Puntos Clave
- Las acciones de Stagwell (STGW) subieron un 13% el jueves tras unos resultados récord del tercer trimestre y un pronóstico de beneficios anuales más alto, para luego retroceder alrededor de un 3% en el mercado extrabursátil.
- Digital Transformation creció un 23% de forma orgánica y The Marketing Cloud creció un 108%, mientras que Marketing Services se contrajo.
- El crecimiento orgánico de ingresos del 11% de Stagwell (7% en ingresos netos) superó al 7,2% de Omnicom (OMC) y al 0,5% comparable de WPP (WPP) en el tercer trimestre.
- Stagwell aún cotiza a un PER forward de un solo dígito, dejando margen para que el múltiplo suba.
Las acciones de Stagwell subieron un 13% el jueves para cerrar en $9.95, un nuevo máximo de 52 semanas, después de unos resultados récord del tercer trimestre y un pronóstico elevado. Las acciones retrocedieron alrededor de un 3% en el mercado extrabursátil, hasta $9.65. El CEO Mark Penn dice que el trimestre muestra que Stagwell está "en camino de convertirse en el número uno en transformación de marketing".
WPP creció en ingresos solo un 0,5% de forma comparable en el tercer trimestre que reportó la misma mañana (su medida preferida, ingresos menos costos de tránsito, cayó un 2,1%), y Omnicom creció un 7,2% de forma orgánica en su trimestre. Stagwell creció un 11%, o un 7% en ingresos netos.
Lo que Reportó Stagwell
Stagwell reportó antes de la apertura:
- Los ingresos subieron un 10% hasta $816 millones, ligeramente por debajo de las estimaciones
- El BPA ajustado subió un 42% a $0.34, por encima del consenso de $0.31
- El EBITDA ajustado subió un 25% a $145 millones, un margen del 22% sobre ingresos netos
- Las previsiones para el año completo se elevaron a un rango de $490 millones a $540 millones de EBITDA ajustado y de $1.07 a $1.21 de BPA ajustado
El Lado Tecnológico Está Haciendo el Trabajo Pesado
Los ingresos netos de Digital Transformation crecieron un 23% de forma orgánica hasta $119 millones, y los de The Marketing Cloud más que se duplicaron hasta $56 millones. Juntos, ahora representan el 26% de los ingresos netos. Stagwell también duplicó su objetivo para 2027 de contrataciones de tecnología empresarial a $150 millones, después de ya haber contratado $59 millones este año frente a un objetivo inicial de $25 millones.
Ese trabajo paga mejor: el margen de EBITDA ajustado de The Marketing Cloud fue del 44% este trimestre, más del doble del 19% de Marketing Services.
Marketing Services sigue siendo un tercio de los ingresos netos, y se contrajo un 7,5% de forma orgánica. WPP, que subió casi un 5% el jueves, tiene el mismo problema: su negocio creativo cayó un 5,1% de forma comparable. WPP espera volver al crecimiento durante 2027. Stagwell ya tiene un negocio tecnológico de rápido crecimiento para compensar la brecha.
Omnicom, que subió un 4% el jueves, elevó su margen central de EBITA ajustado al 18,2% desde el 16,2%, ayudado por los ahorros de costos del acuerdo con Interpublic. Stagwell también está recortando costos, pero su mix tecnológico debería seguir elevando los márgenes después de los recortes.
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Aún Cotizada Como una Agencia
Los analistas ya esperaban que las ganancias ajustadas subieran desde $0.83 por acción en 2025 hasta $1.61 en 2028.
El punto medio de las previsiones elevadas, $1.14, está por encima del consenso de $1.11 para 2026, por lo que esa estimación debería moverse al alza.
Antes del reporte, la acción cotizaba a 7.4x las ganancias forward, ligeramente por encima de su promedio de tres años de 6.8x.
Al cierre del jueves, está alrededor de 8.3x, aún por debajo de su máximo de 9.6x de noviembre de 2024.
El cambio de rumbo se está reflejando en los números. Un negocio donde una cuarta parte de los ingresos netos ahora proviene de segmentos tecnológicos de crecimiento más rápido con márgenes del 32% al 44% no debería cotizar al múltiplo de una agencia, y a alrededor de 8x, Stagwell aún lo hace. Parte de este trimestre se apoyó en el gasto político previo a las elecciones de mitad de mandato, lo que ayudó al segmento de Comunicaciones de Stagwell y, según Omnicom, también a su trimestre. Eso no se repetirá en 2027, por lo que el lado de la agencia tiene que dejar de contraerse antes de que el múltiplo se acerque mucho más a su antiguo máximo.
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