Conclusiones clave
- Las acciones de Proto Labs cayeron un 15% el jueves, a pesar de que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 14% hasta un récord de $154.3 millones y la empresa elevó su perspectiva de crecimiento para el año completo.
- La fuerte demanda no pudo compensar una caída en el margen bruto, y la acción llegó al informe cotizando cerca del máximo de su rango de valoración de cinco años.
- El margen bruto cayó al 44.5% desde el 46.4% en el segundo trimestre, debido al aumento de los costes de materias primas, equipos y mano de obra.
- El informe de Xometry el 3 de noviembre mostrará si el aumento de los costes de materiales está llegando al resto de la fabricación personalizada.
Proto Labs (PRLB) acaba de reportar un trimestre récord, y aun así la acción cayó un 15% el jueves para cerrar cerca de $78.
El coste de fabricar todas esas piezas subió, y eso es una advertencia también para Xometry (XMTR). Su margen bruto de marketplace se redujo al 34.7% en el segundo trimestre, desde el 35.4% del año anterior.
Superación de expectativas y mejora de previsiones
Las cifras del jueves:
- Ingresos: un récord de $154.3 millones, un 14% más (consenso: $149 millones)
- BPA no GAAP: $0.63, frente a $0.47 del año anterior (consenso: $0.60)
- Perspectiva de crecimiento de ingresos para el año completo: 10% a 11%, frente al 8% a 10% anterior
- Previsiones para el cuarto trimestre: BPA no GAAP de $0.46 a $0.54
La demanda es fuerte. Los ingresos por mecanizado CNC en fábrica crecieron un 22%, liderados por los sectores aeroespacial, defensa, drones, robótica y centros de datos.
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A dónde fue el margen
El margen bruto alcanzó el 46.4% en el segundo trimestre, su mejor nivel en dos años. Luego cambió:
La caída al 44.5% borró casi todos los avances de este año. El CFO Dan Schumacher atribuyó la caída a las fábricas, "principalmente reflejando mayores costes de materias primas, actualizaciones de máquinas e inversiones específicas a corto plazo en mano de obra y apoyo de contratistas".
El resto del negocio se volvió más eficiente. Los gastos operativos ajustados cayeron al 32.6% de los ingresos, desde el 35.9% del año anterior. Así, el margen operativo no GAAP aún subió al 11.9%, desde el 10.0%.
Pero las previsiones para el cuarto trimestre no prometen alivio. Su punto medio de $0.50 está muy por debajo de los $0.63 del tercer trimestre, y la dirección lo vinculó a la estacionalidad navideña y la presión sobre los márgenes. (Aún así supera los $0.48 que esperaban los analistas).
Xometry reporta el 3 de noviembre. Y si los costes de materias primas están subiendo en toda la fabricación personalizada, los proveedores de su red también los están pagando. ¿Sufrirá el mismo impacto?
Valorada para un trimestre perfecto
Antes del informe, el PER forward se situaba cerca de 40x, apenas por debajo de su máximo de cinco años de 43x el 5 de octubre…
Tras la caída del jueves, está en torno a 33x, justo donde cotizaba hace un año. Desde entonces, el BPA trimestral no GAAP subió de $0.47 a $0.63, por lo que la venta masiva borró un año de revalorización.
Mi opinión: tiendo a ver esto como una oportunidad, ya que algunos costes, como las actualizaciones de máquinas, parecen temporales.
Pero 33x aún supera el promedio de cinco años de 28x, por lo que el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año es la prueba real.
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