Puntos Clave
- Las acciones de Haleon cayeron un 14% hoy después de que recortara su perspectiva de crecimiento de ingresos orgánicos para 2026 a alrededor del 2,5%, desde un rango del 3%-5%.
- Una nueva recompra de acciones de £500 millones, fácilmente cubierta por el flujo de caja libre, no pudo compensar la desaceleración de las ventas.
- Las ventas de atención médica de Procter & Gamble crecieron aproximadamente al mismo ritmo que las de Haleon, y Colgate-Palmolive y Church & Dwight reportan mañana.
- Haleon necesita volver a su objetivo de crecimiento a medio plazo del 4%-6% antes de que la acción recupere su antigua valoración.
Haleon (HLN) Las acciones se hundieron un 14% hoy después de que el fabricante de Sensodyne recortara su perspectiva de crecimiento para el año. Una nueva recompra de acciones de £500 millones no ayudó.
Eso es importante para Procter & Gamble (PG), Colgate-Palmolive (CL) y Church & Dwight (CHD), que compiten con Haleon por los mismos estantes de pasta de dientes y farmacias.
Un trimestre por debajo del plan
El CEO Brian McNamara lo dijo claramente: "El T3 estuvo por debajo de nuestras expectativas". Así se vio el trimestre:
- Crecimiento de ingresos orgánicos: 2,6%, frente al 3,1% del segundo trimestre
- Salud Bucal: +8,8%
- Crecimiento de ingresos orgánicos 2026: ahora alrededor del 2,5%, recortado desde el 3%-5%
Una temporada leve de resfriados y gripe redujo los pedidos en Norteamérica. Los lanzamientos de analgésicos de la competencia y un nuevo modelo de ventas en Brasil pesan sobre el cuarto trimestre.
La recompra de acciones fue la parte fácil
Su flujo de caja libre ha aumentado cada año desde 2021:
Los £500 millones representan aproximadamente una quinta parte de los £2.300 millones del año pasado.
Pero el crecimiento es lo que se deslizó. La dirección mantuvo su objetivo a medio plazo del 4%-6%, y las estimaciones de ingresos de Wall Street, establecidas antes de hoy, ya situaban a Haleon cerca del extremo inferior de ese rango:
Eso es aproximadamente un 4% anual en 2027 y 2028, y esperaría que esas estimaciones bajen después de hoy.
Estantes débiles, más problemas propios
Las ventas de atención médica de P&G crecieron un 3% orgánicamente en el trimestre hasta septiembre, aproximadamente al ritmo de Haleon. Así que la débil demanda no es solo de Haleon.
Las ventas orgánicas de Colgate en Norteamérica cayeron un 3% en el trimestre de junio, mientras que América Latina creció un 5,3%. Las ventas orgánicas en EE.UU. de Church & Dwight aumentaron un 5,1%, y elevó su perspectiva orgánica para todo el año al 4%-5%. Si ambos se mantienen en los informes de mañana, los problemas de Haleon en Brasil y Norteamérica parecen ser propios.
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Valorada como una empresa de crecimiento lento
El P/E forward de Haleon era de 17x al cierre de ayer, por debajo de su promedio de tres años de 19x:
La caída de hoy la lleva a aproximadamente 15x, el extremo inferior de ese rango.
Mi opinión: Haleon cotizará como una empresa de crecimiento lento hasta que vuelva a un crecimiento del 4%-6%, con o sin recompra de acciones. Por supuesto, los lanzamientos de analgésicos de la competencia complican el cuarto trimestre.
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