Puntos Clave
- Riot Platforms cayó aproximadamente un 33% en el último mes hasta el 28 de octubre, ya que los inversores reevaluaron los riesgos de financiación que enfrentan los mineros de bitcoin que se expanden hacia centros de datos de IA.
- El aumento de los costes de endeudamiento y las preocupaciones sobre la financiación de la infraestructura de IA han presionado al sector, y los problemas de CoreWeave en el mercado de deuda han añadido incertidumbre para los inversores.
- Riot enfrenta una fecha límite de financiación importante el 31 de diciembre, cuando vence su facilidad puente de Morgan Stanley de hasta $573 millones. La empresa también esperaba cerrar previamente un préstamo a plazo de aproximadamente $180 millones relacionado con AMD.
- El precio objetivo de $30 de ATB Cormark implica una revalorización aproximada del 108% desde el precio de cierre de Riot del 28 de octubre, pero alcanzar ese objetivo probablemente dependa de asegurar la financiación sin una dilución sustancial para los accionistas.
Riot Platforms (RIOT) ha caído aproximadamente un 33% en el último mes hasta el 28 de octubre, ya que los inversores reevalúan los riesgos financieros que enfrentan los mineros de bitcoin que se expanden hacia infraestructura de inteligencia artificial.
La debilidad se ha extendido a competidores, incluida MARA Holdings (MARA), ya que el entusiasmo por el desarrollo de centros de datos de IA se topa con preocupaciones sobre el aumento de los costes de endeudamiento.
A pesar del descenso, Wall Street sigue viendo un potencial sustancial en la estrategia a largo plazo de Riot.
El 22 de octubre, ATB Cormark Capital Markets redujo su precio objetivo para Riot de $36 a $30 mientras mantenía su calificación de Compra.
Basándose en el precio de cierre de Riot del 28 de octubre de $14.45, ese objetivo representa una revalorización aproximada del 108%.
La oportunidad es significativa, pero los inversores ahora quieren pruebas de que Riot puede financiar su ambiciosa expansión de infraestructura de IA.
Por qué ha caído la acción de Riot Platforms
La presión sobre Riot refleja una debilidad más amplia entre las empresas que financian grandes proyectos de infraestructura de IA.
CoreWeave (CRWV) se convirtió en un ejemplo prominente el 14 de octubre, cuando sus acciones cayeron más del 15% y algunos de sus bonos rindieron brevemente más del 15%.
Esos acontecimientos intensificaron las preocupaciones sobre el coste de financiar los centros de datos de IA, especialmente a medida que las tasas de interés más altas hacen que los proyectos de construcción financiados con deuda sean más caros.
El 16 de octubre, Cantor Fitzgerald redujo los precios objetivo en siete acciones de centros de datos de IA, bajando su objetivo para Riot de $30 a $24.
La firma citó el aumento de los costes de financiación, la presión sobre las valoraciones inmobiliarias, posibles excesos en los gastos de capital y riesgos de ejecución.
Morgan Stanley y Piper Sandler también redujeron sus precios objetivo para Riot durante octubre mientras mantenían calificaciones favorables.
La venta masiva refleja, por tanto, preocupaciones que van más allá de las operaciones individuales de Riot.
Las empresas que desarrollan infraestructura de IA deben comprometer un capital sustancial antes de que sus instalaciones comiencen a generar ingresos contratados. Los mayores costes de endeudamiento pueden reducir los rendimientos que esos proyectos finalmente entregan.
Para Riot, ese tema es especialmente importante porque la empresa está en transición desde la minería de bitcoin hacia un negocio de centros de datos más diversificado.
El negocio de centros de datos de IA de Riot podría impulsar el crecimiento a largo plazo
La expansión de Riot hacia centros de datos de IA ha cambiado significativamente su perfil de ingresos potencial.
La minería de bitcoin representó aproximadamente el 92% de los ingresos por segmento de Riot en el segundo trimestre de 2025, en comparación con aproximadamente el 65% un año después.
La empresa también ha asegurado aproximadamente $9.8 mil millones en ingresos por centros de datos contratados a través de acuerdos que involucran a AMD y un laboratorio líder de IA de frontera.
Una vez que las instalaciones contratadas estén completamente operativas, la dirección espera que estos acuerdos generen aproximadamente $520 millones en ingresos anuales promedio.
Se espera que el proyecto más grande del laboratorio de IA requiera entre $2.1 mil millones y $2.3 mil millones en gastos de construcción.
Según las proyecciones de la dirección, el proyecto podría generar entre $365 millones y $411 millones en ingreso operativo neto anual promedio, lo que representa aproximadamente entre el 16% y el 20% de los costes de desarrollo estimados.
Estos números sugieren que el negocio de centros de datos de Riot podría eventualmente convertirse en un contribuyente importante a la rentabilidad.
La comparación con MARA también destaca cómo está cambiando el negocio de Riot. Riot reportó $174 millones en ingresos del segundo trimestre de 2026, incluidos $23 millones de centros de datos, mientras que MARA generó aproximadamente $175 millones en ingresos totales durante el mismo trimestre.
Aunque sus ingresos trimestrales fueron similares, la creciente contribución de centros de datos de Riot y sus acuerdos de IA a largo plazo proporcionan otra fuente potencial de ingresos más allá de la minería de bitcoin.
Sin embargo, los rendimientos proyectados atractivos no eliminan los desafíos asociados con la financiación de la construcción.
La facilidad puente existente de Riot con Morgan Stanley tiene una tasa de interés flotante de SOFR más 2.75%, mientras que los términos de su financiación permanente anticipada siguen siendo inciertos.
Eso hace que la ejecución de la financiación sea uno de los factores más importantes que afectan la valoración de Riot en los próximos 12 meses.
Riot enfrenta una fecha límite de financiación crítica el 31 de diciembre
Los flujos de caja históricos de Riot demuestran por qué se necesita financiación adicional.
En el año fiscal 2025, las actividades operativas consumieron aproximadamente $573 millones en efectivo, mientras que los gastos de capital totalizaron otros $422 millones.
El gráfico ilustra los sustanciales requisitos de efectivo históricos de Riot y la importancia de la financiación externa.
Su desafío inmediato involucra una facilidad de financiación interina de hasta $573 millones proporcionada por Morgan Stanley, que vence el 31 de diciembre de 2026.
La facilidad apoya los gastos de desarrollo asociados con la expansión del centro de datos de IA de Riot, pero la fecha de vencimiento llega antes de que la empresa espere recibir ingresos sustanciales de su proyecto más grande del laboratorio de IA.
Se espera que los primeros 96 MW de ese despliegue comiencen a generar ingresos por alquiler en diciembre de 2027.
Durante la llamada de resultados del segundo trimestre de Riot, el Director Financiero Jason Chung dijo que la dirección planeaba "ejecutar la financiación de reemplazo de esta facilidad interina en los próximos meses".
La dirección también esperaba previamente cerrar un préstamo a plazo de aproximadamente $180 millones asociado con el despliegue inicial de 25 MW de AMD para el 30 de septiembre.
Un acuerdo de refinanciación confirmado ayudaría a reducir las preocupaciones sobre la capacidad de la empresa para completar el desarrollo sin emitir acciones adicionales.
Una oferta de acciones a precios deprimidos podría diluir a los accionistas existentes, reduciendo potencialmente los beneficios del crecimiento futuro.
La estrategia de financiación de Riot, por tanto, sigue siendo central para su perspectiva de inversión.
¿Está la acción de Riot Platforms infravalorada o sobrevalorada?
Riot parece infravalorada basándose en la contribución potencial de ganancias de sus proyectos de centros de datos de IA contratados, aunque sus riesgos de financiación justifican un descuento significativo.
El precio objetivo promedio de Wall Street disminuyó de aproximadamente $33 a finales de septiembre a alrededor de $30 en los datos originales de TIKR, reflejando una mayor cautela sobre la perspectiva a corto plazo de la empresa.
Incluso después de esas reducciones, los objetivos de los analistas siguen estando sustancialmente por encima del precio de cierre del 28 de octubre de Riot.
La valoración de la empresa también proporciona contexto.
La instantánea de valoración original de TIKR situó a Riot en aproximadamente 6.7x ventas futuras, en comparación con un promedio de cinco años de 6.2x y un pico cercano a 16x a principios de 2026.
Esa valoración estaba considerablemente por debajo del pico reciente pero aún cerca del promedio histórico de Riot, lo que sugiere que una recuperación hacia $30 requeriría un progreso significativo en lugar de simplemente un retorno a niveles de valoración normales.
Los acuerdos de centros de datos de IA contratados de Riot proporcionan una mayor visibilidad sobre los ingresos futuros potenciales, mientras que sus compromisos de construcción sustanciales crean riesgos de financiación que los inversores no pueden ignorar.
En los próximos 12 meses, el rendimiento de la acción de Riot probablemente dependerá de asegurar financiación permanente, avanzar en su despliegue con AMD y demostrar progreso hacia los ingresos por alquiler contratados.
La conferencia de resultados del tercer trimestre de la empresa está programada para el 4 de noviembre de 2026, a las 8:00 a.m. ET, lo que le da a la dirección la oportunidad de actualizar a los inversores sobre su progreso de financiación.
Si Riot asegura el préstamo relacionado con AMD y completa la refinanciación de su facilidad con Morgan Stanley sin una dilución sustancial, el objetivo de $30 de ATB Cormark podría ser alcanzable.
Si la financiación sigue sin resolverse a medida que se acerca el 31 de diciembre, la acción podría enfrentar presión adicional a pesar del valor de sus acuerdos de IA contratados.
Riot, por tanto, parece infravalorada basándose en su potencial de infraestructura de IA a más largo plazo, pero la fecha límite de financiación sigue siendo el mayor obstáculo para realizar esa revalorización.
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