Puntos clave
- Pinterest ha completado los aproximadamente $2 mil millones de recompra de acciones que anunció en marzo, y le quedaban $1.950 millones en su autorización antes de los resultados del tercer trimestre, que se publicarán después del cierre del jueves 29 de octubre.
- El resto de la recompra debe financiarse con el flujo de caja libre, porque los $1.000 millones de Elliott y el efectivo propio de Pinterest ya pagaron la primera ronda.
- Años de recompra de acciones apenas mantuvieron estable el número de acciones diluidas porque la remuneración en acciones consumió gran parte del efectivo, y las unidades de acciones no adquiridas han aumentado a 69,1 millones.
- A 9,4 veces los beneficios futuros, cada dólar de recompra retira muchas más acciones que en el promedio de cinco años de 24 veces, y el flujo de caja libre, la remuneración en acciones y el número de acciones del jueves mostrarán si la recompra puede continuar.
Pinterest (PINS) ha recomprado más de $2 mil millones de sus propias acciones este año, y todavía tiene casi $2 mil millones más por gastar. El informe del tercer trimestre del jueves, que se publicará después del cierre del 29 de octubre, es la primera oportunidad para ver si su propio flujo de caja puede pagar el resto.
Los primeros $2 mil millones están hechos
El 3 de marzo, Pinterest anunció:
- Un nuevo programa de recompra de acciones por $3.500 millones.
- Aproximadamente $2 mil millones en recompras en la primera mitad de 2026, incluida una recompra acelerada por $1.000 millones.
- Una inversión de $1.000 millones de Elliott Investment Management para financiar esa recompra acelerada.
Cumplió. Pinterest recompró más de $2 mil millones en acciones a un precio promedio de $18,17. Las acciones en circulación cayeron un 15% en seis meses, de 664,5 millones a finales de 2025 a 565,5 millones el 30 de junio.
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El flujo de caja puede cubrirlo, eventualmente
El flujo de caja libre casi se triplicó de 2022 a 2025.
Los analistas esperan $1.270 millones este año. Sin embargo, no todo puede destinarse a la recompra de acciones: Pinterest gastó $399 millones el año pasado cubriendo los impuestos de los empleados por la adquisición de acciones. Apartando esa cantidad, la cifra de los analistas para 2026 paga los $1.950 millones restantes en poco más de dos años (aproximadamente, ya que la retención varía con la adquisición y el precio de la acción).
La remuneración en acciones sigue consumiendo el efectivo
Esa retención es el problema. Pinterest ha recomprado acciones durante años, y su número de acciones diluidas apenas se movió.
De 2021 a 2025, las recompras y la retención de impuestos consumieron $3.300 millones, el 83% del flujo de caja libre, mientras que las acciones diluidas pasaron de 692 millones a 688 millones. Y las unidades de acciones no adquiridas saltaron de 39,1 millones a 69,1 millones en la primera mitad de 2026, ya que la remuneración en acciones alcanzó los $324,5 millones en el segundo trimestre, frente a los $227,2 millones del año anterior. La dirección espera que empiece a reducirse a partir del tercer trimestre.
Las acciones baratas rinden más
La acción es mucho más barata ahora. Pinterest cotiza a 9,4 veces los beneficios futuros, cerca del mínimo de su rango de cinco años.
Esto se compara con un promedio de cinco años de 24 veces. Pinterest pagó un promedio de $30,79 por acción por sus recompras de 2025. A alrededor de $21, los $1.950 millones restantes retirarían más de 90 millones de acciones. Eso es aproximadamente el 16% de las acciones en circulación a finales de junio, y más que las 69,1 millones de unidades no adquiridas que esperan serlo.
Las estimaciones cuentan con ello: los analistas esperan que el BPA normalizado crezca aproximadamente un 19% anual hasta 2028, con un crecimiento del beneficio neto de aproximadamente un 13%.
Lo que el jueves tiene que mostrar
Pinterest entregó sus finanzas a un veterano de Amazon Ads el lunes, por lo que el jueves es la primera llamada de James Dibbo como CFO. Tres números son importantes para la recompra:
- Flujo de caja libre por encima de los $318 millones de hace un año.
- Remuneración en acciones claramente por debajo de los $324,5 millones del segundo trimestre.
- Acciones diluidas por debajo de los 562,9 millones del segundo trimestre, más cuánto de los $1.950 millones se utilizó en el trimestre.
Un flujo de caja fuerte no salvará a la acción de unas previsiones débiles para el cuarto trimestre. Pinterest ha caído después de cuatro de sus últimos cinco informes, y las mayores caídas, del 22% en noviembre y del 17% en febrero, se produjeron por previsiones de ingresos por debajo del consenso.
Mi opinión: a menos de 10 veces los beneficios, recomprar acciones es lo mejor que Pinterest puede hacer con su efectivo, y su flujo de caja libre puede financiar el resto del programa en un par de años. Pero la recompra solo reduce el número de acciones si la remuneración en acciones cae. Si la remuneración en acciones del jueves se mantiene cerca de los $324,5 millones, gran parte de lo que queda solo absorberá las nuevas concesiones.
Por supuesto, un trimestre no lo resolverá: las perspectivas para 2027 con los resultados del cuarto trimestre a principios de febrero son la prueba más importante.
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