededor del 13% anualizado.
Lo que tiene que ir bien:
- La automoción sigue creciendo. La dirección ha apuntado a unos ingresos de 22.000 millones de dólares en el sector de la automoción para 2029. Ver cómo se convierten en ingresos reales en las próximas convocatorias de resultados es lo que valida el modelo a largo plazo. La cifra de 1.100 millones de dólares en el primer trimestre, con un crecimiento del 15%, es un comienzo razonable.
- El negocio de licencias se mantiene firme. QTL, el segmento de licencias de patentes de Qualcomm, recauda regalías sobre los dispositivos 5G en todo el mundo. Si este flujo de ingresos se mantiene durante la transición de Apple, amortiguará significativamente el impacto en los beneficios.
- Los PC con inteligencia artificial encuentran su sitio. Snapdragon X Elite ha hecho verdaderos avances en el mercado de PC premium. Si la IA en el dispositivo se convierte en un verdadero motor de compra de portátiles, Qualcomm está mejor posicionada de lo que la mayoría de la gente cree.
Lo que puede salir mal:
- La debilidad de los smartphones se prolonga más de lo previsto. La escasez de DRAM está comprimiendo la demanda de Android de gama media, según la opinión generalizada en estos momentos. Si se prolonga hasta 2027, el periodo de ingresos planos se prolonga y la recuperación de los beneficios se retrasa.
- La transición a Apple afecta más de lo previsto. Qualcomm ha asumido públicamente que los ingresos por módems de Apple serán casi nulos en 2027. Si el negocio QCT no relacionado con Apple no crece lo suficientemente rápido como para absorberlo, los márgenes se verán sometidos a una presión mayor de la prevista en el modelo.
- Los múltiplos se mantienen comprimidos. A unas 13 veces los beneficios futuros, Qualcomm ya está barata en relación con su historia. Pero si la tesis de la diversificación tarda más en aplicarse, no hay ningún catalizador evidente que haga subir el múltiplo a corto plazo.
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¿Debería invertir en Qualcomm?
La forma más fácil de pensar en Qualcomm ahora mismo es como un negocio en el que el corto plazo es realmente difícil, y el mercado lo sabe. La salida del módem de Apple no es una sorpresa, y los vientos en contra de la memoria para smartphones son reales. Las revisiones a la baja proceden de lugares creíbles.
Lo que no está tan claro es si esas dificultades ya se reflejan en unas acciones que han perdido un 20% en el año, cotizan cerca de su mínimo de 52 semanas y se sitúan en torno a 13 veces los beneficios futuros.
Ponga Qualcomm en su lista de seguimiento TIKR. Con las ganancias del 29 de abril, obtendrá la última lectura de la dirección sobre la tracción de la automoción, la demanda de teléfonos inteligentes y la trayectoria del negocio de licencias en un solo informe. Ese es el momento de ver si la narrativa está mejorando o empeorando.
El modelo de valoración de TIKR le ofrece un marco para pensar en qué tendría que ser "mejor" para justificar un precio de 187 $. Si cree que ese escenario es probable es donde entra en juego su propio juicio.
Como siempre, nuestro trabajo en TIKR es proporcionarle las herramientas para que usted mismo pueda tomar esa decisión. Comience su propio análisis de Qualcomm y de todas las demás acciones de su lista con una cuenta gratuita de TIKR.
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