Puntos Clave
- La acción de Arm Holdings (ARM) ha subido un 99% en 2026 gracias a su incursión en chips para centros de datos, aunque cotiza aproximadamente la mitad por debajo de su máximo de junio y cayó otro 8% en el mercado extrabursátil el jueves.
- La propia CPU AGI de Arm tiene una demanda de clientes de más de $2 mil millones, pero solo ha asegurado suministro para aproximadamente $1 mil millones durante los años fiscales 2027 y 2028.
- El informe de Intel (INTC) del jueves mostró el mismo patrón: las ventas de centros de datos subieron un 78%, pero la escasez y los costes de memoria pesaron sobre sus previsiones.
- Un juez aún podría permitir que Qualcomm (QCOM) deje de pagar regalías a Arm durante cinco años, y la acción cotiza por encima de su múltiplo promedio de tres años, por lo que mantendría la posición hasta el informe del 4 de noviembre.
La acción de Arm Holdings ha subido un 99% en 2026 tras cerrar a $228.77 el jueves, apostando a que su chip interno para centros de datos, la CPU AGI, se convierta en un gran negocio. Luego cayó aproximadamente un 8% en el mercado extrabursátil, en una noche en la que Intel cayó un 23% tras su propio informe.
La subida no ha sido en línea recta. Arm cotiza aproximadamente la mitad por debajo de su pico de junio.
El argumento para ese chip es el mismo que está impulsando a los fabricantes de CPU para servidores. Cuando New Street actualizó Intel a Compra el 26 de octubre, dijo que la IA agentic está impulsando un aumento duradero en la demanda de CPU para servidores, que también es el mercado de Arm.
Qué Ocurrió Exactamente
- En marzo, Arm lanzó la CPU AGI, el primer chip que vende como su propio silicio.
- En el primer trimestre fiscal (hasta junio), los ingresos aumentaron un 22% a $1.29 mil millones, y las regalías de centros de datos se más que duplicaron nuevamente.
- La demanda de la CPU AGI supera los $2 mil millones en los años fiscales 2027 y 2028, y el CEO Rene Haas dijo en julio que Arm tenía más confianza en poder superar su objetivo inicial de $1 mil millones.
- El 13 de octubre, un jurado de Delaware determinó que Arm incumplió su licencia con Qualcomm, pero otorgó solo $1 en daños y perjuicios por cada una de las dos reclamaciones.
El Suministro es el Problema
Arm ha asegurado capacidad para aproximadamente $1 mil millones de esa demanda. En la llamada de julio, Haas dijo que el suministro era ajustado en obleas, sustratos, capacidad de prueba y memoria. Lam Research señaló la misma presión el 21 de octubre, y Arm cayó junto con las acciones de chips al día siguiente.
Los resultados de Intel del jueves mostraron cómo se ve esa presión. Sus ingresos de centros de datos e IA aumentaron un 78% a $7.3 mil millones, pero guió los ingresos del cuarto trimestre a $15 mil millones a $16 mil millones, por debajo de los aproximadamente $17 mil millones que esperaban los analistas. Culpó a una escasez de los sustratos avanzados utilizados para empaquetar sus chips, la misma parte que señaló Haas, y a una caída de las PC vinculada a los precios de la memoria. Un accidente que cerró la fábrica de Intel en Israel también restará aproximadamente $300 millones de los ingresos del cuarto trimestre, un evento único que Arm no comparte. Intel y Advanced Micro Devices (AMD), ambos clientes de Arm, venden CPU para servidores en la misma demanda.
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Qué Sigue: 4 de Noviembre y un Juez
Arm reporta su segundo trimestre fiscal después del cierre del 4 de noviembre. Ha guiado a $1.38 mil millones de ingresos, más o menos $50 millones, con regalías subiendo en los bajos dígitos dobles. Las señales más importantes son si Arm todavía tiene capacidad asegurada para sus primeros $1 mil millones en ventas de chips, y si los costes de memoria todavía están dañando la demanda de teléfonos, como advirtió Arm en julio.
La jueza Maryellen Noreika aún tiene que decidir si el incumplimiento permite a Qualcomm dejar de pagar regalías a Arm durante cinco años. Qualcomm fue aproximadamente $443 millones de los ingresos de Arm en el año fiscal 2026, equivalente a aproximadamente la mitad de su ingreso operativo.
Mantener y Esperar al 4 de Noviembre
Arm cotizaba a aproximadamente 95x las ganancias futuras a principios de esta semana. Eso es menos de la mitad de su pico de junio de 202x, pero aún por encima de su promedio de tres años de 85x.
Los analistas esperan que los ingresos aumenten un 23% a $6.06 mil millones en el año fiscal 2027, y luego a $8.27 mil millones en el año fiscal 2028.
Ese crecimiento depende de los chips, que generan mucho menos que las licencias: los analistas ven que el margen bruto cae del 98% en el año fiscal 2026 a aproximadamente el 91% en el año fiscal 2028.
El objetivo promedio de los analistas ha subido desde $158 hace un año a $291, aproximadamente un 27% por encima del cierre del jueves.
Ninguna, por ahora. La demanda de chips parece real, y el salto del 78% en centros de datos de Intel dice que el lado de CPU del gasto en IA también lo es. Pero Intel también mostró cómo las escaseces pueden limitar un trimestre fuerte, y a aproximadamente 95x las ganancias futuras, el precio de Arm ya asume que logra fabricar sus chips. Agregaría si el 4 de noviembre mantiene los $1 mil millones de capacidad en su lugar y Noreika elimina la cláusula de cinco años. Su fallo aún no tiene fecha, y cinco años sin las regalías de Qualcomm pesarían sobre las ganancias mucho más allá de un buen trimestre.
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