Puntos clave
- La acción de AbbVie subió en el último mes hasta un nuevo máximo de 52 semanas, principalmente porque los inversores salieron de las acciones de IA y entraron en las grandes farmacéuticas lideradas por Eli Lilly.
- Las noticias propias de AbbVie fueron estables, pero una mayor valoración hizo la mayor parte del trabajo, y su P/E forward está ahora muy por encima de su promedio de cinco años.
- El consenso espera que el EPS ajustado suba desde $10.00 en 2025 hasta $18.10 en 2028, y la acción ahora necesita ese crecimiento para seguir subiendo.
- Los resultados del tercer trimestre superaron las expectativas de ingresos y EPS esta mañana, Skyrizi superó el pronóstico de $5.7 mil millones de UBS, y AbbVie elevó sus previsiones de EPS ajustado para 2026 a un rango de $13.95 a $13.99.
AbbVie (ABBV) subió un 10% en el último mes y acaba de alcanzar un nuevo máximo de 52 semanas. Los resultados del tercer trimestre publicados esta mañana superaron las expectativas de ingresos y ganancias.
La mayor parte de la ganancia del mes provino de una rotación hacia las grandes farmacéuticas, liderada por Eli Lilly (LLY). Las noticias propias de AbbVie fueron estables, y una de ellas afecta a Johnson & Johnson (JNJ): la FDA aprobó el inicio domiciliario de Skyrizi en la enfermedad de Crohn. El Tremfya de J&J ha ofrecido eso desde marzo de 2025.
Las grandes farmacéuticas se convirtieron en el refugio seguro del mercado
Un informe de inflación de septiembre más fuerte de lo esperado el 14 de octubre sacó dinero de las acciones de IA y lo llevó hacia las grandes farmacéuticas. El 20 de octubre el grupo volvió a subir, ya que Lilly alcanzó un récord histórico y el Índice de Salud del S&P 500 también lo hizo.
Lilly ha ganado un 16% en el último mes, mientras que el Nasdaq 100 cayó un 3%.
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Las noticias propias de AbbVie siguieron llegando
El 5 de octubre, AbbVie redujo sus previsiones de EPS ajustado para 2026 a un rango de $13.76 a $13.96, desde $13.87 a $14.07. El recorte cubre $216 millones de gastos de I+D adquirida y hitos del tercer trimestre. Las acciones no reaccionaron.
El 22 de octubre, el lutikizumab cumplió su objetivo de Fase 3 en hidradenitis supurativa: el 31.4% de los pacientes alcanzó el objetivo principal, frente al 23.4% con placebo. RBC Capital dijo que los datos "decepcionan", y la acción apenas se movió.
Al día siguiente, la FDA aprobó el inicio domiciliario de Skyrizi en la enfermedad de Crohn. En septiembre, el Director Comercial Jeff Stewart dijo que el acceso pagado completo "probablemente tomará 60 o 90 días". Eso retrasa el pago en ventas hasta 2027.
La aprobación cierra una brecha con J&J, cuyas ventas de Tremfya aumentaron un 68% el último trimestre. Skyrizi generó $5.78 mil millones en el tercer trimestre, un 22.7% más y por encima del pronóstico de $5.7 mil millones de UBS. ¿Puede Skyrizi mantener su liderazgo mientras Tremfya crece tan rápido?
El múltiplo hizo la mayor parte del trabajo
El CEO Rob Michael cree que la acción tiene más camino por recorrer. "Creo que obviamente hay más espacio para la expansión del múltiplo a medida que la cartera de productos madura", dijo en la conferencia de salud de Morgan Stanley el 15 de septiembre.
El múltiplo ya ha avanzado mucho. AbbVie cotiza a 19x las ganancias forward, frente a aproximadamente 15x a finales de marzo y muy por encima de su promedio de cinco años de 14x:
La única vez que fue más alto en los últimos cinco años fue hace un año, en casi 20x.
El precio objetivo promedio de los analistas ha subido desde $237 hace un año hasta $283, pero la acción lo ha superado:
Barclays elevó su objetivo a $325 el 21 de octubre, cerca del máximo de un rango de $200 a $328.
Las ganancias tienen que llevarlo desde aquí
El consenso espera que el EPS ajustado suba desde $10.00 en 2025 hasta $18.10 en 2028. Y ese crecimiento es lo que un múltiplo de 19x está descontando:
La primera prueba llegó esta mañana, y AbbVie la superó. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 10.3% hasta $17.4 mil millones, por encima de su propia guía de $17.2 mil millones y ligeramente por encima del consenso. El EPS ajustado de $3.82 también superó la guía de $3.73 a $3.77.
AbbVie también elevó sus previsiones de EPS ajustado para 2026 a un rango de $13.95 a $13.99. El comunicado no actualizó las previsiones de ingresos, que AbbVie ha elevado dos veces este año. Una tercera subida ahora depende de la llamada de resultados.
No queda mucho espacio a 19x
Mi opinión: el negocio de AbbVie está en gran forma, y la acción ya descuenta eso. A 19x, cerca de su máximo de cinco años, no veo mucho espacio para que el múltiplo siga expandiéndose.
La deuda también aboga por la paciencia. La dirección ha pospuesto su objetivo de apalancamiento neto de 2x a dos o tres años después del cierre de la operación de Apogee. Así que me gustaría escuchar una tercera subida de ingresos en la llamada antes de comprar en un máximo de 52 semanas.
Aún así, el superávit de esta mañana ayuda. Skyrizi superó el pronóstico de UBS y las previsiones de EPS subieron, por lo que una tercera subida de ingresos haría que 19x fuera mucho más fácil de defender.
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