Puntos Clave
- Las acciones de Happen subieron un 12% hoy después de que su BPA del tercer trimestre de $0.50 superara el consenso de $0.45 y elevara sus previsiones para 2026.
- Un beneficio por provisión de $15.9 millones aportó aproximadamente una quinta parte del beneficio antes de impuestos, lo que embellece el superávit.
- Su calidad crediticia es sólida, y SoFi Technologies y Upstart Holdings dependen de los mismos prestatarios y compradores de préstamos.
- La mejora de las previsiones solo mantiene el superávit actual, por lo que el próximo informe será la prueba real.
Happen (HAPN), anteriormente LendingClub, subió un 12% hoy después de que su BPA del tercer trimestre de $0.50 superara los $0.45 esperados por Wall Street. También elevó su previsión de BPA anual a $1.87-$1.92 desde $1.80-$1.90.
Los rivales también lo sienten. SoFi Technologies (SOFI) compite por los mismos prestatarios prime y también valora los préstamos a valor razonable, y Upstart Holdings (UPST) necesita a los mismos compradores de préstamos.
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El superávit tuvo algo de ayuda
Los ingresos de $263.2 millones no alcanzaron los $272.7 millones que Wall Street esperaba. Happen culpa a la contabilidad a valor razonable, que desde enero ha trasladado los costes crediticios de los nuevos préstamos desde la provisión a los ingresos.
Happen afirma que la sólida calidad crediticia y ese cambio produjeron un beneficio por provisión de $15.9 millones en los préstamos que aún mantiene a coste, aproximadamente una quinta parte de su récord de beneficio antes de impuestos de $76.8 millones. Mi lectura: el beneficio se reduce con la cartera antigua, que cayó a $2.7 mil millones desde $4.3 mil millones a finales de 2025.
Aun así, el ingreso neto se ha multiplicado aproximadamente por seis en dos años.
La parte crediticia es real
Las cancelaciones netas cayeron al 3.1% en el tercer trimestre, desde el 3.4% del año anterior, respaldando la afirmación del CEO Scott Sanborn de que "seguimos superando las expectativas en calidad crediticia".
SoFi dijo esta semana que su calidad crediticia se mantuvo en línea con las expectativas. Pero obtuvo aproximadamente un 10% sobre el capital común tangible, frente al 15.8% de Happen. Con las previsiones de Happen asumiendo un aumento de tasas de la Fed en diciembre, ¿cuánto reducirán las tasas más altas el valor de los préstamos de ambos prestamistas?
Upstart creció sus originaciones del segundo trimestre un 50%, y los bancos e inversores financian la mayoría de sus préstamos. Happen acaba de superar los $10 mil millones en préstamos vendidos a través de sus certificados estructurados, una señal de que esos compradores aún tienen apetito. ¿Mostrará el próximo informe de Upstart lo mismo?
Happen obtuvo $1.44 por acción en los primeros nueve meses, por lo que su previsión para el cuarto trimestre de $0.43-$0.48 se sitúa exactamente en el nuevo rango anual, por debajo de los $0.50 que acaba de obtener.
Sigue barata
Happen cerró a 1.1x su valor contable tangible en la sesión anterior, por debajo de su promedio de cinco años de 1.3x. El salto de hoy solo la lleva a aproximadamente 1.2x.
Mi opinión: el beneficio por provisión embellece el trimestre, pero no lo suficiente como para importar a este precio. Yo la compraría aquí.
Por supuesto, el próximo informe mostrará cuánto beneficio queda a medida que se reduce el beneficio por provisión.
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